离2020年开局已过去了近三个月，在汽车的鸣笛和人声鼎沸中，冷冷清清的城市终于恢复了烟火气。然而，微博热搜上#1918年大流感幸存者给2020年的提醒#以及海外不断攀升的确症病例数据，仍在警示着人们对待疫情万不可掉以轻心。
当然，不能独善其身的除了个人的身体健康，还有经济。关于这一点，在美国经历的有史以来最动荡不安的1个月中便可一窥端倪。美股10天四次熔断，3天暴涨20%，其背后折射出的既是疫情对经济的冲击，也是恐慌情绪的蔓延。
那么，在这样的背景下，我们该如何理性看待全球资本市场的巨震？
3月30日，金鹊#财富防“疫”战#系列直播课第七讲，再次邀请到知名金融投资与风险分析专家，CFP、CSIA持证人邱思甥，做客【金鹊尊享学院】直播间，从此次疫情是带来经济的衰退还是萧条；面对疫情，各国会如何应对；美联储无限QE后，是否还有其他货币政策；疫情之后，中国的投资风口在哪里四大主题出发，为个人及家庭的财富保全提供防“疫”对策。
演讲主题：全球资本市场巨震，如何做好投资布局？
演讲嘉宾：邱思甥 知名金融投资与风险分析专家，CFP、CSIA持证人。
采 写：金小鹊
本文主要观点：
1、全球资本市场巨震仅是股灾并非金融危机。
2、原油的下跌主要来自供给的增加，未来的反弹力度也会较为有限。
3、在负利率的背景之下，黄金的需求会逐步回升，并且避险属性将会促使它挑战1900美元/盎司的高点。
4、展望未来10年，中国经济最大的变化在于货币不再超发，目前广义货币M2增速仅为8%，与同期GDP名义增速基本持平，这意味着房地产不会有超额收益，而资金也不会再从股市流出，A股的低估值有望企稳。
5、未来房地产最好的时代已经过去了。对于普通老百姓而言，要打败通货膨胀，通常是三个东西：一二线核心城市房产，好的股票，还有就是古董艺术品和黄金。现在零利率，甚至负利率情况下，黄金保值增值的功能将凸显。
全球市场巨震仅是股灾并非金融危机
美国的霍金斯泰大学统计数据显示，截至2020年3月30日上午9：00，全球确诊人数为64万，确诊人数最多的国家分别是美国、意大利和中国。目前，中国已经开始复工复产，但国外仍处在深水火热之中。
3月27日，中央政治局会议提出，我们的疫情初步得到控制，但是对内要严防反弹，对外要严防输入性病例。基于此，近期所有的口岸来往人员都要集中隔离，国外人员禁止入境。
以史为鉴，历史上有三次事件需要引起我们重视。
01
1918年的西班牙流感
数据显示，短短的两年时间内，全世界有将近三分之一的人感染。当时，全世界的人数大概在15亿人左右，感染的人数大概在5亿，且西班牙流感的致死率高达10%—20%。
目前就新冠肺炎疫情而言，其传染性非常强，可死亡率并不算特别高，但依然会有人产生担忧。我曾说过，对于这类的黑天鹅事件，我们不应该猜测，而是做好我们应该做的。
02
1929年经济大萧条
1929年，美国内忧外患。对内有经济泡沫危机，对外美国苏联的关税问题，进而蔓延到欧洲乃至全世界。因此，我们看到1929年的大萧条，道琼斯指数跌了近10年的时间，下跌幅度跌了8成以上。但是，我们认为由于当时缺乏有效的财政政策和货币政策，因此1929年的参考价值不大。
那2008年呢？2008年实际出问题的是银行或者说是金融体系，通常我们判断是否是金融危机主要是看有没有金融体系出事。也就是说，像08年的时候，雷曼兄弟倒闭或贝尔斯登这类的投行出事了。而这一次，大家更多的是担心波音这类的航空公司和酒店会受到影响。
所以，严格来说，这一次连金融危机都谈不上，因为银行系统并没有出事。
当然，如果疫情持续的肆虐下去，所有人都会失业，从而导致房贷和信用卡都还不起，那么银行才会受到影响。所以，现在谈金融危机有点为时尚早。
总体来看，1929经历的是经济衰退，2008年算是有史以来最严重的金融危机。
