汤臣倍健2019年营收为52.62亿，同比增长20.94%；净利润为亏损3.56亿，上年同期为盈利10.02亿。亏损的原因是2018年收购的海外子公司LGS因业绩下滑计提了16亿的减值。
汤臣倍健董事长梁允超曾在2018年还放出豪言，对于对于并购国外品牌，有九成把握在原有的业务基础上再进一大步，三年翻一倍。
据公告显示，受《电商法》实施影响，汤臣倍健2018年收购的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司（下称LSG）市场业务未达预期，因此，对LSG形成的商誉计提减值准备约10亿元—10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元—5.9亿元。
但跨境电商在2019年实现了73.4%的增长，其余三个渠道均出现下降，澳新市场和出口经销的下降超过了50%。这说明LSG所立足的澳新本地市场，在更换股东后，销售形势也急转直下，LSG也是严重依赖股东个人资源和人脉的公司，品牌社会影响力和经销商的忠诚度并不高。
而这个公司是汤臣倍健斥资35.14亿元收购的LSG公司，当时净资产仅为1.01亿元，收购溢价高达34倍，而“商誉”隐患也就此埋下。
34倍溢价收购海外保健品公司 汤臣倍健如果不是管理层脑子进水了，那可能是他们借此转移资产。
2018年1月，汤臣倍健宣布拟以不超过6.9亿澳元收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space。7月12日，停牌筹划重组近半年时间后，汤臣倍健对外公布重组方案，拟超过35亿元作价收购LSG100%股权。
汤臣倍健当时的货币资金又只有26.54亿，于是为了筹钱，汤臣倍健先是改变了一笔5.5亿募资的用途，然后7年内没有短期借债的他们在2018年时增加了1.58亿元的借款。
根据该公司披露的《重大资产购买报告书草案》，汤臣倍健计划由持股53.33%的子公司汤臣佰盛通过境外平台公司以现金对价向卖方购买LSG100%股权。
其他的钱不够再从当地银行贷款给LSG公司的出售方。好家伙，汤臣倍健一下子从国内本土公司变成了跨国公司。在境外也有了资产。
即使益生菌的效益非常好，也很少有企业以30余倍的溢价收购，虎贲君看到这里，难免想这是在转移资产。
这并不是没有先例，当年万达、复星拼命在海资收购资产，被质疑是转移资产，而汤臣倍健为了一个非常细分的项目花费几十亿收购一个公司，难免会让人感觉是在转移资产。
这次发行股份购买资产的交易对价为14亿元，股票发行价格为12.31元/股。交易完成后，汤臣佰盛将成为汤臣倍健的全资子公司。
汤臣倍健2018年年报的商誉值达到21.66亿元，全部为收购LSG而产生，占合并报表总资产的22.12%。
但天价买来的LSG，在收购当年贡献的业绩也不多。2018年，LSG的收入体量为7.19亿元，占汤臣倍健同期营收的16.5%，净利润为8439.76万元，占汤臣倍健同期净利润的9.3%。
汤臣倍健在回复监管疑问时还表示，LSG除高品牌溢价外，其客户关系、管理团队、人力资源等一起驱动了企业的营利，而上述优势均未在账面上体现。这个说法让公众难以信服。
可还没过一年，汤臣倍健就扔出一个雷来说，商誉减值了，一减就15个亿。我地个乖乖，
另汤臣倍健还公告，公司部分参股企业受经济环境、经营情况等因素影响，基于谨慎性原则，对其计提资产减值准备约7000—9000万元，且公告预计2019年的非经常性损益金额约为8000万元—9000万元。
公开资料显示，LSG是澳大利亚从事益生菌产品生产和销售的企业，是当地市占率第二的益生菌品牌，旗下产品以Life-Space（益倍适）为主。
根据汤臣倍健官网数据显示，2018年LSG并表营业收入为2.73亿元，较收购前LSG的营业收入有大幅减少，2017年LSG的营业收入4.74亿元人民币。
在此情况下，汤臣倍健依然坚持在2018年8月宣布，耗资35.14亿元对LSG的进行收购，而彼时LSG公司净资产仅1亿元左右，溢价程度高达34倍，计提商誉和无形资产超15亿元。
汤臣倍健对外称，尽管因收购带来的商誉减值给公司短期业绩带来巨大压力，但此次收购不仅打开了未来公司产品“出海”的通道，还得以快速切入益生菌这一市场细分领域。
LSG旗下主要益生菌品牌为Life-Space，2014年Life-Space通过“跨境电商”进入中国市场。LSG不直接生产产品，通过向上游原材料供应商采购原材料，由代工厂进行生产，再将产品销售至下游大型经销商，并不拥有终端渠道。
2019年1月1日，《中华人民共和国电子商务法》来了。
《电子商务法》及其他相关法律法规的发布和在 2019 年初的实施，对澳洲代购市场造成较大冲击。上述法律法规中关于代购的关注点主要体现在：（1）代购/淘宝卖家必须注册为经营实体且须依法纳税；（2）代购/淘宝卖家必须为售卖的产品或服务对消费者生命及健康的影响负责；（3）出售给消费者的货品只能作为私人使用，不可进行二次贩卖。
电商法实施后，代购必须合法注册为代购经营实体，部分中小商家退出市场；消费者收到邮递的时间推迟，可能导致消费者转而购买本地产品或一般贸易进口的产品，从而降低了对代购的需求。
另一方面，这些退出市场的中小商家，以及为应对电商法影响的其他渠道商，自电商法实施后开始退出或转型，由此带来的渠道库存的清理、价格体系的重构，对市场价格稳定和渠道库存管理带来挑战。
汤臣倍健之所以如此大胆海外并购，是与2016年业绩放缓有关，2016年汤臣倍健出现收入和利润瓶颈期，于是将眼光放到了海外品牌，寻找新的扩张空间。但目前看，国际扩张之路并不平顺。
閱讀更多 虎賁新財經 的文章
