當前，全國戰“疫”逐漸向好，有些地方正開始復工復產，按下暫停鍵的各行各業開啟新的經濟發展。然而，疫情在全球蔓延還沒有遏制，美股近期接連熔斷，凡此種種困難疊加，人們開始焦慮由此帶來的種種衝擊，從資本市場延伸到貿易、交易和生產領域，中小企業破產、失業率上升等，這些影響要遠遠超過股市熔斷。那麼，如何理性看待這一系列的問題，研究人士認為，應該認真反思美股熔斷帶來的衝擊波，以期促進經濟回暖。
半月四次熔斷 繁榮的盡頭是落寞
特朗普上任日的2017年1月20日，道指開盤報19795.06點。至此，道指基本一口吞噬特朗普任內所有漲幅。今年以來，美國三大指數標普500成份指數跌34.97%，道瓊斯工業指數跌30.83%，納斯達克綜合指數跌32.12%。
不僅如此，美股更是以半個月四次熔斷不斷地刷新著全球投資者的認知。美國曆史上也僅發生過五次熔斷。美股的第一次熔斷髮生於1997年10月27日。是日道瓊斯工業指數暴跌7.18%，道瓊斯工業指數收於7161.15點。
本月四次熔斷時間分別為3月9日、12日、16日和18日。3月16日VIX恐慌指數則收於史上最高位置82.69，甚至超過了金融危機的峰值80.74。
波動率的大幅放大使得很多基於低波動率的策略開始失效，進而不斷平倉，同時短期暴跌引發了槓桿資金的被動平倉，流動性趨緊。美國股市牛市花謝。
熔斷機制，一種自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。美國的熔斷機制1988年設立。
89歲的股神巴菲特在3月9日美股熔斷後接受雅虎財經採訪時驚呼：“只要你一直在這個市場玩，就什麼都會遇見的，但是這次這個場面我也是活了89年才遇到。”
美聯儲系列措施並行並舉
針對資本市場的異動，美聯儲緊急應對，出臺了一系列措施與手段：
3.3美聯儲緊急降息50bp，3.15美聯儲再度降息100bp+重啟QE向市場釋放7000億美元流動性。此外，美聯儲出臺的一攬子政策還包括降低存款準備金率至0、下調與主要央行的常備美元流動性互換安排利率、延長銀行貼現窗口借款至90天。
但市場並不買賬，美股開盤即熔斷。3月17日晚，美聯儲重啟曾在金融危機期間使用的商業票據融資機制（CPFF），並且晚間再度宣佈自3月20日起向24家初級市場交易商提供短期貸款（PDCF），以向企業及家庭提供流動性，該短期貸款最長期限為90天。
3月19日盤前，美國繼續出招救市。美國白宮稱考慮發行50年期和25年期債券為1.3萬億美元刺激方案提供資金。美國財長努欽：美國財政部完全可以發行更多債券；財政部將利用低利率為大量美國債務再融資。美聯儲稱將與更多央行建立美元互換安排，韓國和美國就600億美元互換達成協議。
從美聯儲推出的一系列政策措施看，核心在於提高信用，緩解流動動危機，防止短期衝擊演變為長期衰退。
疫情對美國經濟負面影響幾何
毫無疑問，肆虐全球的新冠疫情及石油價格戰引起的對全球經濟悲觀預期是恐慌的重要原因。美國約翰斯?霍普金斯大學發佈的實時統計數據顯示，截至北京時間21日6時43分，全球新冠肺炎確診病例累計超過27萬例，死亡病例也超過1.1萬例。根據美國約翰斯霍普金斯大學的實時數據，截至美東時間20日18時許，美國新冠肺炎確診病例累計18563例，死亡病例累計227例。
新冠疫情對經濟的負面影響頗為嚴重。服務業首當其衝。因新冠疫情嚴重的人際傳播特徵，疫情對酒店住宿、旅遊、交通物流等服務行業的衝擊嚴重，而服務業對美國經濟貢獻率超過80%。2019年美國新增非農就業人數220.5萬人，其中服務業部門貢獻180.5萬人，佔比81.9%，其中，教育和保健服務、專業和商業服務、休閒和酒店服務吸納就業人數位列前三甲，佔比服務部門就業的77.5%，如果算上金融服務，佔比高達86%。
再之，美國金融市場與實體經濟關聯非常強。根據美聯儲2016年的消費者金融調查數據，美國居民採用共同基金、養老基金以及自持股票資產等多種方式配置的股票資產佔美國居民全部金融資產的50%以上。一旦美股出現系統性恐慌踩踏、拋售，居民財富將急劇縮水，進而降低居民的消費能力。這進一步增加了短期衝擊演變為長期衰退的風險。
因而美聯儲有很強的訴求防止金融資產價格下跌與實體經濟下行形成負反饋，維持金融市場穩定。
美聯儲政策將降低美國金融危機發生概率
在流動性層面，央行的能力近乎無限。央行可以通過擴表來為金融市場提供近乎無限的流動性。因而聯儲在流動性層面能夠維護金融市場的穩定，從而不至於出現金融風險，並加劇實體經濟的下行壓力。
但是央行貨幣政策存在能力邊界，也即銀行能控制金融市場的流動性，但控制不了金融部門向實體經濟提供資金以及實體經濟自身信貸需求。金融危機後，美歐日英的國家的央行均實行了大規模的寬鬆措施，以期促進經濟回暖和通脹回升。短期在央行寬鬆貨幣政策的刺激下，實體融資出現回暖，經濟也見底回升。但信貸和實體經濟的回升勢頭並不持久，而且回升的幅度也有限。
另外，聯儲貨幣政策無法改變疫情對經濟基本面的衝擊。實體經濟能否有效恢復，關鍵是看疫情防控什麼時候見效，海外疫情發展何時迎來拐點。相比於貨幣政策，財政政策定向寬信用的特點，更能夠緩和實體經濟的下行壓力。聯儲寬鬆貨幣政策無法改變疫情給經濟基本面帶來的下行壓力，但可降低美國金融危機發生概率。
BBC分析稱，進入全國緊急狀態意味著美國聯邦政府能動用更多資源抗擊疫情，作出更靈活而迅速的應對。總統可以緊急狀態之名，執行更嚴厲的防疫措施。
在國家緊急狀態之下，聯邦政府最多可動用500億美元資金抗疫，而且對醫生、醫院的一些法律約束在緊急狀態下暫時失效，可以更充分發揮醫療資源。
特朗普總統在15日的白宮記者會上還宣佈了多項舉措，包括暫時豁免實驗室、醫保公司等需要遵守的部分法規審核，給予他們更高的靈活度。
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