关勃：过去五年A股跌了20%
五年以前，我国A股正经历一次牛市的爆发，从2014下半年开始至2015年中，A股这一轮牛市让不少股民赚了不少，但随后几个月的大跌，也是不少股民始料不及的，被套损失惨重的股民也有不少。
单从数值上面来看，在2015年三月末的时候，上证指数还在3700点附近，如今五年时间过去了上证指数缩水至目前2770点，差不多跌了1000点，跌幅超过30%。从这方面来看，上证指数的表现不叫人满意。
考虑到2015年的那波牛市，如果赶上了且及时变现，那还是会赚不少，但是对于一般的散户来说，金融市场的变化往往是后知后觉，高处进场被套的人估计有不少。
再来看看黄金，在最近一段时间，黄金的热度很高，国际金价甚至一度站上过1700美元/盎司的价格高点，虽然最近一段时间黄金价格有所回落，但目前还在1620美元/盎司附近。对比五年之前的价格，黄金的价格涨幅超过50%，从这一点来看黄金比A股强不少。
在这段时间，A股跌幅最大的时候是发生在第三阶段，也就是流动性危机出现的阶段，所以当前流动性危机其实是影响行情走势的关键因素。
对于A股而言，我们目前所处的环境其实要比外围市场好很多，这其实是我们在这段时间比较强势的主要原因。首先，海外疫情目前处于加速扩散阶段，部分国家前段时间刚刚开始封城，而国内疫情已经基本结束，并且国家大力推动复工，预计4月就能基本恢复正常状态。
另一方面，目前来看国内政策空间更足。G20峰会之后，市场对我们今后的相关刺激经济的举措会有一定的预期。下调基准或者存款利率仍然存在较高的预期。
最后，A股估值相对合理，市场杠杆等风险较低。这些是目前的优势。
机会在哪里？
在3月10日至今的流动性冲击下，黄金价格受到持续压制，大幅下挫。流动性拐点预期提升，黄金逐渐回归基本面， 短期来看，流动性危机压制下，黄金本来就存在一定错杀，所以流动性危机解除，黄金短期或将迎来反弹。
作为资产配置的角度，在流动性危机出现拐点之后，黄金的避险属性也会再度出现，所以当前时段在疫情发展仍旧存在较多不确定因素的状况下，配置黄金也是具备合理的逻辑的。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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