今天我们来继续第二维度的分析：
第二维度：企业
1）企业有没有钱？企业的融资环境如何？资金使用成本多少？
2）企业承接的项目，入库基准如何？使用者付费比例多大?项目的施工环境及难度如何？
3）企业本身管理水平如何？企业营销和运营项目的能力如何？
回顾2018年、2019年，很多的做PPP行业的企业走不下去，甚至扛不住了，80%的原因是因为现金流断掉了。其中以龙头东方园林（002310）在2018年发债危机为导火索，导致整个PPP行业进入寒冬。不管你的项目是生态环保还是绿化园建，银行、信托、私人资本等对PPP行业的投资意愿迅速降低到冰点。国家看到PPP行业从2014年到2018年，经过这4年“野蛮式”发展，有一些探索经验，当然也存在一定的问题。本着“魔高一尺，道高8寸5”的原则，国家开始逐步针对PPP行业立法、立规。这也在宏观上，对PPP行业的融资信心及工作进展造成了负面影响。
另外一个原因就是，企业本身管理问题及财务问题。首先，PPP行业核心理念是“借钱生钱”，如果一个企业连注册资本金都是“外借”来的，那这就是“空手套白狼”的典范，国家是绝对不允许的。其次，工程实施时间周期长，手续繁琐且时间跨度大，涉及到一些“红线”问题，又无法可依继而无法解决问题快速前行，那企业的资金周转不灵，现金流压力就会剧增。最后，PPP行业从2014年才开始，政府、企业、银行这3个本该亲密合作的战友，在行业模式探索前期，必然有“隔阂”，必然有“不统一”。这样又侧面造成了企业“沟通成本”巨大。企业总体负担太重，最终造成项目停滞，无功而返。
最后一个重要且隐晦的原因，各个从事PPP行业的同志们务必牢记：“晴天送伞，雨天收伞”绝对是绝大多数银行秉持的执业理念。因为资金就是逐利的，关键时刻他们的第一反应都是“止损”。而如何筛选好项目，如何给予银行或“资金”持续的投资信心，是企业营销和融资人员必备的执业素养之一。如果企业一线的营销和融资人员，没有过硬的项目筛选，融资审核能力，那后续的PPP项目宁愿收手也不要去做，以避免自己或企业面临被“一锤子砸死”的命运，毕竟PPP随便一个工程都是10年起，数十亿计量的。
那我们来看第一个小方向：企业有没有钱？融资环境有什么变化？资金的使用成本呢？
2018年5月19号，龙头东方园林发债失败（发行10个亿短债，只有5000万认购），股价崩盘。继而引发整个金融界对PPP行业投资“刹车”。
PPP行业融资难，持续到2019年初。2019年2月14日，盛运环保（300090.SZ）曝出账户被冻结、37.5亿元债务逾期，此前预计2018年将巨亏25亿元。此外，神雾环保（300156.SZ）暴亏约15亿元，美丽生态（000010.SZ）也预计亏损6亿元到7.8亿元。2018年下半年以来到2019年年底，已有逾10家环保企业易主或引入战投，接盘方均为国资。
从龙头碧水源（300070.SZ）、东方园林（002310.SZ）到三聚环保（300072.SZ）、永清环保（300187.SZ）等明星环保股，均未逃过引入国资救场的命运。
二级市场上，从2018年年中以来，环保股普遍遭遇腰斩，几乎维持单边下跌的趋势。各上市公司的股东，股票质押比例普遍超过个人持股的75%。证券市场的融资功能，对PPP行业也失效了。从事PPP行业的企业，各个融资通道都关闭了。
一句话：PPP行业的企业，缺钱！内部精简裁员，外边重点工程收尾回购后，企业只能维持基本的运营。等待PPP行业的第二个春天，等待国家政策的扶持，等待融资环境的回暖，是大多数从事PPP行业企业的无奈选择。
而那些好不容易拿到融资的项目，融资成本高不高呢？
央行基础5年期贷款利率：4.9%
以四川省财政厅2017年统计的PPP行业融资利率为参考。
