《電鰻財經》 趙超/文
3月27日，東阿阿膠(000423.SZ)發佈2019年報，公司營業收入同比下滑59.68%至29.59億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤從上年的20.85億元，下滑121.29%至虧損4.44億元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤下滑128.03%至虧損5.37億元。
《電鰻財經》注意到，雖然淨利潤從2018年大幅盈利到2019年鉅虧，但東阿阿膠13位現任高管報酬仍維持百萬元，其中公司董事、總裁秦玉峰，2019年從公司獲得的稅前報酬總額為226.5萬元，與2018年相同，並未減少。
前五大客戶採購縮水超七成
東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務，是中國最大的阿膠生產企業，是阿膠行業標準的制定者。
《電鰻財經》注意到，2019年，東阿阿膠主打產品銷售大幅下滑，核心客戶採購金額嚴重縮水。
2019年，佔公司營業收入比重69.06%的阿膠系列產品，營業收入20.43億元，同比下滑67.66%。醫藥貿易收入下滑92.38%至432.03萬元。其他收入下滑5.33%，至8.96億元。
從地區來看，華東地區收入為4.55億元，同比下滑88.09%，降幅最高。西南地區、華南地區，分別以57.18%、45.54%的降幅，緊隨其後。
收入劇降的背後，是前五大客戶採購金額嚴重縮水。
2018年，東阿阿膠對前五大客戶銷售金額合計17.8億元，而到了2019年，該數據下滑5.18億元，通過下滑70.9%。
2018年，東阿阿膠對前五大客戶銷售金額分別為，5.17億元、4.61億元、3.25億元、2.41億元、3.26億元。2019年，公司對前五大客戶銷售金額分別為1.48億元、1.09億元、1.06億元、0.96億元、0.59億元。其中，2019年，公司向第一大客戶銷售金額，同比減少71.37%。
2018年起，東阿阿膠進行戰略檢討反思，意識到過去十餘年激進的提價策略儘管催生市場繁榮，但引發市場混亂與激烈競爭，決定進行更為徹底的庫存清理。公司於2019年啟動三大戰略：千禧一代戰略，阿膠受眾以中老年女性為主，公司計劃推行年輕化，首推真顏;國際化戰略，加大免稅店鋪貨，同時嘗試進入美國日本;阿膠+戰略，以阿膠為核心多開發新品，比如與韓國正官莊合作的阿膠+石榴、阿膠糕、小分子阿膠等等，利用成熟品類與阿膠的結合，提高產品附加值。
《電鰻財經》注意到，雖然公司啟動三大戰略，但仍面臨風險。
由於農業與運輸機械化的提高和城鎮化進程的加快，毛驢養殖產業規模化進程較慢，國內毛驢的存欄量逐年下降。原料供給與市場需求的矛盾長期內仍將存在，是東阿阿膠面臨的長期風險。
公司面臨的短期風險，包括公司主動清理渠道庫存、消費場景及購買習慣發生變化、市場競爭愈發激烈、新冠肺炎疫情下消費者去藥店的幾率大幅度降低等。
高管報酬維持高位
《電鰻財經》注意到，雖然淨利潤從2018年的大幅盈利，惡化到2019年的鉅虧，但東阿阿膠部分高管報酬仍維持在2018年水平，數位高管報酬仍超百萬。
2019年，東阿阿膠董事、監事和高級管理人員，從公司獲得的稅前報酬總額為2053.64萬元，相對於2018年的2361.63萬預案，下滑的了僅13.04%。
其中，東阿阿膠董事、總裁秦玉峰，2019年從公司獲得的稅前報酬總額為226.5萬元，與2018年相同。公司董事、董秘、高級副總裁、財務總監吳懷峰2019年從公司獲得的稅前報酬總額，仍為153.18萬元。
包括高級副總裁在內9位副總裁，2019年從公司獲得的稅前報酬總額都超過百萬元。其中公司副總裁王中誠，2019年從公司獲得的稅前報酬總額151.34萬元，與2018年持平。
此外，東阿阿膠兩位助理總裁，2019年從公司獲得的稅前報酬總額也都超百萬元。
《電鰻財經》統計發現，東阿阿膠2019年現任董事、監事和高級管理人員，從公司獲得的稅前報酬總額超過百萬元的人數，共計有13位。
業績如此惡化，東阿阿膠上述高管卻仍拿如此高的報酬，是否合適?
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