銅:美原油再次跌破 20 整數關口，美元指數反彈，美股收漲，昨日 SHFE 銅主力收跌 1.17%至 38720 元/噸， 倫銅跌 1.21%至 4756 美元/噸。產業層面，LME 庫存減少 825 至 222900 噸，註銷倉單佔比降至 20.6%， Cash/3M 貼水 9 美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水提至 90 元/噸，減稅預期下現貨報價仍堅挺，市場 買盤表現謹慎。昨日國內銅現貨進口轉為盈利 50 元/噸，3 月期進口虧損 230 元/噸。廢銅方面，國內電銅 與 1#光亮銅價差縮至 820 元/噸。價格層面，肺炎疫情擴散使得更多國家加強防疫措施，國內防疫舉措也 未明顯放鬆，終端需求疲弱的狀態預計持續，但由於供應端也有所減產，所以在一定程度上減輕了供需關 系的惡化程度，情緒上關注美國疫情高峰是否到來及其對市場信心的影響，今日同時關注中國官方 PMI 數 據公佈，國內滬銅主力運行區間參考:37500-39500 元/噸。
鋁:海外油價再創新低，疫情導致的需求下降以及低迷油價使得近期貨幣政策的寬鬆難有效果。歐美作為 全球產業分工中的傳統消費國，隨著為控制疫情導致的被動經濟停滯，將逐漸實質性影響全球需求，並反 映在中國出口的逐降中。產業層面，倫鋁再刷新低至 1522 美元/噸，LME 庫存增加 19100 噸。國內鋁價下 跌 50 元/噸，氧化鋁價格回落至 2370 元/噸，週一報社會庫存下降 0.3 萬噸，但庫存拐點暫難提振鋁價。 海外需求的二次衝擊將逐漸顯現，目前國內冶煉產能減產量不足扭轉供需，短期需慎重估計鋁價底部。
鎳:週一，LME 庫存增加 684 噸，Cash/3m 貼水維持貼水。價格方面，倫鎳下跌 0.92%，滬鎳主力合約下跌 0.25%，報收 93210 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。國內現貨方面，週一價格成交區間 92000~94300 元 /噸，俄鎳現貨對 05 合約貼水 50 元/噸，金川鎳平均升水 1900 元/噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳 進口處於盈虧平衡附近，保稅區進口量增加。鎳鐵方面，菲律賓疫情擴散紅土鎳礦出口影響進一步發酵， 印尼青山 Weda Bay 兩臺鎳鐵產線即將投產但整體項目或延遲達產，國內鎳鐵 4 月產量預計環比持平。不鏽 鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存下降，但月末現貨市場價格繼續低迷，不鏽鋼期貨反彈後基差縮小， 預計本週震盪為主;鋼廠冶煉利潤虧損範圍擴大和庫存壓力下，4 月鋼廠減產壓力較大。鋼廠採購量價低 迷，一季度原生鎳供給過剩較月初預估加劇，目前關注下游終端國內需求回升，去庫進展和海外疫情發展。 本週預計滬鎳主力合約震盪為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸，關注低點 90000 元后期支撐力 度。
鋅:LME 鋅庫存減少 400 噸，至 72950 噸，註銷倉單增加 2175 噸，至 16850 噸，註銷倉單佔庫存比上升至
23.1%。我的有色網報週一六地鋅庫存較上週五續降 0.37 萬噸，至 28.42 萬噸，降稅預期升溫貿易商囤貨 增加，現貨市場成交改善，上海升水維持 40-60 元/噸，廣東對 5 月貼水收窄至 40-50 元/噸。國內去庫存 較國外市場更堅決導致兩市比價抬升至 8.2 附近，進口虧損收窄至 500 元/噸，現貨進口預計維持偏低水 平，1-2 月精煉鋅淨進口僅 4.66 萬噸，較去年同期下降近一半，預計整個一季度進口量難超 10 萬噸，二 季度進口窗口開啟預期不強，低進口量或將對二季度國內鋅價構成一定支撐，但最大的不確定性依然來自 海外疫情影響的宏觀層面。鋅價反彈空間有限，買近拋遠套利繼續持有。
鉛:LME 鉛庫存維持 71125 噸，註銷倉單增加 2000 噸，至 17675 噸，註銷倉單佔庫存比升至 24.8%。我的 有色網報週一五地鉛庫存較上週下降 0.5 萬噸，至 1.96 萬噸，現貨市場變化不大，升水維持平穩，其中上 海地區 1 號電解鉛對 4 月升水下調至 120-150 元/噸，廣東南儲報升水 100-150 元/噸。近兩週國內鉛庫存 大減主因湖北企業復產導致下游蓄電池需求恢復速度快於再生鉛開工率的恢復，不過考慮二季度再生鉛產 能利用率存在較大增長空間，加上利潤尚可，供應短缺格局有望改善，套利空間或有限，建議 5-7 套利單 逐步離場，單邊短多思路。
錫:3 月 31 日，日前 LME 倫錫淨出倉 60 噸，現為 6415 噸。倫錫 3M 電子盤報收 14400 美元/噸，較前日上 漲 0.84%。國內，上期所期貨庫存為 3851 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 122000 元/噸。滬 錫主力合約前日報收 118800 元/噸，較日前下跌 0.5%。主力貼水為 3400 元/噸。上游雲南 40%錫精礦報收 109500 元/噸，下游 63A 焊錫報 89000 元/噸。過低的價格導致當前庫存表現以出倉為主，尤其近期國內庫 存下降較快，海外疫情開始爆發，全球確診人數大幅上升，對海外下游需求影響加大。當前貼水在合理水 平，但從基本面看，疫情有偏空影響。美股指數期貨多次熔斷，對市場信心有較大打擊，基於進出口定價， 目前主力合約合理價格在 118000 附近，目前應按照危機行情分析，盤面受情緒面影響失控下跌，從各個指 標顯示下行基本結束，接下來進入震盪行情預計將持續數月，短期建議空倉觀望，長期佈局逐步可以多單 建倉。
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