本報記者 劉慧
美國股市、債市和大宗商品市場3月18日同時下跌，投資者爭相套現，以抵禦新冠肺炎疫情造成的不斷擴大的經濟損失。當天，歐洲中央銀行（ECB）宣佈大規模救助計劃，以7500億歐元的股票回購規模平息市場，是史無前例的。在中國，新冠肺炎疫情正得到控制。興業證券首席經濟學家王涵表示，隨著國內復工復產的推進，經濟最差時候在逐漸過去。
國家統計局數據顯示，工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額同比分別為-13.5%、-24.5%以及-20.5%，疫情的直接衝擊已較為充分地反映在1-2月的數據中。近期企業逐步復工、人員活動也回暖。自3月以來，高頻數據指向國內經濟活動正在加速改善，截至3月12日，全國除湖北外的規上工業企業平均開工率達95%。往後看，在財政、貨幣和社會政策的託底組合下，經濟最差時候在逐漸過去，經濟增速當前大概率將從底部爬升。
“‘低庫存+’率先從疫情中走出來，產能利用率有望持續回升。”王涵分析稱，從供給端來看，國內工業企業整體庫存已偏低，部分生活資料相關產品的庫存在前期供給受控下進一步消耗，處於低位的庫存將有向上回補的動力。從需求端看，儘管疫情抑制全球需求，但包括口罩在內的剛需類生活資料需求或進一步上升。而對應的背景是海外供給端在目前已經出現“封城”“停工”的苗頭下或受到抑制，結合近期包括韓國對口罩進口暫實行零關稅等政策來看，國內的相關產能可能將受益而進一步釋放。因此，從供給和需求的兩個角度而言，均一定程度有助於中國經濟進入爬坡期。
各國央行釋放了大量流動性，資金整體淨增加。王涵稱，自境外新冠肺炎確診病例激增，觸發海外金融市場大幅波動以來，各國央行相繼出臺緊急對沖貨幣政策，美歐日央行自3月以來公佈的貨幣寬鬆政策，合計即將通過QE、回購、購買ETF等操作投放超過4萬億美元流動性（部分已投放，此處假設美聯儲回購操作均達上限）。全球央行聯手救市，投入大量流動性，意味著全球的“錢”從淨結果來看有所增加。
王涵表示，對中國投資者而言，短期恐慌或為長期價值投資創造機遇。從當前來看，海外進入恐慌情緒主導下踩踏式流動性緊張的新階段。作為風險資產，A股在外盤調整過程中或將受到拖累和衝擊，短期內仍具有一定的脆弱性。但無論是從受遏制的疫情蔓延形勢、股市估值所處的相對位置，還是逐步回暖的經濟基本面來看，中國整體情況都好於境外發達經濟體。從相對水平看，近期中國A股的表現在全球股市領跑，在一定程度上也說明了這一點。
“考慮到全球央行流動性整體增加，對於關注中國資產的資金而言，當前的核心其實是資金期限問題。”王涵稱，從投資的角度而言，盈利和估值是挑選資產的兩個主要維度。而對於基本面維持穩定的核心資產來看，估值因短期恐慌而打折，或為長期價值投資的資金創造了更優的買入性價比。往後看，A股或是助推居民財產性收入上升的重要途徑。
近期，國家發改委等23個部門聯合印發的《關於促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》中提到，資本市場穩定將有助於增加居民的財產性收入，從而提升居民消費能力。王涵稱，如果疫情不出現二次反覆，則A股有望助力居民財產性收入上升，從而提升居民消費能力，助推中國經濟“爬坡”。
閱讀更多 中國經濟時報 的文章
