3月20日沪深交易所均发布公告表示，将转债交易情况纳入重点监控，对于异常交易行为及时采取监管措施。事实上，应深究转债市场暴涨暴跌的根源，采取切实措施予以整治。
当前可转债市场火爆异常，已脱离正股走势。比如3月20日凯发转债收盘上涨62.88%、盘中涨幅一度超过85%；同日尚荣转债一天成交额超过了94亿元，比当日任何一支A股成交金额都高。
3月20日多个可转债债券换手率超过1000%。图据 中新经纬
可转债是持有人可按照约定价格将债券转换成公司股票的债券，若可转债持有人不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。当然，持有人也可行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票。可转债一般采取递进的票面利率，总体来说利率较低。按规定，转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一个交易日的均价。
可转债持有人如果单纯吃利息，很难获得高收益，他们往往是奔着转股权利，若未来本股价格上涨，通过转股就可能获得高收益。可转债的转换价值是将每份债券所能转换的普通股票的份数乘以普通股票的当前市价，正股市价越高，转换价值越高，可转债价格上涨也顺理成章。不过，目前可转债爆炒风险隐现，一个衡量指标是有些可转债溢价率较高，溢价率=(转债价格-转换价值)/转换价值，当前部分可转债的涨幅过度偏离正股行情。
可转债市场的交易制度为T+0，意味着一天之内可以频繁买卖。另沪深交易所对股票、基金实行价格涨跌幅限制，但对债券却无涨跌停板限制。
另一方面，可转债市场还可能涉嫌市场操纵。有业内人士指出，游资等率先买入埋伏可转债，然后用资金拉抬正股股价，转债跟随正股上涨，此时游资就能抛出转债获利。目前A股二级市场连续涨停板的操作手法不时上演，其中不乏存在涉嫌操纵或是引发一些可转债大幅波动的幕后推手。
为遏制可转债非理性爆炒，首先应强化对投资者教育。部分投资者参与可转债非理性爆炒，好比游走在危险边缘，因为可转债有着与股票完全不同的赎回制度。比如再升科技股票自1月20日至2020年3月9日期间，连续30个交易日中有15个交易日的收盘价格不低于“再升转债”当期转股价格的130％，触发相关可转债券募集说明书中约定的赎回条款，决定行使公司再升转债的提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的再升转债全部赎回。
这个制度的本义是为了促进投资者转股，但在客观上，也让可转债过高溢价率，最终可能导致可转债价格大幅下跌。因此，投资者长期将可转债价格炒得过高等于是在为自己挖坑，这一点投资者应高度警惕。
目前交易制度将可转债视为债券，因为可转债既有债性、更有股性，有时上市公司为了避免还本付息偿债，还会下调转股价格、促成转股，可转债基本都会转换为股票。实
践证明，可转债同样会大起大落，同样引发巨大风险，理应严加控制，例如适用T+1以及涨跌停板交易制度。此外，应强化对市场操纵行为的打击。沪深交易所将转债交易情况纳入重点监控，这是有道理的。对其中的异常交易行为要及时实施自律监管，若涉嫌操纵行为应上报证监部门查处。对于可转债的疯狂，部分原因是投资者基于对正股爆炒的期待，如果正股存在操纵爆炒，可转债市场也难有安宁之日。因此，监管部门应重拳出击、釜底抽薪，斩断游资等操纵正股的黑手。
红星新闻签约作者熊锦秋
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