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001
1926年1月1日，一个哥伦比亚大学毕业的高材生离开了一家知名的投资公司，成立了自己的私募基金。
在那个股票市场投机狂热的年代，美国到处都是一片经济繁荣的景象。
年轻人的基金也取得了丰硕的回报：
1926年到1928年，每年收益率超过20%。
到1929年初，公司的资金规模已由40w美金，上升到了250w美金。
繁荣的景象“似乎”仍将持续。许多美国民众将自己辛苦半生的继续投入优质的企业中，相信这些钱会成为他们退休后的“养老金”。
1929年9月，时任财政部长安德鲁·梅隆向公众宣称：
“现在没有担心的理由。这一繁荣的高潮将会继续下去。”
1929年10月22日，《纽约时报》头条刊登了一位著名经济学家的预言：
“我认为股票现在的价格还很低。”
2天后，股灾来了。
1929年10月24日，道琼斯指数单日大幅跳水。证券交易大厅挤满了焦头烂额、捶胸顿足的人，所有参与者都在恐慌抛盘。
那一天的美国人，都觉得自己“见证了历史”。
仅仅4天后，10月28日，道琼斯指数再次暴跌13%。
1天后的10月29日，继续，暴跌22%。
如果在那个年代也有朋友圈，相信在那一天，流传最广的段子也会是这样的：
“我活了大半辈子，历史上的美股暴跌只发生过3次。前两次我的记忆很深刻，它们分别发生在1天之前和5天之前。”
别人恐惧，我贪婪。
面对历史级别的暴跌，年轻人仿佛看到了历史级别的机会。
他相信自己鉴别优质资产的眼光，相信好的企业一定会价值回归。
眼看着飞刀仿佛快要落地，他伸出了手。
他“抄底”了。
这是个改变他命运的举动。
本以为可以火中取粟，赚的盆满钵满。
哪曾想陷入恐慌的市场，根本不顾基本面，不顾价值。
他以为接住了飞刀，没想到飞刀根本没有柄。
1930年，基金亏损50%。
1931年，基金亏损16%。
1932年，基金亏损3%。
那几年，无数美国家庭倾家荡产，跳楼的人数以千计。年轻人也从百万富翁变成了穷小子，退掉豪宅辞掉管家，每天乘坐公交车上下班。
而那个预言股票还在低点的知名经济学家，爆掉了自己手上千万美金的财产，还欠了一屁股债。
这个经济学家，名叫欧文 · 费雪。
这个接飞刀的年轻人，名叫格雷厄姆，是证券投资大师，价值投资鼻祖，也是巴菲特的老师。
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002
历史，总是惊人的相似。
2007年，金融萧条的气氛再次在美国的土地上空蔓延。感知到潮水的参与者们在密切关注着时局，期待美联储采取有效的举措来保护市场。
2007年8月美联储降息。
1个月后，再次降息。
当时，Lagg Mason的一位明星基金经理，判断危机已经过去，优质的企业不会破产，于是开始买入。
2008年，雷曼兄弟倒闭，金融危机来了。
这位基金经理购买的“优质资产”——花旗银行，也难逃一劫。
在所有人的经验看来，一场史诗级的股灾，让股价蒸发50%以上，已经是极度便宜了。
于是，这位基金经理开始重仓抄底，开始“接飞刀”。
之后的故事，大家直接看图吧：
在真正的飞刀面前，我们的想象力太贫瘠了。
这个接飞刀的基金经理，是美国历史上的投资奇才，比尔 · 米勒。
他所管理的资金在1991年~2005年期间连续15年吊打标普500。
历史上每年跑赢指数的基金占比只有25%。
连续15年跑赢指数的概率是0.25的15次方：
0.00000009%
就是这样一位传奇投资人，一个曾在早期重仓亚马逊和苹果的价值投资者，在2008年，用“接飞刀”的行为，创造了58%的年度亏损。
15年战胜市场，1年打回原型。
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003
时间回到现代。
在刚刚过去的一周期间，我们这代人也见证了历史：熔断、熔断、再熔断。
之前两次熔断，许多朋友问我：
可以抄底了吗？我把他们一个个劝退了。
今天，再一次熔断，按耐不住想要接飞刀的朋友，只怕有增无减。
索性送上这篇文章，大家以史为鉴吧。
当然，我不是要一棍子打死，而是请你在决定“接飞刀”前，先问自己几个问题：
我是基于什么判断股价已经很低了？是靠清醒的推理，还是靠直觉？
因为跌了“很多”，我就觉得够便宜了吗？有没有可能接着跌？
我对引起暴跌的原因有系统性分析过吗？
我对原油价格战的走向有自己的独立判断吗？
我对新冠病毒引起的全球疫情恐慌还将持续多久，有最乐观和最悲观的预判吗？
如果这些问题都没想清楚，甚至没想过，掂量下自己手中的筹码，你真的打算现在推出去吗？
或者问自己，对于行情，对于抄底，我有信心比格雷厄姆和比尔米勒出手更准吗？
人脑有两种思考方式，基于直觉的快速思考（系统1）和基于大量推理运算的逻辑型思考（系统2）。
在面对突发事件时，人脑往往倾向于采用系统1，进行直觉思考。这种时候，最容易酿成“接飞刀”的悲剧。
有时候，想要在投资世界中取胜，光靠交易技巧是不够的，还要多懂点“行为心理学”。
永远记住，市场的恐慌情绪可能会持续很久，但你的后手筹码却未必能支撑你打完整局。
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