當前，全球因衛生風險蔓延，金融市場演變近乎癲狂，今天跌10％，明天漲9％，後天又跌12％，四處都在熔斷，投資者全在虧錢。這給市場上了一課：做人要謙遜。沒有歷史可以比較，沒有模型，沒有估值或利潤圖表。衛生風險每天都在造成更多城市和國家封鎖、企業關停，你認為已經見到了最糟糕的情況，然後轉眼道瓊斯指數又跌了3000點。誰知道接下來會是怎樣一副景象？
雖然日本央行行長黑田東彥稱，無論當前發生什麼都不同於雷曼危機時，但企業可能會因需求、產出下降而面臨資金緊張，但也有國家官員表示，當前的形勢或要比雷曼危機時更糟糕。對於常常自信滿滿的華爾街投資者和交易員而言，這種無助可謂全新的體驗。在短短三週多的時間裡，標普500指數暴跌了近30％。上一次在一個日曆年度出現如此慘烈的跌幅還要追溯到2008年。
評級機構標普在報告中稱其經濟學家預測今年將出現衰退，風險仍偏向下行，預計2020年全球GDP增長1%-1.5%。
“橋水基金爆倉、贖回”成熱搜
突然襲來的“黑天鵝”本就讓市場惶恐不安，而據第一財經，3月18日A股下午開盤後，一則關於“橋水基金爆倉、贖回”的消息在朋友圈傳開截至發稿，儘管爆倉、遭遇贖回等信息當前尚未確認，但記者獲悉，橋水旗下的全天候策略基金（All Weather）和純阿爾法策略基金（Pure Alpha）3月以來跌幅超近10%-20%。（注：橋水基金算是全球最大的對沖基金）
這則傳聞打著“在橋水工作的朋友說”的名號，聲稱橋水旗下的”風險平價”（risk parity）產品“爆倉”，遭遇沙特主權基金等投資者的鉅額贖回，加劇了上週金融市場的動盪。
截至上週，今年以來橋水旗艦Pure Alpha對沖基金大跌20%，由橋水捧紅風險平價策略（risk parity）基金3月以來也大幅下挫。2020年是該策略自2008年以來最慘烈的一年，標普500風險平價指數在上週的5個交易日重挫10%。據第一財經報道，基金橋水已建立140億美元空頭頭寸，押注歐洲公司股票因疫情而持續暴跌。但上述押注不夠多，旗艦基金今年鉅虧約20%，知情人士稱虧損主要是股市多頭倉位和國債空頭倉位所致。
據媒體消息稱，達里奧一開始就直接拋出了旗下基金今年的淨表現，反駁關於該基金遭遇生存危機的猜測。All Weather (10%波動率)下跌約12%。All Weather (12%波動率)下降了約14%。All Weather China RMB已經下跌了約9%。Pure Alpha (12%的波動率)下跌了約14%。Pure Alpha (18%波動率)下跌了約21%。Pure Alpha Major Markets (14%的波動率)下跌了約7%。Pure Alpha Major Markets (21%的波動率)下跌了約11%。Optimal portfolio (10%的波動性)下跌了約18%。他表示，雖然這樣的表現“不是我想要的，但這與我在當前情況下的預期是一致的”。
不僅僅是橋水，根據美國機構倉位跟蹤網站Guru Focus的計算，自2月19日到3月16日，“股神”巴菲特的股票投資組合已經損失約802億美元，跌幅為32%，巴菲特的前三大持倉蘋果公司（NASDAQ:AAPL）、美國銀行（NYSE:BAC）和可口可樂公司（NYSE:KO）分別跌去199.5億美元、132億美元和58億美元。2020年1月1日至3月16日，巴菲特投資組合的市值下跌713億美元，跌幅為29%。同期，標普500指數下跌了26%。
