公司代碼：600228 公司簡稱：ST昌九
一重要提示
1. 本年度報告摘要來自年度報告全文，為全面瞭解本公司的經營成果、財務狀況及未來發展規劃，投資者應當到上海證券交易所網站等中國證監會指定媒體上仔細閱讀年度報告全文。
2. 本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證年度報告內容的真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責任。
3. 公司全體董事出席董事會會議。
4. 中興財光華會計師事務所（特殊普通合夥）為本公司出具了標準無保留意見的審計報告。
5. 經董事會審議的報告期利潤分配預案或公積金轉增股本預案：
截至2019年12月31日，經中興財光華會計師事務所（特殊普通合夥）審計，公司本期歸屬於上市公司股東的淨利潤-5,662,465.28元人民幣，加上年初未分配利潤-548,724,980.31元人民幣，實際可供股東分配利潤為-554,387,445.59元人民幣，根據《公司章程》的有關規定，公司2019年度擬不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉增股本。
二公司基本情況
1. 公司簡介
2. 報告期公司主要業務簡介
（一）報告期內公司所從事的主要業務、經營模式及行業情況
1.報告期內公司主要業務
公司主要從事精細化工產品的研發、生產與銷售，依據國家國民經濟行業分類屬於專用化學產品製造業，公司主營產品為丙烯酰胺（晶體、水劑）。2019年，本公司控股子公司江西昌九農科（公司直接持股54.61%）及其下屬公司江蘇昌九農科為丙烯酰胺研發、生產、銷售主體。
報告期內，公司丙烯酰胺的生產及銷售主要由江蘇昌九農科承擔。公司主營產品丙烯酰胺為有機化合物，公司生產的丙烯酰胺產品形態分為晶體和水劑。公司丙烯酰胺採取生物法制取，上游原材料為丙烯腈，丙烯酰胺下游主要用於聚丙烯酰胺的生產。聚丙烯酰胺及其衍生物用途廣泛，可作為添加劑以提高石油開採的回收率，用作驅油劑、汙水處理的絮凝劑、沙漠土壤保水增厚劑、建築牆體塗料的膠粘劑以及造紙助劑，還可用於合成纖維、塑料、橡膠、紡織、醫藥、染料等產品的改性，用作其中間體。因此，丙烯酰胺在瀝取、紙張增強、化學、灌溉、軍工、農業土壤改良、種子包衣等諸多領域都有廣泛應用，俗稱“百業助劑”。
2. 報告期內公司主要經營模式及業績驅動因素
報告期內，丙烯酰胺的生產、銷售為公司主要經營業務。作為精細化工產品生產型企業，公司以市場為導向，充分利用技術、產品及製造優勢，實施產供銷一體化的經營模式。報告期內，公司實施專業化經營策略，專注於化工材料研發銷售，通過提升產品質量、管控產品成本的方式，為相關企業客戶提供最優性價比的產品。通過規模化及標準化生產，公司在主流產品序列保持成本領先優勢；在高端產品序列，公司採取定製差異化策略提升競爭優勢。銷售模式方面，公司採用以銷定產的綜合經營策略，根據原材料、市場需求的波動綜合調整生產、銷售計劃，縮短資金運行週期、提高了資金利用率、確保產品利潤率，有效應對市場波動風險。
丙烯酰胺作為精細有機化工原料，公司經營業績直接受兩方面因素影響：（1）上游原料丙烯腈價格波動。丙烯腈為生產核心原料，系公司生產丙烯酰胺主要成本要素，因此丙烯腈價格對公司丙烯酰胺銷售價格具有顯著影響；（2）丙烯酰胺產品下游需求波動。公司採用以銷定產策略，下游市場需求亦影響公司丙烯酰胺銷售。部分因素可能間接影響公司業績情況：公司原材料以及產品物流主要依靠國內公路運輸，相關運輸成本一定程度影響公司業績。公司作為丙烯酰胺規模化、專業型生產企業，技術研發、單產效率（消耗）以及成本控制策略也在一定程度影響公司業績。此外，公司及上下游企業均可能涉及高危化學品生產流程，相關國家或地區的安全、環保政策一定程度上會間接影響行業間供給或產品價格，從而間接影響公司業績。
3. 報告期內行業情況說明
報告期內，公司所處行業或公司經營相關影響因素：
（1）產業趨勢方面，精細化工在現代化工產業鏈中舉足輕重，系國家鼓勵或引導發展行業方向。國家《產業結構調整指導目錄》（2019年修訂）繼續鼓勵油氣田提高採收率技術行業發展，《外商投資產業指導目錄》（2019年修訂）鼓勵專用中間體等精細化工產品的行業發展。《石油和化學工業“十三五”發展指南》指出要圍繞原料優化、節能降耗等領域實施技術改造，加大難降解廢水治理力度。《石化和化學工業發展規劃（2016-2020年）》提出，加快培育化工新材料，突破一批具有自主知識產權的關鍵核心技術，打造一批具有較強國際影響力的知名品牌。公司為國內首批自主研發採取生物法制取丙烯酰胺的企業，享有自主知識產權，產品主要應用於提升採油選礦開採效率、水處理或土壤治理等場景，符合行業發展戰略方向。
