今天分享一只调味品的老头企业-海天味业

生活中的日常必需品，经常听到这句无论“蒸着吃、炒着吃，焖着吃，怎么做都好吃”的广告。

这是一只我自己非常想购买的股票，前几天跌到93元一股，后来逐渐回升到100元一股。

主要还是它的市盈率过高，接近50倍，实在不敢下手。

不过这确实是一家优质的公司，从目前来看，长期持有该公司是没有风险的。

当然如果在好的价格买入，那就是最佳的事情了。毕竟你的投资价格决定了你的收益率。

计算出它的好价格不足30元，风险偏好更大，至少60元买入才是稳妥的。现在股价再次超过100元，还是继续等待吧。

分析海天的公司年报，分析完数据后，确实比我之前分析的几家龙头公司要更好。

一、资产负债表

1、看总资产和总资产增长率。

通过查看海天2013-2018 年的报表，其总资产金额分别为：67.22亿、110亿、115亿、134.6亿、163.4亿、201.4亿，资产规模很好。

海天 2014-2018 年的总资产增长率为 63.65%、4.52%、17.1%、21.33%、23.31%，

得出结论：公司仍在不断的发展之中

2、看资产负债率

查看年报得知2014-2018 年，海天的负债金额分别为：35.13亿，27.47亿、34.5亿、45.72亿、62.56亿。

负债占总资产的比例分别为31.93%，23.89%，25.62%，27.99%，31.06%

得出结论：海天的资产负债率较低，没有经营风险。

3、看货币资金和有息负债。

从报表上看，2014-2017年，海天的有息负债均为0，说明它没有任何的借款，2018年出现了约0.2亿的借款。查找原因得知：

是海天的子公司向银行进行的短期借款。

2014-2018 年，海天的货币资金分别为：51.2亿、45.2亿、52亿、56.1亿，94.6亿

货币资金与有息负债的差额基本上等于货币资金。

得出结论：海天短期内没有偿债风险。

4、看应收应付、预收预付

通过计算，海天 2014-2018 年应收预付金额分别为：0.22亿、0.07亿、0.2亿、0.2亿、0.2亿

应收账款在2017年才出现，通过年报得知：

应收账款的出现也是其子公司造成的，海天先款后货的销售政策没有发生变化。先款后货，这是多么高的行业地位才能够做到的。

通过计算，海天2014-2018 年应付预收金额分别为：26.21亿、17.04亿、23.84亿、32.35亿、39.82亿。

因为其先款后货，所以预收账款的比例较高。

我们可以计算出海天 2014-2018 年连续 5 年应付预收与应收预付的差额分别为：26亿、17亿、23.67亿、32.14亿、39.62亿。

这就是海天无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。这相当于海天上下游公司为海天提供了大量的无息贷款。海天具有“两头吃”的能力。

这也解释了为什么海天基本上没有银行借款，有大量的无息款项可以使用，就没有必要进行贷款了。

得出结论：海天的行业地位高，竞争力强。

5、固定资产、在建工程与固定资产的比例

海天2014-2018 年的固定资产、在建工程、工程物资的合计金额分别为：37亿、40.5亿、44.1亿、42.6亿、40亿。

通过固定资产、在建工程和工程物资与总资产的比例，可得分别为33.66%、35.23%、32.78%、26.11%、19.85%，均小于 40%。

说明海天属于轻资产的公司。

得出结论：海天属于轻资产的公司，维持竞争力所需的成本较低。

6、投资类资产。

通过计算，2014-2018 年海天的与主业无关的投资类资产合计金额分别为：0.07亿、0.06亿、0.05亿、0.05亿、0.06亿。

计算出海天与主营业务无关的投资类资产合计与总资产的比例不足0.05%，说明海天是非常专注于主业的公司，专注于主业的公司更容易获得持续的成功。

得出结论：该科目没有问题。

7、看海天子公司的扩张能力

我们可以看到 2018 年合并报表的总资产为201亿，母公司总资产为137亿。海天对子公司的长期股权投资为3.4 亿。

我们可以计算出子公司的总资产为201-137+3.4=67.4亿。海天母公司用3.4亿的投资撬 动 了67.4亿的总资产。接近20倍的扩张效应，可以判断出海天的子公司整体经营情况较好，扩张效应较好