截止到2月28日，全省PPP项目库（综合信息平台）内处于执行阶段的90个项目中，已签订融资协议的项目42个，总投资458.28亿元，完成融资金额256.00亿元;
42个已签订融资协议的项目（以下简称“42个项目”），平均融资成本5.84%，最低4.35%，最高11%。其中：融资成本低于五年期基准利率4.9%（含，以下基准利率均指五年期基准利率）的项目12个，占比28.57%；4.9%-6.37%（含，基准利率上浮30%）的项目21个，占比50%；6.37%-8%（含）的项目6个，占比14.29%；高于8%的项目3个，占比7.14%
按社会资本属性分析
42个项目中，国有企业（中央、省级、市县）参与项目30个，平均融资成本5.56%；民营企业参与项目12个，平均融资成本6.55%。民营企业参与项目中，民营企业独资、控股或牵头项目9个，平均融资成本7.12%；民营企业参与投资但不控股或不牵头项目3个，平均融资成本6.26%。
综上，民营企业独资、控股或牵头项目融资成本最高，国有企业参与项目融资成本相对较低。
看到没有？！7.12%的融资成本，这可是4.9基础利率上浮40%的比例。民企或民间资本想做PPP，融资成本太高，有些吓人啊！
第二个小方向：企业承接的项目，入库基准如何？使用者付费比例多大?项目的施工环境及难度如何？
我们先来看PPP项目入库的要求及标准！
入库要求
项目库分类
入库条件
实操经验：有专业的PPP咨询公司，助力PPP从业企业顺利完成可研报告及政府关系接洽。在项目入库环节，难度并不大。
PPP项目收入来源主要分为三类：政府付费、使用者付费、可行性缺口补助。
实操经验分享：使用者付费这个类别在总体PPP行业中，占比并不大。回款良好的PPP项目，大多是属于“可行性缺口补助”这个类型。因为2019年各个地方政府债务金额较大，纯“政府付费”类型的PPP项目，基本无法进展，不在新放行此类项目。已完工项目，回款进度也严重拖延。
项目施工经验及难度
实操经验分享：千万千万注意耕地红线和拆迁， 这2个问题。很多很多的PPP项目严重拖长的施工期或根本无法施工，主要就因为要么触碰耕地红线，要么拆迁问题迟迟无法解决。
3）企业本身管理水平如何？企业营销和运营项目的能力如何？
在第一个小方向中，我们通过数据分析已经知道，大多少从事PPP行业的上市企业，很多在2018 2019年已经被国资接手。这里边非常重要的一个原因，就是PPP行业企业整体管理水平不高。主要体现在以下几个方面：
1）很多企业，依然按照传统BT项目的操作理念在做PPP。无施工许可证，无进场通知，就已经提前进场并盲目施工。
2）根据现场情况，随意更改设计图或不按照设计图纸施工。
3）涉及拆迁等问题，一并全部推给政府。迷茫等待，措施解决问题良机，工期无限拖延。
4）营销人员专业水平有限。对PPP模式不懂，只懂得穿针引线，人情世故。对项目整体框架设计，责权利分配及监管毫不关心。造成PPP项目从娘胎出来，就有瑕疵甚至畸形。
5）专业融资人员缺失。目前基本上各PPP企业的融资人员，都是银行，证券，信托的从业人员。对工程本身进度流程，标准要求，行业前景，项目风险把控 都不熟悉。只懂得谈谈贷款利率，走走融资手续。还是个单纯的金融人才，不是金融+工程的综合性人才。
6）SPV公司管理人员，链接及沟通能力不够。SPV管理人员是承接营销人员工作，辅助融资人员，规范工程施工人员，平衡政府关系和考核的这4个角色于一身的关键角色。但大多数PPP项目的SPV管理人员，要么纳入到工程人员管辖，要么纳入到营销体系管辖，无权力自然就无动力。这样造成整个PPP项目前期、中期、收尾这3个过程中，“沟通”成本巨大！
下一篇浅析，我们将讨论第三维度“合作关系”。
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