（2）行業發展方面，受內需波動調整以及地區環境治理、安全生產整治因素影響，化工行業整體景氣度回落。報告期內，化工園區及高危化學企業安全治理備受關注，隨著供給側改革及環保、安全管理措施進一步深入，高耗能、高風險、低質量的模式以及規模戰、價格戰策略不可持續，環保合規、安全規範的企業價值逐步凸顯，行業內劣幣驅逐良幣現象進一步改善。2019年，化工產品價格指數小幅下滑，下游企業生產需求小幅下滑，公司丙烯酰胺產品價格呈現小幅下降現象。
（3）行業原料供應方面，丙烯酰胺行業受原材料影響明顯。2019年丙烯腈供應商產能增加，整體供應相對穩定，報告期內丙烯腈主要廠商銷售價格區間為10,000-14,950元/噸（人民幣），報告期內丙烯腈價格走勢呈現先升後降趨勢。2019年第一、第二季度，受國內外丙烯腈供應商生產裝置檢修、安全排查等因素影響，丙烯腈供應偏緊，價格處於高位運行，在5月份上漲至高點。2019年5月末至6月，各類化工企業進入輪候安全排查等因素，導致丙烯腈終端需求減弱，疊加下半年國內丙烯腈廠家投復產，丙烯腈價格開始回落，公司丙烯腈採購價格有所下降。公司預計2020年度丙烯腈市場產能及供應相對充足，價格將保持在相對穩定狀態，對公司丙烯酰胺的利潤空間起到支撐作用。
（4）行業需求方面，隨著現代精細化工的進一步發展，丙烯酰胺下游市場需求仍處於相對平穩階段。聚丙烯酰胺高端產品仍然主要由國外廠商主導，國內近幾年聚丙烯酰胺產能行業集中度趨勢加快，技術及產品也有較大進步，市場增速較快，客戶集約化有助於為公司創造穩定的客戶群體。從聚丙烯酰胺下游應用層面來講，其產品在我國的能源戰略、環保戰略中佔據重要地位，採油選礦、水處理、造紙等領域需求強勁，特別是水處理市場，已佔據行業聚丙烯酰胺需求市場將近1/4份額，水處理領域需求增速快、產品類型多，市場價值明顯。隨著國家節能減排、環境保護戰略的進一步推進，聚丙烯酰胺需求量將有較大幅度增加，因此，丙烯酰胺市場有望同步增長。
（5）行業產能方面，國內丙烯酰胺頭部企業產能基本保持穩定，國際資本紛紛加大投資。市場新增產能裝置方面，外資企業持續增加丙烯酰胺產能，呈現“內穩外熱”態勢。其中，德國巴斯夫股份公司（BASF SE）下屬巴斯夫特性化學品（南京）有限公司（以下簡稱“巴斯夫”）、法國愛森（SNF）下屬愛森（如東）化工有限公司在丙烯酰胺、聚丙烯酰胺領域均持續投入，並適時根據市場變化調整產品結構。國際化工行業巨頭紛紛在中國大陸加大丙烯酰胺投資，一方面說明亞太市場需求的穩定提升、產品市場可期，另一方面也意味著行業競爭將由國內單純產品競爭進入綜合管理能力的國際競爭階段。
（二）行業競爭格局及行業發展趨勢
1.精細化工行業發展趨勢、競爭格局
精細化工行業是現代化工行業的重要分支，其傳統領域主要包括農藥、肥料、塗料等，新興領域包括各類添加劑、專業助劑等。精細化工業務具有應用領域廣泛、研發速度快、單品規模不大、產品工藝關聯性較強等特點。依據相關市場統計測算，全球精細化工高附加值產品市場空間增長快速，整個行業呈現躍升發展趨勢，發達國家精細化工率在60%以上，我國精細化工產業起步相對較晚、門類較少，目前整體處於成長階段。雖然我國精細化工產量、品種和廠家增速快，預計現階段精細化工率在50%左右，且整體技術水平偏低、與海外高水平產品還存在一定差距。隨著我國專業化學制造及下游行業的增長，下游產業鏈與精細化工的關係變得更加緊密，我國的精細化工行業仍然具有較大的提升空間。
從丙烯酰胺單個品種來看，其發展週期整體處於成熟期。我國丙烯酰胺生產研發起步於20世紀60年代，由於“三次採油”、頁岩氣開發，國內自主技術的進步，行業進入到快速發展階段，行業綜合水平、生產能力和競爭力有較大提升。在行業發展中期，國內呈現低端產品產能供給過剩、市場競爭激烈的局面，普遍存在產品單一、質量不夠穩定、性能不夠突出等情況；在中高端產品領域，國內行業尚有較大發展潛力。近年來，行業整體有望逐步扭轉惡性競爭、低效擴張的局面，規範管理、合規經營的企業綜合效應逐步顯現。同時，隨著研發應用領域進一步拓展，丙烯酰胺除了應用於石油開採、紡織、造紙、建材等傳統領域外，又拓展至汙水處理、土壤治理、醫藥中間體等領域，相關需求有望進一步提升。巴斯夫自2014年起連續在美國、英國及中國等區域加大丙烯酰胺裝置投資，法國愛森近年來也加大了在中國區域的丙烯酰胺投資，充分顯示國際化工頭部企業對丙烯酰胺市場的信心，間接顯示丙烯酰胺及下游需求仍處於需求升級的轉型擴張階段。
