關勃：過去五年A股跌了20%
五年以前，我國A股正經歷一次牛市的爆發，從2014下半年開始至2015年中，A股這一輪牛市讓不少股民賺了不少，但隨後幾個月的大跌，也是不少股民始料不及的，被套損失慘重的股民也有不少。
單從數值上面來看，在2015年三月末的時候，上證指數還在3700點附近，如今五年時間過去了上證指數縮水至目前2770點，差不多跌了1000點，跌幅超過30%。從這方面來看，上證指數的表現不叫人滿意。
考慮到2015年的那波牛市，如果趕上了且及時變現，那還是會賺不少，但是對於一般的散戶來說，金融市場的變化往往是後知後覺，高處進場被套的人估計有不少。
再來看看黃金，在最近一段時間，黃金的熱度很高，國際金價甚至一度站上過1700美元/盎司的價格高點，雖然最近一段時間黃金價格有所回落，但目前還在1620美元/盎司附近。對比五年之前的價格，黃金的價格漲幅超過50%，從這一點來看黃金比A股強不少。
在這段時間，A股跌幅最大的時候是發生在第三階段，也就是流動性危機出現的階段，所以當前流動性危機其實是影響行情走勢的關鍵因素。
對於A股而言，我們目前所處的環境其實要比外圍市場好很多，這其實是我們在這段時間比較強勢的主要原因。首先，海外疫情目前處於加速擴散階段，部分國家前段時間剛剛開始封城，而國內疫情已經基本結束，並且國家大力推動復工，預計4月就能基本恢復正常狀態。
另一方面，目前來看國內政策空間更足。G20峰會之後，市場對我們今後的相關刺激經濟的舉措會有一定的預期。下調基準或者存款利率仍然存在較高的預期。
最後，A股估值相對合理，市場槓桿等風險較低。這些是目前的優勢。
機會在哪裡？
在3月10日至今的流動性衝擊下，黃金價格受到持續壓制，大幅下挫。流動性拐點預期提升，黃金逐漸迴歸基本面， 短期來看，流動性危機壓制下，黃金本來就存在一定錯殺，所以流動性危機解除，黃金短期或將迎來反彈。
作為資產配置的角度，在流動性危機出現拐點之後，黃金的避險屬性也會再度出現，所以當前時段在疫情發展仍舊存在較多不確定因素的狀況下，配置黃金也是具備合理的邏輯的。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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