最近有粉丝爆料
自己被一家HR当面吐槽
“你看财报的样子，就像刚接触智能手机的大爷”
不管你是想去投行/四大/基金还是证券公司
读写财报都是进入这些企业的必备通行证
可以说
想进金融相关行业而
不懂财报绝对是不行的
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财务报表的三张表
一套完整的财务报表至少应当包括“四表一注”：资产负债表、损益表（利润表）、现金流量表、所有者权益变动表和附注。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。
一般来说，学习读财报表，主要读的是这三张表：
- 资产负债表
代表一个公司的资产与负债及股东权益 - 利润表
代表一个公司的利润来源 - 现金流量表
代表一个公司的现金流量，更代表资产负债表的变化
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财务报表到底该怎么看?
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利润表
利润表是反映企业在一定期间内生产经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。
需要关注的财务指标：资产周转率=总收入／总资产*100%
企业最核心的能力就是用资产创造收入，是最能体现企业的经营效率的指标。举个例子：
2016年沃尔玛的资产周转率达到了244%（2.44次）
2016年苹果的资产周转率则为66%（0.66次）
两家所处的行业不同，沃尔玛是大型零售商，本身就要求把资产做轻；苹果是科技制造业，要有研发生产以及大量的库存，因此会有较大差异，所以分析报表一定要结合行业。
- 成本控制：这个不是某个具体指标，而是一系列指标（市盈率、销售成本、三费操纵等）；
- 市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的；
- 毛利率:就是销售毛利润除销售收入；
- 三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（ 三费也可称为期间费用 ）。
做商业分析的时候，这些数据最能体现一个企业经营策略。所以一个企业是什么发展策略，是否有效执行了策略，可以通过成本相关的指标一探究竟。
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现金流量表
现金流量表是反应企业在一定时期内(如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。影响现金流的就是企业的三个活动，“经营活动”、“投资活动”、“筹资活动”。
经营活动现金流+利润：
- 经营活动现金流增加，利润也增加：成长型企业的表现
- 经营活动现金流减少，利润也减少：衰退型企业的表现
- 经营活动现金流减少，利润增加：警报之一，要注意企业的应收帐款是否有问题，库存是否大量增加。当然，也有虚惊一场的可能性（比如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险）。
- 经营活动现金流增加，利润减少：这个是比较奇葩的情况，一般是企业内部有数据调整，进行一些清算或者减损的时候才会出现。
投资和筹资活动现金流：
- 企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？
- 是否通过筹资的方式获取了所需资金？
- 筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？
通过这些，可以看出企业管理者在经营上的信息，以及专注度。
一般，企业融资会有一个顺位：
- 盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展
- 前景比较稳健的公司，可以进行债券融资
- 前景不明确（初创企业），采用股权融资的方式（VC风险投资）
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资产负债表
资产负债表是反映企业在某一特定日期（如月末、季末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据“资产=负债+所有者权益”这一平衡公式，依照一定的分类标准和次序，将某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。
一般来说，负债比率在50%～70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，但是如果负债太低，也可能是不好的信号 （资产流动性差、供应商不给赊账等）。
需要关注的财务指标：负债比率=总负债／总资产*100%
跟同行业的企业进行对比会比较有效，毕竟行业不同，难以制定统一的标准。举个例子：
2016年苹果的负债比率是58%
2016年沃尔玛的负债比率是59.6%
可见两家国际大企业的负债比率控制的是很优秀的。
流动比率=流动资产／流动负债*100%用来衡量企业偿还短期债务的能力。一般来说，业界普遍将150%～200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。
不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”的原则。举个例子：
2016年苹果的流动比率是135%
2016年沃尔玛的流动比率是86%
资产负债表另外两个需要重点关注的，是应收帐款和无形资产。
- 应收帐款：这个可以算事企业风险的聚集地，企业一般会计提应收帐款的坏账准备（就是可能收不回来的钱），但是这个数据是很容易操作的，移动要综合分析应收帐款里出现坏账的数额和可能性。
- 无形资产：一般指的是品牌、专利、商标、著作权等等，对于上市公司或者中大型企业，都有专门的会计师事务所进行计算，但是对于创业公司进行估值的时候，可能没有很多的数据参考，就需要做更多的行业研究了。
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投行面试中常见的财务报表面试问题
"How does $10 of depreciation affect the three financial statements?"
这是最经典的一道题目，旨在考察面试者对三表(Income statement, balance sheet, cash flow statement)的理解掌握程度。要回答这类问题，需要将三表依次作分析。步骤依次为：
- 从income statement开始(记住, 如果revenue或costs有任何变化都要算上tax的影响，一般你会被告知tax rate为40%)。
- 得到net income,
- 然后开始分析cash flow statement。由于cash flow statement的首行为net income，这样一来就能比较好的衔接。
- 说完cash flow，得到net change in cash，就可以开始分析balance sheet.
- 不要忘记balance sheet的基本等式：Assets = Liabilities + Shareholders’ Equity.
案例一
"If a company incurs $10(pre-tax)of depreciation expense, how does that affect the three financial statements?"
这是此类题型最常见的问题。当然，不一定是$10。就如同上面所说的一样，要回答这个题目，我们需要一个一个的解决三表，下面的回答模板供参考：
Income statement: Depreciation is an expense so operating income(EBIT)declines by $10. Assuming a tax rate of 40%, net income declines by $6.
Cash flow statement: Net income decreased $6 and depreciation increased $10 so cash flow from operations increased $4.
Balance sheet: Cumulative depreciation increases $10 so Net PP&E decreases $10.
分析完之后，你很可能会得到一个follow up的问题，例如:
"If depreciation is non-cash, explain how this transaction caused cash to increase $4?"
对此的回答是:
"Because of the depreciation expense, the company had to pay the government $4 less in taxes so it increased its cash position by $4 from what it would have been without the depreciation expense."
案例二
A company makes a $100 cash purchase of equipment on Dec 31. How does this impact the three statements this year and next year?
回答这一题时有几点要注意:
- 题目特意提到Dec. 31是为了告诉你，今年并不用考虑折旧；
- 三表都要逐一分析，不过既然问到了两年的情况，那就也应该逐年来说；
- 本题中说的是"cash purchase", 而有的题目会改为" purchase by issuing debt ", 这样一来对三表的影响都会改变，大家需要留意。
下面是对应的回答模板，供参考：
第一年
Income statement: A purchase of equipment is considered a capital expenditure which does not impact earnings. Further, since we are assuming no depreciation, there is no impact on net income, thus no impact to the income statement.
Cash flow statement: No change in net income so no change in cash flow from operations. However, we’ve got a $100 increase in CapEx so there is a $100 use of cash in cash flow from investing activities. No change in cash flow from financing(since this is a cash purchase)so the net effect is a use of cash of $100.
Balance sheet: Cash(asset)down $100 and PP&E(asset)up to $100 so no net change to the left side of the balance sheet and no change to the right side.
第二年(假设5年straightline depreciation, 40% tax rate）
Income statement: $20 of depreciation, which results in a $12 reduction in net income.
Cash flow statement: Net income down $12 and depreciation up to $20. No change in cash flow from investing or financing activities. The net effect is cashed up $8.
Balance sheet: Cash(asset)up to $8 and PP&E(asset)down $20 to the left side of balance sheet down $12. Retained earnings(shareholders’ equity)down $12. We are balanced.
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