得出结论：海天子公司的扩张能力较强。

二、利润表。

1、营业收入和营业收入增长率。

2013-2018 年，海天的营业收入金额分别为：84亿、98.2亿、112.9亿、124.6亿、145.8亿、170.3亿。

可以计算出营业收入增长率分别为：16.85%，15.05%，10.31%，17.06%，16.8%。

营业收入增长率均大于10%，说明公司的成长性好。

2、毛利率

通过报表得出海天2014-2018年度的营业成本为：58.5亿、65.6亿、69.8亿、79.2亿、91.2亿。

计算出海天2014-2018年的毛利率分别为：40.41%，41.94%，43.95%，45.69%，46.67。

3、费用率。

我们可以看到海天2014-2018年度的四费合计为：15.4亿、17.6亿、20.8亿、25.6亿、29.7亿。

注意：海天这5年的财务费用均为负数，保守起见，财务费用以0计算。

计算出海天的费用率在17%左右，费用率与毛利率的比率基本38%。同时表明海天的成本管控能力较强。

优秀公司的费用率/毛利率的比例一般小于40%。

得出结论：海天的成本管控能力强，属于优秀的公司。

4、看主营利润

通过财报，得知海天2014-2018年的利润总额为： 24.92亿、 30.11亿、34.13亿、42.15亿、52.23亿

计算出主营利润分别为23.56亿、28.7亿、32.69亿、39.4亿、47.51亿，呈逐年上升趋势。

通过计算主营利润/营业收入可以得出海天最近5年的主营利润率为27%左右。

另外计算出海天2014-2018年的“主营利润”与“利润总额”的比率均在90%以上，说明海天的“利润总额”和“净利润”的质量非常高，因此主营利润指标没有异常。

得出结论：主营利润率在27%左右，说明公司维持保持持续稳定的盈利难度较小。

5、看归属于母公司的利润。

归属于母公司2014-2018年度“归母净利润”为：39.14亿、74.88亿、87.5亿、100.1亿、117.5亿、138.8亿，规模较大，说明海天实力较强。

可以计算出归属于母公司净利润增长率分别为：91.29%，16.87%，14.43%，17.37%，18.05%。

说过海天不断经营能力强，还在不断的发展。

三、现金流量表

1、看造血能力

2014-2018 年，海天的经营活动产生的现金流量净额分别为：27.39亿、21.95亿、40.74亿、47.2亿、60亿。金额都比较大。

海天该科目的数值逐年在上升，说明造血能力能够持续的发展。

2、看成长能力。

海天2014-2018年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金的金额分别为：8.82亿，7.44亿，7.88亿，2.62亿，2.24亿。

可以计算出海天连续 5 年“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金” 与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别是32.18%、33.91%、19.34%、5.55%、3.73%

最近2年该比值低于10%，说明这两年开始放缓。

3、看分红

我们可以看到海天 2016 年的分红比率为64.7%，2017 年为 65.02%，2018年为60.63%，可见其还是非常慷慨的。

得出结论：海天的分红没有问题。

4、看类型。

我们可以看到海天最近 5 年的类型都属于“正负负”或者“正正负”型。属于优秀公司的类型。

5、看净增加额

海天2014-2018年的现金及现金等价物净增加额分别为：16.71亿，5.97亿，6.81亿，4.05亿，38.52亿。

优秀的公司现金净增加额一般都是大于 0 的。

得出结论：该科目没有问题。

6、看现金余额。

通过年报我们可以看到海天在 2018 年末有 94.26亿的现金，可见海天的实力还是比较强的。

通过以上的分析，我们可以看到海天是一家十分优秀的公司。

四、结语

通过以上关键的数据指标，我们只发现海天存在一个问题：

购建固定资产和无形资产支付的资金与经营活动产生的现金流量净额最近2年都小于10%，说明扩张放缓，从另一个角度来看，这是属于成熟的行业，再继续看其未来的发展会如何。

当然以上只是对一家公司的分析，还需要对同行业的其他公司进行分析，虽然文中没有对比其他公司，但是通过营业收入、总资产、毛利率、费用率等关键数据的对比，我们得知海天牢牢地在行业的第一位。

以后会具体分析同行业内的行业前3名公司的对比，有兴趣的朋友可以继续关注。

好的公司能够穿越牛市和熊市，熊市抗跌，牛市涨的更好。

选择好公司不需要担心股价的持续下跌，下跌意味着机会，意味着可以分摊成本。

未来会继续分析公司更深入的内容，欢迎大家留言评论，谢谢。

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