需要警惕的是，全球金融市場經歷了3月初以來的兇猛暴跌後，這絕不代表著十年積累的風險已經出清了。
恰恰相反，巨大的資本市場殺估值之後，還有一個更大的風險已經站在不遠處。
美債，最近可能遇到坎了。
1
3月19日晚，美聯儲與西方9個主要國家的央行進行了美元互換協議，其目的主要在於補充目前市場上美元荒的問題。
這件事情看起來簡單，但放在這樣一個特殊的時期，能夠牽動十個國家的央行集體行動，背後的邏輯絕不簡單。
有很多分析師認為是因為美元最近的飆漲，給主要非美貨幣造成了巨大的貶值壓力。為了緩解匯率市場的短期波動，所以西方9個主要央行就借入美元，來緩解和維穩貶值的壓力。
這個邏輯是對的，但這可能只是真相的一個面。
通常情況下，一個國家央行獲得美元的主要方式，就是賣出美元資產（股票和國債），獲得美元現金。
而這次美聯儲與9個主要國家央行的操作不是這樣，它們採取了抵押而不是賣出美國國債的方式，獲取美元流動性。
而同期我們看到，美債在美元飆升的同時，卻在下跌。
說明什麼呢？
很多數國家已經在拋售美債了。
如果把西方9國與美聯儲貨幣互換方式與美債走低這件事情聯繫在一起，我們可能就會得出一個不可思議的結論。
▲美債下跌
▲美元上漲
美元上漲可以理解，出於對全球經濟衰退的擔憂，大家都在拼命的平掉所有的金融資產的倉位，轉向保守“現金為王”。
這就造成了極短期內的美元擠兌狂潮。
幾天時間，美元指數直接破了2016年的高點103，上漲超過7%。要知道美元指數可是近十多萬億美元的盤子，說明短期世界平倉、迴流的資金超過幾千億美元！
但更加令世界奇怪的是，這大幾千億的資金迴流，既沒有流入美股，也沒有流入美債，就像憑空消失了一樣。
因為同期的美股跌成狗，美債也沒有漲，相反還跌了幾個大陰線。
這些錢究竟去哪裡了？
公開信息並沒有答案。
我們只能推測，這些錢的迴流很有可能去補了一個天大的窟窿，有可能是大型對沖基金跌穿了平倉線需要補倉，也有可能資本市場天量的質押風險需要補充新的銀行抵押資產。
最近全球最大的橋水對沖基金突然傳來爆倉的消息，沙特也發生要贖回主權基金份額，雖然橋水直接否認，但從最近美國很多機構透漏出來的業績情況來看，虧的貌似都很慘。
對沖模型最大的黑天鵝就是“全球單邊下跌”。所有資產只有一個方向，還對沖個毛啊。
我的好友村口大爺說：“原來不只是散戶被錘，機構大佬也被捶的不輕啊。”
不管怎麼樣，這次美元的迴流只是帶動了美元指數的飆升，卻在所有美元資產增量的接盤資金層面沒有任何效果。
這裡面，尤其是美債，值得擔憂。
數十萬億美元美債是全球風險資產的錨，它的信心失穩，代表著美國國家信用的開始失穩，而美國國家信用又是美元價值的錨，這一連串的信用背書的風險鏈條可謂是牽一髮而動全身。
風險降臨，還不是最黑暗的時刻。
對於國內的資本市場，無論你是否有倉位，多觀察輕倉，留有最大的餘地，保持耐心，新的持續性行情到來依然很漫長。
2
關於美債的問題，我們其實已經說過很多次了。
上次3月8日直播的核心觀點：
美元信用體系失穩這件事情從2015年就開始爆發了，2023年之前，美國政府債務槓桿觸發150%上線勢必將引發美債的拋售，緊接著是與之相關的全球性金融資產的大崩盤。
未來的標誌性事件將是美國“股債匯三殺”。
當然目前我們只是看到了美國的4次熔斷，一萬點暴跌，這很可能只是剛剛開始，美債最近的下跌其實已經在反應它真實的價值，美元最近的快速飆升向上空間還有多大？
說實話，很懸。
上圖是近幾年全球範圍內各國央行黃金和美國國債的儲備持有量，已經展現出了很明顯的此消彼長的趨勢。
關於拋售美債，最近任首席被罵的很慘，其實從某種程度上來講，他說的是對的只是目前不太受主流待見罷了。
世界上具有先見之明的普帝和浪漫的土耳其幾乎在2018年都把美債拋乾淨了，這背後究竟有什麼考量？
國與國之間那有什麼感情，交錢才會交心。
我們也不是沒做，而是隻做不說罷了。
很多人說最近黃金也在大幅下跌，筆者個人的觀點從來沒有變過，黃金的避險屬性依然沒有被殺，最近更多的是多頭們平倉換現金，大多數為了維穩主權匯率的大幅貶值壓力。
未來黃金牛市依然未完。
為什麼？
邏輯也很簡單，黃金是唯一一種在自然屬性和社會屬性層面都具有稀缺性的品種，天然稀缺，又擔當著對沖未來世界貨幣信用體系失穩的風險。
所有，千萬不要調整了200美元就跟著去做空。
看看你的對手盤是誰再決定，傻空頭會吃虧的。
臨近發文時，國際黃金飆漲100多美元，再一次觸及歷史新高。
3
最後，筆者想說的是，目前美聯儲的救市政策無論是0利率也罷，紐約聯儲直接下場買股票也罷，還是央行直接購買垃圾債也罷，都只是在拖時間，希望能拖到疫情見到希望。
但這個幾乎是刀尖上的最後一搏。
兜底垃圾債，就相當於無限量的買進風險，美聯儲即使是世界的央行，世界就那麼相信它可以吃下所有風險而沒有後遺症嗎？
值得懷疑。
不用很長時間，3-6個月的經濟停滯，目前一切的救市都將是杯水車薪。
上百個國家相互隔離，各個州之間相互割裂，這幾乎相當於世界又回到了部落舊世紀，在家乾等著耗盡最後一滴血。
股市暴跌對於居民財富的侵蝕；
幾乎零存款的居民民部門；
企業高槓杆的現狀；
政府信用的再次透支；
央行政策空間的清零；
……
有個多年的老朋友說：有什麼樣的體制才能幹什麼樣的事，“救市不救人”，現在從美國的基本面來看的話，從政府到企業再到居民部門，可以說“一個能打的都沒有”。
美元霸道的蜜汁，養了一幫“30郎當歲就準備退休的華爾街人”，也養了幾億連1000美元存款都不存的居民。
怎麼辦？出來混，遲早都是要還的。
某國當年的漲價去庫存，以及棚改貨幣化，槓桿轉移到居民部門的騷操作，在世界其它所有國家基本是想都不用想。
因此，面對風險還遠未釋放出清的世界，各位依然還要打起一萬分的精神，不要因為幾個點反彈就以為可以去境外抄底了。
很危險。
高流動性的股市暴跌很可能大概率只是這場風暴前戲，真正的高潮，債市以及匯市可能才是真正的高潮。
世界各國幣值的重新“憑實力排序”，那些沒什麼硬實力，貨幣卻一直被高估的國家，確實有風險。
債市牽動著國家信用，國家信用又扛著匯市的護城河，危機由淺入深，逐層擊破，黑雲壓城城欲摧。
謹記不要出去瞎折騰。
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