铜:美参议院通过 2 万亿美元的疫情纾困计划，美元指数跌破 100 关口，隔夜美股延续反弹，昨日 SHFE 铜 主力收跌 1.24%至 38870 元/吨，伦铜跌 1.2%至 4814 美元/吨。产业层面，LME 库存减少 800 至 224375 吨， 注销仓单占比降至 21.3%，Cash/3M 贴水扩至 15.3 美元/吨。国内方面，上海地区现货转为升水 5 元/吨， 市场买兴依然不错，持货商报价坚挺。昨日国内铜现货进口亏损 280 元/吨，3 月期进口亏损 160 元/吨。 废铜方面，国内电铜与 1#光亮铜价差至 440 元/吨。价格层面，肺炎疫情蔓延导致更多铜矿降低开工率运 营，供应预期减少，随着欧洲新增确诊病例数接近顶峰，市场恐慌情绪稍有缓和，铜价可能短暂企稳。今 日国内主力合约运行区间参考:38000-40000 元/吨
铝:G20 会议，向全球经济注入 5 万亿美元资金，但目前海外疫情肆虐下，问题主要在于信用的扩张。有色 金属对此消息反映平淡，伦铝再创新低至 1528 美元/吨，LME 库存增加 14150 吨。国内方面，沪铝现货上 涨 190 元/吨至 11520 元/吨，现货贴水维持在 100 元/吨。由于国内电解铝减产达到 40 万吨附近，氧化铝 需求下降，导致价格继续回落至 2421 元/吨。目前氧化铝仍处于探底阶段，冶炼成本继续回落，这属于经 济危机下挤压全产业链利润。社会库存增加本周增加 2 万吨，库存拐点预期延至 4 月中旬。在油价未企稳 的背景下，短期需慎重估计铝价底部。目前国内冶炼产能减产量不足扭转供需，或者外盘油价能企稳。
镍:周四，LME 库存下降 120 吨，Cash/3m 贴水维持贴水。价格方面，伦镍下跌 1.06%，沪镍主力合约下跌 0.34%，报收 91580 元/吨。
基本面上，海外疫情扩散对需求持续产生压力。现货方面，周四价格成交区间 92000~94200 元/吨，俄镍 现货对 04 合约升水 150 元/吨，金川镍平均升水 2100 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损 缩窄，进口窗口逐渐打开。镍铁方面，印尼青山Weda Bay两台镍铁产线即将投产但整体项目或延迟达产， 国内镍铁 3 月产量环比低位微升。总体来看，原生镍供应端变化较小。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社 会库存下降，但现货市场价格继续低迷，不锈钢期货连续反弹基差升水较昨日缩小;钢厂冶炼利润亏损范 围扩大和库存压力下，3 月粗钢排产预计持平 2 月低产量。钢厂采购量价低迷，一季度原生镍供给过剩较 月初预估加剧，目前关注下游消费终端复工后国内需求回升，去库进展和海外疫情发展。 本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注低点 90000 元后期支撑 力度。
锌:LME 锌库存减少 650 吨，至 74075 吨，注销仓单减少 400 吨，至 15525 吨，注销仓单占库存比维持 21%， 泰克和韩国锌业确定今年基准加工费 299.75 美元/干吨，为十年来高点。国内现货市场变化不大，市场交 投仍以长单为主，散单升贴水持稳，上海升水维持 30-40 元/吨，广东对 5 月贴水维持 70-80 元/吨。受美 股反弹拉动，金属价格整体有所回升，伦锌重返 1850 美元上方，矿山成本略有缓解，但疫情影响导致多国 矿山生产受阻，住友玻利维亚矿山和印度国内矿山宣布停止作业，锌精矿和精炼锌过剩预期有望缓解，基 本面看锌价偏低估。沪锌买近抛远套利持有。
铅:LME 铅库存减少 25 吨，至 71125 吨，注销仓单增加 200 吨，至 15425 吨，注销仓单占库存比维持 21%。 国内现货市场，原生铅企业出货增加，下游采购维持平稳，现货升水持续下调，上海地区 1 号电解铅对 4 月升水下调至 120-200 元/吨。原再价差维持倒挂，上海市场原生铅贴水再生铅至 75 元/吨，预计安徽再生 铅企业逐步复产将使原再价差得到修复。剩余 5-6 套利单 150 元以上逐步平仓。
锡:3 月 27 日，日前 LME 伦锡现为 6175 吨。伦锡 3M 电子盘报收 14075 美元/吨，较前日下跌 1.12%。国 内，上期所期货库存为 3955 吨，较日前净出仓 105 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 121500 元/吨。沪锡主力合约前日报收 115440 元/吨，较日前下跌 1.13%。主力贴水为 6060 元/吨。上游云南 40% 锡精矿报收 112500 元/吨，下游 63A 焊锡报 88500 元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出仓为主，尤其 近期国内库存下降较快，海外疫情开始爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大。当前贴 水在合理水平，但从基本面看，疫情有偏空影响。今日美股指数期货再次熔断，基于进出口定价，目前主 力合约合理价格在 115000 附近，目前应按照危机行情分析，盘面受情绪面影响失控下跌，从各个指标显示 下行基本结束，接下来进入震荡行情预计将持续数月，短期建议空仓观望，多单目前可以逐步入场。
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