铜:美原油再次跌破 20 整数关口，美元指数反弹，美股收涨，昨日 SHFE 铜主力收跌 1.17%至 38720 元/吨， 伦铜跌 1.21%至 4756 美元/吨。产业层面，LME 库存减少 825 至 222900 吨，注销仓单占比降至 20.6%， Cash/3M 贴水 9 美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至 90 元/吨，减税预期下现货报价仍坚挺，市场 买盘表现谨慎。昨日国内铜现货进口转为盈利 50 元/吨，3 月期进口亏损 230 元/吨。废铜方面，国内电铜 与 1#光亮铜价差缩至 820 元/吨。价格层面，肺炎疫情扩散使得更多国家加强防疫措施，国内防疫举措也 未明显放松，终端需求疲弱的状态预计持续，但由于供应端也有所减产，所以在一定程度上减轻了供需关 系的恶化程度，情绪上关注美国疫情高峰是否到来及其对市场信心的影响，今日同时关注中国官方 PMI 数 据公布，国内沪铜主力运行区间参考:37500-39500 元/吨。
铝:海外油价再创新低，疫情导致的需求下降以及低迷油价使得近期货币政策的宽松难有效果。欧美作为 全球产业分工中的传统消费国，随着为控制疫情导致的被动经济停滞，将逐渐实质性影响全球需求，并反 映在中国出口的逐降中。产业层面，伦铝再刷新低至 1522 美元/吨，LME 库存增加 19100 吨。国内铝价下 跌 50 元/吨，氧化铝价格回落至 2370 元/吨，周一报社会库存下降 0.3 万吨，但库存拐点暂难提振铝价。 海外需求的二次冲击将逐渐显现，目前国内冶炼产能减产量不足扭转供需，短期需慎重估计铝价底部。
镍:周一，LME 库存增加 684 吨，Cash/3m 贴水维持贴水。价格方面，伦镍下跌 0.92%，沪镍主力合约下跌 0.25%，报收 93210 元/吨。 基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内现货方面，周一价格成交区间 92000~94300 元 /吨，俄镍现货对 05 合约贴水 50 元/吨，金川镍平均升水 1900 元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍 进口处于盈亏平衡附近，保税区进口量增加。镍铁方面，菲律宾疫情扩散红土镍矿出口影响进一步发酵， 印尼青山 Weda Bay 两台镍铁产线即将投产但整体项目或延迟达产，国内镍铁 4 月产量预计环比持平。不锈 钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，但月末现货市场价格继续低迷，不锈钢期货反弹后基差缩小， 预计本周震荡为主;钢厂冶炼利润亏损范围扩大和库存压力下，4 月钢厂减产压力较大。钢厂采购量价低 迷，一季度原生镍供给过剩较月初预估加剧，目前关注下游终端国内需求回升，去库进展和海外疫情发展。 本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在 90000~107000 元/吨，关注低点 90000 元后期支撑力 度。
锌:LME 锌库存减少 400 吨，至 72950 吨，注销仓单增加 2175 吨，至 16850 吨，注销仓单占库存比上升至
23.1%。我的有色网报周一六地锌库存较上周五续降 0.37 万吨，至 28.42 万吨，降税预期升温贸易商囤货 增加，现货市场成交改善，上海升水维持 40-60 元/吨，广东对 5 月贴水收窄至 40-50 元/吨。国内去库存 较国外市场更坚决导致两市比价抬升至 8.2 附近，进口亏损收窄至 500 元/吨，现货进口预计维持偏低水 平，1-2 月精炼锌净进口仅 4.66 万吨，较去年同期下降近一半，预计整个一季度进口量难超 10 万吨，二 季度进口窗口开启预期不强，低进口量或将对二季度国内锌价构成一定支撑，但最大的不确定性依然来自 海外疫情影响的宏观层面。锌价反弹空间有限，买近抛远套利继续持有。
铅:LME 铅库存维持 71125 吨，注销仓单增加 2000 吨，至 17675 吨，注销仓单占库存比升至 24.8%。我的 有色网报周一五地铅库存较上周下降 0.5 万吨，至 1.96 万吨，现货市场变化不大，升水维持平稳，其中上 海地区 1 号电解铅对 4 月升水下调至 120-150 元/吨，广东南储报升水 100-150 元/吨。近两周国内铅库存 大减主因湖北企业复产导致下游蓄电池需求恢复速度快于再生铅开工率的恢复，不过考虑二季度再生铅产 能利用率存在较大增长空间，加上利润尚可，供应短缺格局有望改善，套利空间或有限，建议 5-7 套利单 逐步离场，单边短多思路。
锡:3 月 31 日，日前 LME 伦锡净出仓 60 吨，现为 6415 吨。伦锡 3M 电子盘报收 14400 美元/吨，较前日上 涨 0.84%。国内，上期所期货库存为 3851 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 122000 元/吨。沪 锡主力合约前日报收 118800 元/吨，较日前下跌 0.5%。主力贴水为 3400 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 109500 元/吨，下游 63A 焊锡报 89000 元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出仓为主，尤其近期国内库 存下降较快，海外疫情开始爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大。当前贴水在合理水 平，但从基本面看，疫情有偏空影响。美股指数期货多次熔断，对市场信心有较大打击，基于进出口定价， 目前主力合约合理价格在 118000 附近，目前应按照危机行情分析，盘面受情绪面影响失控下跌，从各个指 标显示下行基本结束，接下来进入震荡行情预计将持续数月，短期建议空仓观望，长期布局逐步可以多单 建仓。
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