全球新冠肺炎确诊病例超70万，海外金融市场动荡不安，中国央行刚刚出手：7天期逆回购中标利率下调20个基点。
美国推史无前例的刺激方案，中国版的宽松也正在开始！
美股下跌还在继续，美油再创新低。北京时间上周五晚间，美股道琼斯指数再度暴跌超900点，目前开盘交易的美股期货还在延续跌势，而美油更是一度跌破20美元关口再创新低。
今日早上开盘，亚太股市全线走低，日经指数、韩国股市再度重挫，A股、港股也在下跌。
值此特殊时刻，今日早上中国央行下调利率向市场投放资金。全球刺激宽松大背景下，有券商分析，中国版刺激方案已经开启。
No.1
央行
-逆回购利率下调20个基点-
今早央行官网消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年3月30日中国人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，较此前的2.4%下调20个基点。
据央行官网最新消息，央行货币政策委员会2020年第一季度(总第88次)例会于3月26日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，并对下一步货币政策作出部署。
会议强调，要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，对冲疫情对经济增长的影响。
深化利率市场化改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
打好防范化解金融风险攻坚战，平衡好稳增长、防风险、控通胀的关系，注重在改革发展中化解风险，守住不发生系统性金融风险的底线。
No.2
券商
-中国版刺激方案开启-
行业人士称，此次央行下调OMO利率充分、再次说明，327政治局会议是政策拐点型会议，定调“中国版刺激”方案的开始。后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。二季度无风险收益率将快速下行打开新天地。
行业经济学家点评，今天上午中国人民银行意外下调公开市场操作利率20bp，引起市场极大关注。
此次央行的操作原由，可以从以下三个问题来考虑：
01
为什么降市场公开操作？
-1- 疫情在全球蔓延，全球主要经济体已经开启了无限制货币和财政宽松的周期。因此G20会议之后，我国有必要参与全球协同的宽松。
-2- 最近市场利率一直下行，银行间利率中，DR007一直在2以下，DR001在1一下，中期利率中，同业存单在2.5左右，这些均显著低于政策性利率。因此政策性利率应该反映市场需求的变化。
-3- 现在最重要的需要调降的利率是贷款端而非存款端。贷款端来说，MLF和OMO就是新的基准利率。调降MLF和OMO同样会显著降低银行的成本。银行的结构性存款等金融产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的。而相反，存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低，因为实际负债端的利率是浮动的。即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整，无法降低银行成本。
02
为什么是今天？
第一，股市。美国股市依然下行，导致我国股市不能独善其身。近期股市持续下行，央行从稳定市场的角度，需要做出反应，以稳定股市。
第二，政治局会议。上周政治局会议要求更加灵活的货币政策，加强了对政策的要求。政治局会议和2月下旬的大会不一样，是正式的要求，需要贯彻执行，而且事后需要写落实报告。因此在今天进行操作。
第三，上周G20会议。会议上进一步强化了全球主要经济体协调一致进行必需的财政和货币宽松政策支持抗击疫情和稳定市场、保护民生。中国是唯一的尚未进行大规模宽松的经济体。中国在会议上也做出了相应的承诺。因此今天进行了落实。
03
未来怎么看？
存款基准利率调整的概率大大缩小。相应的，央行会在4月17日续作MLF操作，届时很大概率会同等幅度降低20bp。一年期LPR也会相应下调。这是因为：
首先，央行的短端和中端利率需要保持大体稳定的利差。
其次，这次因为时间点的原因，无法新做MLF，因此先行调降OMO利率。央行今后还是会尽量保持每月一次的MLF操作。因此从操作顺序上来说，先降OMO，后降MLF。MLF和OMO都是新的贷款基准利率，他们的调降都会通过影响LPR导致企业融资成本显著降低。
最后，央行不会一次性用尽各种大招，存款基准利率有可能在这个月不做相应调整。
No.3
央行货币委员马骏
-利率下降，调节力度加大-
3月30日上午，中国人民银行发布公告，开展500亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.2%，此前为2.4%。就公开市场中标利率下降的背景和意图，记者采访了央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏博士。
