3月PMI详解
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今天公布的3月制造业PMI数据为52%，前值为35.7%，回升16.3个百分点。市场部分声音认为这是3月PMI数据大反转，但是凌叔认为其中有一些误解，不能过于乐观。
1）PMI数据是环比数据，3月52%的数据是建立在2月低基数的基础上，所以3月数据超过疫情前数据，不代表制造业生产已经恢复至疫情前水平，只能说相比2月份有一个环比的改善。
2）3月生产指数54.1%，新订单指数52%，虽说都有一定的环比修复，但是新订单指数明显落后于生产指数，表明当前虽然加速复工，但是需求的修复明显滞后于生产。
3）3月原材料库存指数只有49%，这说明整体制造业还处于主动去库存阶段，也从侧面说明需求仍旧低迷。
4）3月新出口订单指数为46%，虽然相比2月有所改善，但是整体外需依旧低迷，并且低于疫情前的水平。
ps：从3月制造业生产经营活动预期指数来看，食品饮料、医药、专用设备、汽车等行业有较高的向好预期。
凌叔认为3月PMI数据只是在政策推动复工的大背景下，制造业生产的一个正常环比修复，不能过度解读。3月PMI数据再次凸显国内经济当前的关键——内需不足，扩内需将成为下一阶段政策的重中之重。
一方面，3月以来政策推动企业生产复工，所以3月生产活动迎来一定程度的修复，3月PMI数据也有体现。
但是更加值得注意的是，内需修复滞后于生产，内需整体疲弱，而外需将从4月开始持续恶化，所以下一阶段的PMI数据不容乐观，需要持续关注。
另一方面，3月PMI数据再次凸显国内经济当前的关键——内需不足，而上周重磅会议重点强调了“加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需”，说明政策已经注意到了内需这块是关键，所以重申之前的观点，扩内需将成为下一阶段政策的重中之重。
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