近日，新華製藥發佈了2019年年度報告(以下簡稱“年報”)：營業收入56.06億元，較2018年度增長6.89%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.999億元，較2018年度增長17.49%。
新華製藥2019年年度報告截圖。
營收淨利雙增
年報顯示，新華製藥主要從事開發、製造和銷售化學原料藥、製劑、醫藥中間體及其他，利潤主要來源於主營業務。
2019年營業收入56.06億元，同比增長6.89%。化學原料藥、製劑、醫藥中間體及其它銷售額所佔比重分別為42.59%、46.25%、11.16%，佔比分別較上年下降1.63個百分點、上升4.05個百分點、下降2.42個百分點。
具體來看，化學原料藥銷售額23.877億元，較上年上升2.94%，上升的主要原因是公司發揮綜合優勢，狠抓市場營銷，原料藥主導品種繼續保持產銷兩旺態勢。製劑產品銷售額25.93億元，較上年上升17.16%，上升的主要原因是本年度紮實推進大製劑發展戰略，整合製劑營銷資源，製劑板塊營業收入實現快速增長。醫藥中間體及其他銷售額6.25億元，較上年下降12.17%，下降的主要原因是受市場價格變動影響。
2019年歸屬於上市公司股東的淨利潤2.999億元, 同比增長17.49%。增長的主要原因是2019年大力開拓市場，生產經營發展態勢持續向好。
毛利率與存貨週轉率異常
報告期期內，公司毛利率同比上升11%，存貨週轉率卻同比下降18%。截至2019年12月31日，存貨賬面餘額12.17億元，較期初上升19%，佔公司流動資產之比為47%。
需要引起關注的是，公司產品毛利率上升，但是其存貨計提跌價比例卻上升。2018年公司存貨餘額為9.98億元，存貨跌價準備計提金額為4620.98萬元，存貨計提跌價準備比例為5%;2019年報告期末，公司存貨餘額為12.17億元，存貨跌價準備計提金額為8701.15元，存貨計提跌價準備比例為7%。由於存貨金額重大，且確定存貨可變現淨值涉及管理層重大判斷，為此審計師將存貨跌價準備確定為關鍵審計事項。
從近三年財務數據看，其毛利率持續上升，但其存貨週轉率卻持續下降。具體到財務數據，2017年至2019年，新華製藥毛利率分別為28.08%、29.92%、33.44%，持續增長，存貨週轉率為5.1次、4.4次、3.6次，持續下滑。
業內人士表示，一般情況下，毛利率持續上升，其週轉率也相應同步提升。毛利率的上升，可能是公司產品競爭力增強，市場歡迎度高，則其庫存週轉率能力自然相對較強。對於一邊是毛利率持續上升，另一邊是存貨週轉率下降，則需要注意是否存在因提升毛利少結轉成本造成庫存上升的情形，也需要進一步核實公司是否存在依靠單價提升，造成公司庫存有所積壓，這種提價模式則不利於公司盈利可持續性。
短期償還債務存壓
年報顯示，新華製藥報告期內總資產64.36億元，較年初上升 8.08%;短期借款為5.4億元，長期借款為5.89億元;合同負債為3.65億元，較年初上升 58.06%;負債總額為33.25億元，較年初上升5.92%，上升的主要原因是子公司預收銷房款增加。其他流動資產為1.03億元，較年初上升39.61%;貨幣資金為6.9億元。
一方面，公司短期債務為8.89億元，長期債務為5.9億元，長短債務比為1.51倍;與此同時，報告期末公司貨幣資金為6.9億元，顯然與短期債務存在一定的存量缺口。
另一方面，公司籌資活動呈現淨流出情況。報告期內，公司籌集活動產生的現金流量淨額為-4623.14萬元，同比增速為-204.39%。
研發投入增加
年報顯示，新華製藥2019年研發投入總額為2.25億元，同比增長26.93%，佔2019年營業收入比例為4.02%。具體成果如下：格列美脲片、鹽酸西替利嗪片、頭孢拉定膠囊、卡託普利片4個產品5個規格於國內首家或前三通過一致性評價。取得鹽酸法舒地爾及其注射液1個仿製藥註冊批件，伏格列波糖片1個臨床批件，獲得5個獸藥批准文號，完成了12個產品7個國家DMF申報。抗老年痴呆重大創新藥物OAB-14藥效學評價取得重要進展。全年申請專利81件，獲得專利授權22件。
2020年一季度，新華製藥在主業上進取勢頭積極。1月20日發佈公告稱，於1月17日參加了聯合採購辦公室組織的第二批全國藥品集中採購的投標工作，仿製藥品格列美脲片、頭孢拉定膠囊中標。2月10日發佈公告稱，現代醫藥國際合作中心206XY車間通過FDA認證，所生產的布洛芬片可以在美國市場銷售。2月13日發佈公告稱，收到國家藥品監督管理局核准簽發的頭孢氨苄膠囊(0.25g和0.125g)的《藥品補充申請批件》，該產品通過仿製藥質量和療效一致性評價(“仿製藥一致性評價”)。3月3日發佈公告稱，收到國家藥品監督管理局核准簽發的依達拉奉注射液《藥品註冊批件》。
控股股東“換湯不換藥”
年報顯示，2019年4月3日，新華製藥控股股東由山東新華醫藥集團有限責任公司(以下簡稱新華醫藥集團)變更為華魯控股集團有限公司(屬國有全資公司，以下簡稱華魯控股)，但最終控制人不變，仍為山東省國資委。
變更的過程是怎樣的呢?
新華製藥2019年4月4日發佈的《關於股東國有股權完成過戶登記公告》給出了答案：控股股東新華醫藥集團(持有新華製藥32.94%股份)，實際控制人為華魯控股(持有新華醫藥集團100%股份)。後來華魯控股吸收合併了新華醫藥集團，後者持有的新華製藥32.94%股份於2019年4月3日過戶至華魯控股。至此，新華製藥的控股股東變更為華魯控股。
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