2020年3月，8天時間美國股市遭遇3次熔斷，股票市值蒸發數萬億美元。全球金融市場出現劇烈震盪，2020年全球經濟不容樂觀，美國經濟出現衰退的概率明顯增加。全球正在進入“負利率時代”，貨幣政策政策空間十分有限，加強國際合作是取得抗疫勝利和保持全球經濟穩定的必由之路，中國貨幣政策空間增大，人民幣資產的避險功能增強。
作者 | 宗良（中國銀行首席研究員/跨境金融50人論壇學術委員會秘書長）以下為文章全文：
2020年3月，美國股市將以連續出現熔斷而載入史冊。兩週之內，美聯儲基準利率從1.5%-1.75%降為0-02.5%，外加7000億美元的量化寬鬆。8天時間美國股市遭遇3次熔斷，三大股指1個月內跌幅三分之一左右，呈現斷崖式下跌，股票市值蒸發數萬億美元。全球金融市場出現劇烈震盪，2020年全球經濟不容樂觀，美國經濟出現衰退的概率明顯增加。
1 美國股市遭遇連續熔斷，全球金融市場劇烈動盪
3月9日，全球股市遭遇“黑色星期一”，美國股市出現2008年金融危機以來首次熔斷，美國股市三大指數收盤跌幅均超過7%。歐洲股市普遍跌幅超過7%。國際油價跌幅一度超過30%，創出1991年以來最大跌幅。美國國債收益率跌至新低，全線收益率創下史上首次都低於1%的紀錄。美國2年期國債收益率一度下降至0.33%，10年期國債收益率下降至0.48%，30年期國債收益率下降至0.99%。全球金融市場恐慌情緒加劇。再次熔斷後，美聯儲將利率下調到0-0.25%並推出量化寬鬆政策，但3月16日，美國股市又遭遇一個“黑色星期一”，三大指數下跌超過11%。國際金融市場動盪加劇，石油、黃金價格也出現較大幅度的下跌。在一個月左右時間內，美國股市市值蒸發數萬億美元，對消費和投資等將產生較大影響，2020年美國和全球經濟增速前景不容樂觀。
2
全球正在進入“負利率時代”，貨幣政策政策空間十分有限
美聯儲基準利率降至接近零，主要發達經濟體負利率漸行漸近。目前歐洲央行將主要再融資利率保持為零並下調其隔夜存款利率至-0.45%。日本央行將其貼現率維持在2016年以來的-0.1%水平，瑞士和丹麥的官方利率也步入負值區間。美聯儲將聯邦基金利率下調到0-0.25%的水平後，全球主要發達經濟體普遍為零或負利率的狀況，並且從目前的情況看，將持續一個較長時期，可以說全球發達經濟體已進入“負利率時代”。
3
加強國際合作是取得抗疫勝利和保持全球經濟穩定的必由之路
疫情能否控制是貨幣政策發揮作用的重要條件，否則貨幣政策難以穩定市場，美聯儲降息效果不理想就是明證。面對全球公共衛生問題，各國政府要堅持把生命安全放在第一位置，拒絕雙重標準，合力承擔國際責任，保持經濟金融的基本穩定。應建立新冠疫情下的國際綠色通道，任何違背抗疫精神的單邊制裁都應受限，在提供充足流動性穩定市場的同時，需考慮長期貨幣政策的空間和執行能力，在考慮自身國情和國際合作的情況下，做出適當且及時的貨幣政策決策。
4 中國貨幣政策空間增大，人民幣資產的避險功能增強
對中國而言，由於疫情控制更早、措施更有力，疫情呈現積極向好的態勢，經濟也呈現逐步恢復的局面。美聯儲的降息行動給中國貨幣政策操作打開了更大的空間。中國可能是全球少數可以進行正常貨幣政策操作的重要經濟體，人民幣資產的避險屬性持續增強，在全球資產配置中的地位趨於上升。無論是對於中國還是世界而言，在制定一系列政策的同時要重視對市場信心的引導，確立對未來經濟發展的信心遠比應對短期的經濟衝擊更為重要。
監製 朱霜霜
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