01入选理由：健康IoT龙头，深度布局健康IoT行业
乐心医疗公司于02年成立，16年在创业板挂牌上市，专业从事家用智能医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及智能健康云平台的研发和运营，现已实现了从“零配件生产商”到“整机供应商”再到“知名自主品牌”的跨越，致力于健康IoT与智能健康整体解决方案。乐心拥有全面而专业的健康IoT产品线，可获取多维体征数据以联合第三方健康医疗服务机构为用户提供更多样化和专业化的服务。
02业绩突破瓶颈：自有品牌+云服务开拓国内市场，业绩创新高
乐心在国外市场的业务以ODM/JDM模式为主（医疗级终端品牌须找到具备医疗认证资质的厂商进行产品设计和贴牌生产）；国内市场以自有品牌终端+云服务为主。
公司目前在可穿戴领域的三大自有品牌包括乐（Lifesense）、迈欧（MIO）、聆耳（Linner）。其中乐心品牌深耕健康智能，进一步挖掘用户医疗健康需求，帮助客户实现健康智能硬件与医疗健康等诸多领域的深度融合。MIO是公司收购的北美国际品牌，定位于顶级专业运动领域，具有高度专业性且受到消费者的广泛认可；MIO是公司发展战略在专业运动领域的重要布局，专业运动和专业健康具有很多相似之处，预防医学也可以通过专业运动数据来实现。聆耳是公司19年收购的一个无线主动降噪耳机品牌，进一步丰富了公司在可穿戴设备领域的产品线。
乐心自2011年起搭建智能健康云平台，打造全方位的健康生态体系。为强化用户粘性、丰富硬件之外的健康服务内容、延展自身业务领域，公司从2011年起开始云平台的研发，并基于云平台开发了PC端、IOS、Android等多款终端应用，成功推出了“乐心运动”、“乐心健康”、“乐心医生”等产品。基于自身软硬件产品的数据采集功能、利用先进的大数据分析能力，乐心现已实现公司产品、用户以及第三方健康服务的无缝链接，能够为用户实现预防、治疗、康复、健康促进等个性化的健康服务和保障。根据调研反馈，截至19年末，乐心云平台注册用户超过2000万，日活用户超过30万。
公司营收从2011年的2.33亿元增长至2017年的8.67亿元，年复合增长率达24.47%，2018年营收7.75亿元，同比下降10.56%，主要系国内智能手环品类竞争激烈，公司内销营业收入下降所致。2019年公司聚焦医疗健康领域形成差异化竞争优势，前三季度营收6.16亿元，同比增长15.61%；前三季度净利润25.08亿元，同比增长43.02%，增速回升。其中19Q3乐心营业收入达到2.65亿元，同比增长34.25%，创上市以来的新高，主要是得益于公司聚焦为行业客户提供健康IoT和智能健康整体解决方案战略的逐步落地。
03成长可期：可穿戴领域高增长，应用场景将拓展至医疗健康领域
随着家用医疗设备市场规模的不断扩大，鱼跃、三诺、九安、乐心等国内企业纷纷发力这一领域。未来家用医疗设备产品将朝着智能化、可穿戴、多功能及远程医疗方向发展。根据IDC数据，2018年全球可穿戴市场增长了27.5%；销量达到1.722亿台。IDC预计2019年全球可穿戴设备出货量将同比增长29.4%至2.229亿台，预计2023年全球可穿戴出货量将达到3.023亿台，对应2019-2023年复合增速为7.9%，如图4所示。可见，可穿戴设备高增长，且应用场景将逐步扩展至健康智能领域。当前可穿戴设备主要用于时尚和运动场景；传感技术的发展拓宽了可穿戴设备在健康领域的应用，目前已有将可穿戴设备应用于交通安全、医院术前术后管理、孕妇院内外监测的成功案例。乐心公司三大自有品牌产品布局各有侧重，全面开拓可穿戴市场，形成差异化布局，成长可期。
04同行对比：传感器技术+医疗认证形成差异化竞争力，可穿戴设备出货量位居国内前列
乐心做传感器起家，凭借连续多年稳定的研发投入，具备传感器等核心器件的自主研发能力，积累了大量核心部件的算法能力。与此同时，公司全系列产品具备中国 CFDA 认证、美国 FDA 注册认证、欧盟 CE认证、韩国 GMP 认证、日本《指定外国制造事业者指定书》等医疗认证资质，安全性和精密度达到国家二级医疗仪器的标准，形成了差异化竞争力。
根据IDC数据，4Q18中国可穿戴设备出货量2268.6万台，同比增长30.4%；其中小米4Q18出货量532.8万部，同比增长19.0%，位列第一；华为4Q18出货量438.8万部，同比增长206.1%，位列第二；乐心在年末客户大单的推动下实现同比增长，4Q18出货量78万部，同比增长6.7%，位列国内市场第五。
【敦智观点】
可穿戴+云服务，全面布局健康IoT 乐心拥有全面而专业的健康IoT产品线，可获取多维体征数据以联合第三方健康医疗服务机构为用户提供更多样化和专业化的服务。为强化用户粘性、丰富硬件之外的健康服务内容、延展自身业务领域，公司从2011年起开始云平台的研发，截至19年末，乐心云平台注册用户超过2000万，日活用户超过30万。基于自身软硬件产品的数据采集功能、利用先进的大数据分析能力，乐心现已实现公司产品、用户以及第三方健康服务的无缝链接，能够为用户实现预防、治疗、康复、健康促进等个性化的健康服务和保障，打造全方位的健康生态体系。
外延并购TWS品牌“聆耳”，发挥协同效应 随着蓝牙耳机关注度、接受度不断提升，各大智能手机厂商及蓝牙耳机品牌商纷纷布局支持蓝牙5.0的智能TWS耳机。19年6月乐心以800万元收购声源科技41.60%的股权切入TWS业务。声源16年成立，拥有以智能主动降噪技术为核心的耳机品牌聆耳，并已于19年8月推出主动降噪耳机NC100。乐心基于ODM/JDM业务所积累的优质3C客户资源与声源领先的主动降噪技术将在TWS市场发挥良好的协同效应。同时，TWS耳机未来有望增加生物识别传感器，提供人体健康监测功能，值得期待。（转）
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