公司下屬企業江西昌九農科為國內首批採用生物法研發製取丙烯酰胺的機構，在產品定位、研發、產品標準、技術管理以及市場方面具有競爭力，詳見本章節“三、報告期內核心競爭力分析”有關內容。
2.私募股權投資行業發展趨勢、競爭格局
私募股權投資系資產管理行業按投資資產類別進行的細分領域。上世紀90年代至本世紀初，我國創業投資及股權投資萌芽發展，該階段主要以美元基金為主導，投資領域主要為早期互聯網企業，並推動中國第一次互聯網浪潮，為中國互聯網行業蓬勃發展提供了有力的資金支持。近年來，隨著國家經濟的發展以及創業創新政策推行，國內優質資產不斷出現，VC/PE市場也迎來蓬勃發展期。相較於國外資產管理行業及私募基金髮展程度，我國股權投資市場尚處於初級發展階段。2016年以來，私募股權投資行業部門規章及相關自律管理辦法密集出臺，私募股權投資行業迎來規範化發展時代。在行業扶持與引導政策方面，近年來，國家各部門及各地方政府都鼓勵私募股權投資基金的發展，出臺一系列優惠政策推動私募股權投資行業發展。證監會也在不斷完善資本市場制度推動私募股權投資助力實體經濟發展。
2019年，隨著宏觀經濟下行波動、國際貿易爭端加劇，行業內防範金融風險、深化金融改革系列措施出臺，受資產管理系列規定以及股票市場有關政策等多種因素影響，私募股權投資行業整體平穩、增速放緩。截至2019年12月底，私募基金管理人24,471家，較2018年末增加23家，同比增長0.09%；私募基金81,739只，基金規模13.74萬億元，較2018年增加0.96萬億元。
公司設立私募基金子公司主要係為了圍繞公司戰略發展、提升公司資產運營管理能力等目的而設立。由於設立時間較短，規模較小，報告期內公司私募基金子公司減少了關聯交易，營業收入減幅明顯。
3. 公司主要會計數據和財務指標
3.1近3年的主要會計數據和財務指標
單位：元 幣種：人民幣
3.2報告期分季度的主要會計數據
單位：元 幣種：人民幣
季度數據與已披露定期報告數據差異說明
□適用 √不適用
4. 股本及股東情況
4.1 普通股股東和表決權恢復的優先股股東數量及前10 名股東持股情況表
單位: 股
4.2公司與控股股東之間的產權及控制關係的方框圖
√適用 □不適用
4.3公司與實際控制人之間的產權及控制關係的方框圖
√適用 □不適用
4.4報告期末公司優先股股東總數及前10 名股東情況
□適用 √不適用
5. 公司債券情況
□適用 √不適用
三經營情況討論與分析
1. 報告期內主要經營情況
在報告期內，公司經營層面主要在如下方面進行：
第一，積極適應市場及監管政策動態變化，強化一線生產運營管理，穩妥推進生產線合併項目的申報審批跟蹤，實現現有生產線技術、質檢、安全監管體系升級；
第二，認真抓好江西昌九農科如東基地安全生產工作，在如東基地生產線滿負荷生產的情況下，高度重視安全生產、環保合規等“底線工程”，確保無重大生產安全事故及環境汙染事故；
第三，節能降耗進一步降低公司成本，主要能耗指標在2018年基礎上進一步下降，其中，發酵液單位消耗量下降11.54%，水資源單位消耗下降20.06%、酸總消耗量下降4.76%、電以及熱能單位消耗分別下降5.21%、0.74%，節能、減排、降耗工作成績明顯，為公司經營業績改善提供有力技術保障。
2. 導致暫停上市的原因
□適用 √不適用
3. 面臨終止上市的情況和原因
□適用 √不適用
4. 公司對會計政策、會計估計變更原因及影響的分析說明
√適用 □不適用
報告期內，公司依據財政部《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》、《企業會計準則第23號——金融資產轉移》、《企業會計準則第24號——套期保值》、《企業會計準則第37號——金融工具列報》（以上 4 項準則統稱“新金融工具準則”）以及《關於修訂印發2019年度一般企業財務報表格式的通知》（財會[2019]6號），公司執行新金融工具會計準則以及財務報表格式修訂，並對有關財務報表格式進行了追溯調整。詳見本報告“第十節 財務報告 五、重要會計政策及會計估計 44.重要會計政策和會計估計的變更”。
5. 公司對重大會計差錯更正原因及影響的分析說明
□適用 √不適用
6. 與上年度財務報告相比，對財務報表合併範圍發生變化的，公司應當作出具體說明。
√適用□不適用
本公司2019年度納入合併報表範圍的主體共6戶，主要包括：
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