核心觀點；
1.禽鏈景氣業績攀升，區域一體化養殖龍頭未來可期。
2.公司業績穩步攀升，區域性肉雞養殖一體化企業成長可期。
3.公司輕資產重管理經營優勢明顯，未來產能有望翻倍。
4.白羽肉雞替代需求強勁，2020 年價格維持景氣。
市場行情；
1、2019 年行業景氣，公司業績穩步攀升
行業景氣度持續，2019 年產品價格超過2018 年。
產品價格上漲疊加管理能力提升，單羽盈利大幅增長
未來雞肉產能有望翻番，研發投入肉製品深加工項目。
2、區域性肉雞養殖一體化企業，管理優異成長可期
① 輕資產重管理的一體化模式，經營優勢明顯
公司經過多年專注於白羽肉雞養殖與屠宰加工行業的經驗積累，經營產業鏈涵蓋父母代肉種雞養殖、商品代肉雞養殖、雞肉產品環節，實現了從父母代種雞養殖到雞肉產品加工銷售的一體化經營和全產業鏈環節覆蓋，提升了食品安全可追溯的整體綜合競爭力
公司採取“公司+基地+農戶”輕資產模式進行養殖，管理規範可控。
“九統一”是高標準養殖基地管理核心，全面進行質量控制。
低固定資產投入為公司養殖擴張保駕護航。由於公司在養殖場建設初期開始介入，並制定統一建設標準。
公司雞肉產量快速增長，實現低成本高效擴張
公司通過籠養技術降低成本，提高養殖效益。
② 非公開募集項目助力產能翻倍，公司市佔率有望提升
未來產能有望翻倍，盈利能力持續增強
行業集中度改善，公司市佔率有望提高
③公司產業鏈包含下游屠宰加工，業績較為穩定
公司營業收入穩定增長，利潤波動較為明顯。
雞肉產品銷售渠道對接食品加工企業，營業收入穩步增長。
雞肉業務靠近消費端，盈利能力相比上游業務更為穩定。
事件熱點新聞；
非瘟疫情下雞肉替代需求持續提升，公司高盈利有望保持
①短期：生豬產能恢復速度有限，2020 年禽鏈價格景氣
能繁母豬產能恢復緩慢，2020 年生豬供給缺口仍存。
豬肉缺口主要由禽肉替代，2020 年養殖行業價格維持高位。
② 中長期：雞肉人均消費需求拉動，行業大有可為世界雞肉消費量和產量穩步增加，國內雞肉消費量受宏觀經濟影響波動未來飲食結構調整，人均禽肉消費增幅可觀。
中長期來看，公司新增產能將提高公司雞肉產品的市佔率。隨著白羽肉雞需求提升，公司有望長期受益，為消費者及食品加工企業提供更多高品質的健康雞肉。
板塊觀念；
公司是我國肉雞養殖領先企業，2020年生豬行業產能恢復或 導致雞肉替代效應減弱，雞價或將下行但仍維持高位，公司新建項目產 能增加巨大。
個股解讀；
新冠肺炎疫情發生以來，中儲糧積極發揮垂直管理體系全國佈局、政令暢通、高效協同、迅速響應的優勢，密切關注疫情變化，從集團到所屬企業做好應急保供預案。春節過後，南方部分地區飼料加工企業面臨“斷糧”困境，中儲糧集團公司緊急部署各地直屬企業全面復工復產，主動對接各地糧油、飼料加工企業用糧需求，全力保障市場供應與穩定，助力打贏疫情防控阻擊戰。
2月18日，農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海在發佈會上表示，農業農村部正會同有關部門加大工作指導力度，加快恢復家禽正常的生產經營秩序，努力減少損失，確保家禽產品市場供應。
18日召開的國務院常務會議部署不誤農時切實抓好春季農業生產。在畜禽生產方面，會議要求，對重點地區損失較大的家禽養殖場戶給予延長還貸期限等支持；推動屠宰企業與養殖場戶對接；加快恢復生豬生產，將養殖場戶貸款貼息補助範圍由年出欄5000頭以上調整為500頭以上；增加凍豬肉國家收儲。
據弘纏院瞭解到，17日的批發市場豬肉均價為每公斤50.8元，比春節前上漲7.6%。農業農村部將下大力氣推進解決飼料行業面臨的新問題，促進飼料加工企業全面復產復工，保障養殖企業飼料不斷供，為肉、蛋、奶供應打牢物質基礎。
盈利預測與投資建議
1.收入假設：由於2020 年豬肉缺口仍舊存在，雞肉是主要替代來源，價格將延續強勢，我們預計雞肉年均價同比繼續提升，2021 及2022 年隨著豬肉產能回升，白羽雞產能釋放，預計雞肉價格將走低。我們假設2020-2022 年公司雞肉產品銷售均價分別為10700、9000、8000 元/噸。
5、風險提示
非洲豬瘟疫苗研發成功，生豬產能快速恢復，肉類供給增加，雞肉價格下跌；行業出現禽流感等疫情，影響終端消費者需求；公司新募集項目進展不及預期，產量增長緩慢
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