如果，当前疫情无法控制，从而导致失业，乃至金融危机或经济萧条，那么，2020年所产生的影响将会是1918年+1929年和2008年所带来的影响总和，那将会是件非常恐怖的事情。
但我认为，当前，我们只能把它定义为股灾，还不到金融危机的程度。因为我认为，这次的风暴中心将会集中在如波音公司、油气相关公司等这类行业的美国企业。
因此，我建议大家，如果你想要知道全世界疫情的变化，不需要跟踪那些数字，只需要盯住我刚才所提到的三个行业。分别是波音公司、美国的航空业，美国的页岩油页岩气以及与油价相关的公司。
我们应该实事求是地来看，现在的医疗环境，比如说这一次的新冠病毒疫情，虽然传染力很强，但我们只要愿意隔离和戴口罩，就能隔离病毒。比如，中国几乎是用两个月的时间就把疫情给控制住了。
事实上，从长期来看，中国的经济发展将会取代美国部分全球地位，而目前疫情只是加速了这一进程。
不过，我们必须承认，现在美国仍是世界经济的中心，美元是主要的流动性。所以，我们还是不得不来分析一下接下来美国股市，还会不会再有更令人意外的走势。
美股快速下跌源自流动性
图片中，我们可以看到这是过去100年以来，所谓的美国历史上的十大股灾。
当前，道琼斯指数从28000跌到现在，标普从3300、3400跌到2200左右，严格来说，跌幅大概在3成到4成左右。1929年的大萧条，跌幅是86%，而08年的跌幅也有58%。
而我们这一次的情况是什么呢？是跌速。从图片上我们可以看出，这一次的跌速要比以往更快，也是美国有史以来，下跌速度最快的部分。
这一轮股市下跌速度超越1929与1987
但最快并不代表最糟，为什么我还是没有那么悲观？
首先，美联储能在3月3日和3月16日紧急降息，一下子把1.5BP降到0，且同步推出了7000亿美元量化宽松。同时，美联储通过5千亿买国债，2千亿买MBS。
尽管如此，市场并没有领情。它认为美联储的政策是有阴谋的，投资者对市场仍缺乏信心。
在此背景下，3月23日，美联储再次使出“王炸”——无限QE，即无限的量化宽松。
换句话说，投资等级以上的债券我（美国）都买，即使是非投资登记的债券，我（美国）也不是不能考虑接手。甚至，日本央行都可以进场来股票了，谁敢说美联储不能进场买股票？
所以，我想要提醒大家的是，股市的涨跌实则反映的是投资者信心。在目前疫情的情况下，全球政府做任何举动都不为过。比如说禁止你卖股票，禁止你做空等等，当这些措施推行的时候，我认为那个情况可能会更糟糕，但目前来看，市场已经开始逐步恢复理性。
那跌速如此之快的原因何在？
事实上，产生这种现象不是经济的因素。
以失业率为例，上周四，美国公布了首次领取失业救济金的人数，数据显示是328万人领取了失业救济金，而且这个数据还在增长。
但在数据公布之后，美股股市不跌反涨。为什么？
主要原因在于此前大家预期美国领取失业救济金的人数会在500万或600万，结果才300万，而这次的疫情，犹如火山爆发，或者可以称之为天灾，我们无法预料，所以才称其为黑天鹅。
但是，股市的快速下跌在其流动性，包括被当作避险资产的黄金，其大幅下跌主要也源自于流动性。
经济会出现深V反转
那么，为什么所有的资产价格都在跌？股市下跌后，钱又去了哪里呢？
目前，全球开启了降息潮，且全世界的货币政策已经用到了极致。
但在3月26日，G20会议达成了共识，全球政府准备了5万亿来支持流动性，并且还有可能会进一步支持。
这意味着，疫情的控制只是时间的问题。
那么，当前股灾是确定的，而经济仍会受疫情的影响出现衰退。但我认为，在财政政策和货币政策交互作用下，经济会出现深v反转。
关于美股何时止跌，建议大家可以参考标准普尔500波动率指数。当VIX降到50以下，代表市场稳定；当VIX降到20以下，则市场会出现上涨。