儘管美聯儲進行了降息、QE、並於17日表示將先後啟動商業票據融資便利機制(CPFF)和一級交易商信貸機制(PDCF)，為商業票據發行方提供流動性，但在極度風險規避的情況下，回購市場和整體市場流動性仍處於“凍結”的狀況，這也導致眾多高槓杆策略難以為繼。
美聯儲的商業票據工具對貨幣市場基金無直接幫助
美國銀行美國利率策略負責人Mark Cabana表示，美聯儲的商業票據工具可能會幫助發行人，但對貨幣市場基金沒有直接幫助。“該工具無助於試圖籌集現金和解決資金流出的貨幣基金”在交易商資產負債表的商業票據/大額存單方面，有兩個供應來源：發行人和貨幣資金，交易商可以告訴發行人繞開交易商資產負債表直接找美聯儲。但是貨幣基金仍在努力出售資產以滿足潛在的贖回，“貨幣市場資金仍然受困。他們擔心擠兌，擔心資金外流，而這個計劃無濟於事”，美聯儲需要解決有關該計劃的以下問題：最大規模是多少？誰才有資格？鑑於成本是“相對懲罰性的”，誰會使用它？
機構下調金價預期
黃金價格在上破1700的高點後也是跌跌不休，在市場一片蕭條之際，其避險功能近乎全無，高盛集團表示，由於現金短缺促使俄羅斯中央銀行和其他新興市場減少黃金購買量，黃金價格也將受到石油市場拋售的的影響。
根據週二發佈的研究報告，高盛將三個月和六個月的黃金價格目標分別下調了100美元，分別至每盎司1600美元和1650美元。由於地緣政治和經濟不確定性加劇刺激央行將儲備多元化，數年來，中央銀行增加儲備一直是黃金需求的重要驅動力，而俄羅斯央行是最大的買家之一。高盛分析師Jeffrey Currie稱，“我們沒有預料到會有如此嚴重的流動性問題或油價下跌帶來如此嚴重的需求衝擊。這意味著在短期內，金價在試圖尋找新的平衡時可能會保持波動。隨著時間的流逝，與流動性相關的拋售將會緩解，'恐懼'驅動的需求可能會開始占主導地位”
新興市場或成下一個關注點
瑞典北歐斯安銀行(SEB)稱，新興市場貨幣可能要到兩三個月後才會觸底，因為全球新冠病例數量尚未觸頂，圍繞疫情持續時間的不確定性將繼續對這些資產構成壓力。該行首席新興市場策略師Per Hammarlund在報告中寫道，“如果在足夠多的人獲得免疫之前放寬旅行限制，那麼第二波感染的可能性將使預測觸底變得更加困難，” 稱這是在假設延緩病毒傳播的措施能夠成功的前提下，目前為止還表現堅挺的土耳其里拉和南非蘭特可能成為下一波遭到拋售的對象。兩國都有大量外部融資需求，若遭遇賣盤會更加脆弱，此外，南非沒有太大的財政刺激空間，巴西，土耳其和印度的財政政策空間也有限，他補充說，烏克蘭，俄羅斯和墨西哥通過貨幣寬鬆政策支持經濟增長的空間最大。
貝萊德駐香港的亞太主動投資主管Belinda Boa稱，亞洲和新興市場股票可能面臨更大的拋售壓力，因為市淨率尚未降至先前低迷時期的水平。目前的市淨率約為1.3-1.4倍；Boa在客戶報告中寫道，在1998年、2009年和2015年，它們下降到1-1.2左右。
貝萊德關注市淨率，因為它們比癲狂市場中的市盈率更有意義；由於現階段存在許多未知因素，因此收益無法預測即使是最大膽的貨幣政策，例如美聯儲週末的行動，也似乎不足以抵禦對快速傳播的冠狀病毒的擔憂，因為這是一個醫療問題，需要在財政、醫療和貨幣領域開展聯合和協同的政策努力。貝萊德相信，擁有堅實基本面的公司將最有可能在塵埃落定後生存下來，例如那些債務負擔可控、現金流量可持續的公司。
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