2020年3月24日，龙湖集团（00960.HK）发布2019年全年业绩报告，在房地产行业整体调控背景下，其各项业绩指标均取得稳健增长。
2019年龙湖实现地产开发合同销售2425.0亿元，同比增长20.9%；实现营业收入1510.3亿元，同比增长30.4%；毛利为508亿元，同比增长28.5%；实现归属于股东的净利润为183.4亿元，减除少数股东权益、评估增值等影响后的核心净利润155.5亿元，同比增长21.0%。
此外，在行业融资难的背景下，龙湖通过多渠道的低成本融资铸就了资本护城河。截至2019年底，龙湖集团综合借贷总额为1460.0亿元，集团平均融资成本仅4.54%，平均贷款年限为6.04年，融资成本仍然保持在较低水平。
更为重要的是，无论是境外美元票据，还是国内公司债券，龙湖均屡屡以长年期、低票息刷新业内记录，即使在疫情影响下，低成本的融资依然能够助力龙湖稳健发展。
“我们去年下半年就在注重现金流，今年年初1月份就完成了全年的基本融资，在做压力测试时，我们预计即使疫情比较严重，仍然可以保证公司能够比较正常的活着。”龙湖集团董事长吴亚军在业绩会上表示，“在今年的指标里，哪怕微弱的情况下，仍然要考虑有所增长，这就是强者的姿态。 ”
据龙湖管理层透露，2020年设定的销售目标是2600亿，依然保持增长态势。
2019年实现合同销售2425亿元 疫情影响整体可控
龙湖集团一向以快速稳健的发展而著称，2019年龙湖实现合约销售2425.0亿，同比增长20.9%，销售规模继续占据行业前十的位置。
从区域布局开看，长三角、西部、环渤海、华南及华中区域签约金额在全龙湖集团占比分别为34.0%、24.4%、21.6%、10.8%及9.2%。
在土地储备方面，2019年龙湖紧密围绕核心城市群范围内的一二线及热点城市进行布局。年内新增90个项目，并首入太原、长春、海口、徐州、扬州等11个城市。新增收购土地储备总建筑面积为1731万平方米，权益面积1273万平方米，平均权益收购成本每平方米6186元。
“龙湖拿地的前提是守住财务纪律，守住净负债率，不拿地王、不拿高价地。在收并购方面，龙湖则保持着25%-30%的比例。”龙湖集团执行董事兼首席执行官邵明晓表示。
截至2019年底，龙湖集团土储合计6814万平方米，权益面积4742万平方米，业务已遍布京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等7个城市群的55个城市，约90%的货量集中在高能级城市和价值区域，且成本合理，为后续的盈利增长奠定基础。
对于今年的拿地计划，邵明晓表示，“拿地是按照全年净负债率的控制来倒算，保持50%-60%的净负债率水平，今年的拿地金额应该会在去年的基础上稳中有增。”
据了解，2020年前两月，龙湖集团新增收购土地储备总建筑面积为232万平方米，权益面积为178万平方米。
此外，年初突发的新冠疫情蔓延，开发商被要求暂停开放售楼处、工地暂时停工，对于房地产企业的经营产生较大影响。
“从1月下旬到现在，疫情对供货、复工、销售，都产生了一定影响，但是总体上处在可控的层面。整体供货95%以上是能够顺利供出来，上半年完成全年的销售目标的四成问题不大。总体来讲，今年我们还是按照既往的节奏，保持稳健、持续增长。”邵明晓说道。
年报显示，截至2019年底，龙湖集团已售出但未结算的合同销售额为2535亿元，面积1500万平方米，为未来股东利润持续稳定增长奠定坚实基础。
野村报告显示，预期龙湖集团今年合约销售额可期，相信可达到管理层制定2020至2022年每股盈利的指标。
低成本融资打造资本护城河 净负债率保持行业低位
当防风险、去杠杆一再被强调，房企在融资渠道、成本年期等维度加速分化。得益于多年自律与克制沉淀出资本端的护城河，龙湖集团得以从容的姿态应对，2019年在稳步扩张的同时，始终保持审慎的财务盘面。
截至2019年12月31日，龙湖在手现金609.5亿元，净负债率仅为51.0%，同比减少2个百分点，融资成本维持4.54%的低位，平均贷款年限6.04年，有足够抗风险能力支持未来业务增长。
从债务结构来看，龙湖集团亦表现优异。有息负债中，一年内到期债务为人民币139.3亿元，占总债务的比例仅为9.5%，现金短债比为4.38。而2019年龙湖集团实现经营性收入102.3亿，完全覆盖全部利息支出。
在融资方面，龙湖凭借出色的融资能力，把握行业调整期的战略主动。
2019年上半年，龙湖在境内成功发行22亿元公司债券，票面利率介乎3.99%至4.70%之间，期限介乎于五年至七年；7月，发行的境内公司债，票息低至3.9%；9月，发行8.5亿美元投资级优先票据，创造了近两年来中国民营房地产企业首笔10年期发行、中国房地产企业最大规模10年期发行、中国民营房地产企业10年期发行最低票息和发行收益率以及中资BBB区间评级民企最大规模10年期发行等记录。
2020年1月，龙湖发行了6.5亿美元票据，其中2.5亿美金为7.25年期，票息3.375%，4亿美金为12年期，票息3.85%，创下中国民营房企“最长年期”和“最低票息”双纪录。
“在去年九月份和今年一月份，我们把美元债的额度全部用完，而且基本是十年到十二年的长年期，成本是非常低的。在今年1月份，我们集中发力，基本上完成了全年的融资目标，应该说为应对危机做好了准备。”龙湖集团执行董事兼首席财务官赵轶在业绩会上说道。
对于下一步的融资计划，赵轶表示，龙湖会在国内申请一些公司债，现在正在过程当中。“我们国内开发债的额度是非常充裕的，另外按揭额度也在做一些应对，我们也与银行建立了总对总的关系，专项保龙湖和优质业主的按揭额度。”
得益于资本市场的优异表现，当期龙湖集团收获穆迪上调展望为正面，标普更上调评级至BBB，实力站稳投资级。目前，国际三大评级机构标普、穆迪、以及惠誉给与龙湖的最新评级分别为“BBB”、“Baa3”、“BBB”；此外，大公国际、中诚信证评、新世纪均给予龙湖“AAA”评级。因此，龙湖也成为行业内唯一的境内外全投资级民营房企。
期内，龙湖集团还被纳入恒生中国企业指数成份股，传递出资本市场对龙湖集团在良好的信用记录、审慎自律的财务表现、稳健业务发展方面的进一步认可。
华创证券研究报告显示，龙湖集团作为行业龙头，27载稳健发展历程树立了公司守信笃行的市场形象；我们认为公司后续将继续凭借战略前瞻、精细运营、财务稳健和城市深耕四大特色稳健前行，同时商场、租赁住宅和物业的多元业务表现也值得期待。预计公司未来核心业绩增速将持续而稳定，重申“强推”评级。
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