黄金将迎来牛市
当前我们所面临的另一问题是新石油危机。事件的起因源自于3月6日，石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯未能就减产达成协议，导致全球油价大幅下跌。
事实上，关注未来油价走势主要看三个国家，分别是美国、沙特和俄罗斯。目前，全球石油产量最高的是美国、其次是俄罗斯，再是沙特，但出口量最多的却是沙特、俄罗斯。
这一次的油价其实是分两个阶段下跌的。第一阶段，当中国疫情爆发时，大家认为中国经济会放缓，对有油价的需求降低，油价下跌。第二阶段主要是俄罗斯、沙特和美国都在增加供给，也就是说原油的下跌主要来自供给的增加。
因此，我们要分析未来的油价，就要看未来原油的供需关系如何。总体来看，原油的反弹力度比较有限。
黄金方面，我们认为基准利率“归零”后，美联储有可能还会通过政策来释放经济压力。比如，美联储可能会辅以收益率曲线作为控制的方式。
就国内情况而言，长期来看，中国将会进入低利率或0利率时代。因为，政府负债较高，高利率对企业发展不利，而低利率情况下，政府的利息支出将会减少。
尽管受流动性因素影响，黄金出现了大幅下跌。但在未来，在负利率的背景之下，黄金的需求会逐步回升，并且避险属性将会促使它挑战1900美元/盎司的高点。
具体来看，短期之内，黄金交易受情绪影响；长期趋势，利率是支撑金价的主要因素。
第二看全球央行黄金持有量与金价走势。目前，全球购金最大国主要是新兴国家，特别是中国和俄罗斯，是黄金的最大买家。同时，一带一路的沿路国家也是黄金的主要购入国。这意味着，黄金的供给会逐步减少。
再就是美元的贬值，美国选举结束后，美国经济就缓慢下滑。但受疫情影响，可能下滑的时间会有所提前。
综上，黄金将会迎来牛市。
除此之外，建议投资者在配置黄金的同时，可关注权益类资产。
A股的机会在哪里?
那么，除了黄金投资，A股应该关注哪一方面的机会呢？
我们认为，未来新基建、新能源、5G会比消费更具有增长动能。
事实上，疫情过后，居民消费的复苏需要时间。但在2020，有几个重要的时间点需要关注。
一是十三五的收官之年，其中人均收入翻番，全面实现小康社会和脱贫将会成为工作难点。因此，短线想要实现立竿见影的效果就必须依赖新基建。
值得注意的是，新基建不但在提高全要素生产率方面作用非常突出，而且也是供给侧结构性改革中的重要核心内容，而供给侧改革是我们未来经济的唯一出路。
另外，要提升创新，就需要提高直接融资比例。
在过去几轮的经济周期里面，从pc开始到互联网，再到现在人工智能，美国一直处于领先地位，紧随其后的是德国和日本，而我们仍在第二梯队。
但今年，5G、新能源概念仍然可利用回调时候介入。
以苹果手机供应链为例，过去在中国生产苹果手机零组件的厂商在历经十年后成为了手机生产主力军。而全世界前十大的手机厂商除了苹果和三星，其他八家都来自中国。这意味着，当好的供应链出现后，就能生产出好的手机。
换言之，当特斯拉能在国内实现零组件百分之百的国产化后，十年后，中国的新能源汽车市场也能像现在的手机市场。
所以，今年的投资主线主要在5G和新能源汽车概念。
展望未来10年，中国经济最大的变化在于货币不再超发，目前广义货币M2增速仅为8%，与同期GDP名义增速基本持平，这意味着房地产不会有超额收益，而资金也不会再从股市流出，A股的低估值有望企稳。
对此，我们认为，未来房地产最好的时代已经过去了。对于普通老百姓而言，要打败通货膨胀，通常是三个东西：一二线核心城市房产，好的股票，还有就是古董艺术品和黄金。现在零利率，甚至负利率情况下，黄金保值增值的功能将凸显。
注：以上内容根据嘉宾直播整理，未经嘉宾本人审阅，有删减。
閱讀更多 鵲說財金 的文章
