紫光股份作为中国版“思科”，与华为共同成为国内云基建双龙头，并成为机构重仓的科技白马。
思科发展史对紫光股份有重要启示
中信证券认为紫光股份有望实现全球崛起、与华为共同成为国内云基建双龙头，并成为机构重仓的科技白马。
1）思科是全球路由器、交换机霸主。
思科发展分三阶段，发展期收入实现12年3400倍增长。
发展期：思科1984年发明路由器后火箭式增长，1988年-2000年收入增长超过3400倍，背后是近乎垄断的市场格局。
成熟期：思科竞争对手华为（真正的竞争对手）、Juniper出现，同时新华三从华为分立出来在中国与思科竞争，思科开始转入防御阶段；
转型期：华为、Juniper、Arista、新华三等公司发展壮大，思科交换机、路由器全球份额不断下滑，公司向云计算/数据中心、安全加速转型。
2）思科发展史对紫光股份的五大启示。
第一，新华三有望复制华为道路竞争思科，全球份额实现崛起；
第二，科技领域马太效应最为明显，国内云基建“华为+新华三”双龙头格局明确，将最大程度受益于新基建；
第三，思科转型方向也是新华三发展方向，安全、数据中心、无线等新业务引擎推动新华三成长；
第四，新华三未来有望成为像思科一样的现金牛公司，给投资者带来丰厚汇报；
第五，思科长期受机构投资者追捧，紫光股份未来有望成为机构重仓的白马。
投资策略
鉴于公司核心受益于国内新基建，上调其2020-2021年收入预测至683亿、841亿；维持2019、2021年净利润预测分别为18.2亿、26.9亿，略上调2020年净利润预测至22.0亿元（原为21.9亿元），对应2020-2021年PE分别为40倍、33倍，对网络产品、安全产品、IT产品、云计算及服务、分销业务采用分部估值，给予2020年目标市值1150亿元，对应目标价56.3元。维持“买入”评级，持续重点推荐。
风险因素：大额解禁带来的市场风险；国内疫情对业绩影响超预期；海外拓展不及预期；运营商市场拓展不及预期；国内新基建和云计算市场发展不及预期。
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