马骏认为，此次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。
央行在抗疫的不同阶段使用了不同的货币政策工具和策略。在抗疫初期，为保证医疗物资和基本生活物资的供应以及金融市场正常运行，人民银行超常规投放流动性并推出了3000亿元专项再贷款。随着国内疫情形势的改善，人民银行又推出了5000亿元再贷款再贴现额度和定向降准等措施支持企业复工复产。
马骏说，这次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着货币政策进入了加大逆周期调节力度的阶段，选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。
马骏表示，调降公开市场操作利率可以进一步降低实体经济融资成本。
LPR改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导，货币市场的利率可以影响银行对中期借贷便利（MLF）的报价，又可以通过MLF利率进一步传导至LPR利率，从而引导贷款利率的变动。
因此，这次调降公开市场操作利率应该也能够有效地传导至实体经济，体现为企业融资成本的下降。
马骏强调，中国还有充足的货币政策空间和货币政策工具。
考虑到国内经济金融情况与国际的差异，人民银行在使用货币政策工具时保持了定力和弹性，并没有一次用完所有的子弹。央行这次降低公开市场操作利率之后，
中国仍然是主要经济体中唯一采用常态货币政策的国家，仍然可以通过正常的货币政策操作强化逆周期调节。中国货币政策的工具箱里既有价格工具，也有数量工具，还有结构性工具，都可以在需要的时候加以运用。
No.4
A股跌势趋稳
-农业股粮食股大涨-
虽然上周五晚间美股道指暴跌逾900点，A50期指大跌3%，但今日开盘A股表现强于周末期指情况。科技股和创业板跌幅较大，主板上证指数相对抗跌。
值得注意的是，在市场全面下跌过程中，近期粮食安全受到关注，相关的粮食股农业股逆势上涨。
其实农业板块的涨价预期很早就已开始显现，海外疫情的发展的后期将影响世界粮价的走向。随着感染人数的爆发，未来一段时间世界要被网格化了。
多个国家已经开始“封城”“封国”，作为世界前三大大米出口国的越南已经开始要求自3月24日起暂停各种形式的大米出口；据外媒体报道，俄罗斯也开启为期10天的谷物出口临时禁令。
这一举动意味着，如果疫情在短期内得不到控制的话，一些大比例进口粮食的国家，可能面临粮食供应短缺的问题，一旦粮食供应短缺，价格上涨便是必然。
此外，在疫情的影响之下，粮食价格已经开始出现异动。越南大米报价涨至每吨410美元，这将是2018年11月份以来的最高水平；泰国大米报价为每吨480-505美元，创下2013年8月份以来的最高水平等。
如此一来，在疫情继续蔓延的背景下，粮食价格还将继续，这也是近期农业板块上涨的核心动力。
No.5
积极有为 灵活适度
促实体经济发展
全球疫情不断扩散，全球各国已经开启了无限制货币和财政宽松周期。因此，我国央行在这个时候做利率调整，也是为了跟随全球的货币宽松政策。
不过，显然中国的调整力度不大，这几年中国一直在强调不做大水漫灌的政策，这其实只是中国央行政策的第一步。
正如央行货币委员马俊所说，中国还有充足的货币政策空间和货币政策工具。
3月26日，央行货币政策委员会召开2020年第一季度例会。会议指出，要跟踪世界经济金融形势变化，加强对国际经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事。创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持物价水平总体稳定。
3月27日召开的中共中央政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。
两次会议，以及今日央行的操作，已经明确表明了国家接下去的政策方向，就是会根据国际疫情发展和国内经济情况，实时调整政策方向，实时补充市场的流动性。
强有力的政策支持，高效的实施手段，都一次次表明了中国稳经济，促发展的决心和信心。
作为世界第二大经济体、全球产业链中不可或缺的重要环节,也作为取得抗击疫情显著成效的国家，中国必将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移扩大改革开放，放宽市场准入，持续优化营商环境，积极扩大进口和对外投资，积极促成国际社会协调宏观经济政策，维护全球汇率、金融市场及供应链稳定。发挥中国力量，承担起世界经济稳定器之一的重要角色。
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