瑞幸又一次破了紀錄，一夜之間股價暴跌、多次熔斷，堪比金融泡沫中的泡沫。跌得太慘是因為前期狂奔貪高，1年2000家門店、18個月納斯達克上市，瑞幸一度成為全亞洲募資規模最大、估值增長和上市速度最快的造富神話。
2月1日，調查機構渾水研究收到了一份長達89頁的匿名做空報告，指出瑞幸咖啡捏造公司財務和運營數據。兩個月後，瑞幸承認賬面存在22億虛假交易，一時全網熱議：該來的還是來了。
此時回顧瑞幸的三年造富路，一切都離不開一位商場老手——陸正耀。瑞幸早期的啟動資金、創始團隊、辦公場地，都與他相關，如今他與其家族成員共同持有瑞幸咖啡42.93%的股權，是瑞幸咖啡背後的BOSS。
截止4月3日上午12點，瑞幸股價6.40美元，跌75.50%，陸正耀夫婦身家蒸發超10億美元，瑞幸咖啡CEO錢治亞蒸發超7億美元。
在操盤瑞幸之前，陸正耀有多次創業經歷，在政府機構、通信、汽車領域運籌帷幄，深諳資本運作之道，並在6年內，帶領三家公司走向上市，包括神州租車（2014年上市）、神州優車（2016年上市）、瑞幸咖啡（2019年上市）。
他屬於那種“不按常理出牌”的人。某投資人曾描述跟他打牌時，本可以和氣生財，陸正耀便要進場就砸盤，製造緊張氣氛，擾亂牌友心緒。“大家很慌，你不知道他兜裡到底有多少錢。”
哪怕因瑞幸昨晚暴雷事件，今日大量用戶訂單湧入，導致中午瑞幸App和小程序雙雙宕機，顯示“請求異常、網絡異常”，用戶無法在附近門店下單。陸正耀仍然只是在朋友圈稱“今天更要元氣滿滿，小夥伴們加油！”，並附上一張宣傳海報，並未對作假事件有過多回應。
不安分的商人
與雷軍、張小龍同歲的陸正耀，出生於福建南平，與同出一方的王興、方三文一樣，骨子裡帶著閩商的拼勁。他讀書時成績優異，以南平高考狀元考入北京科技大學，於1991取得工學學士學位畢業，進入政府部門端起了“鐵飯碗”。
雖然公務員的工作平凡又普通，但他勤於總結，擅長找捷徑。
陸正耀曾說：“要適應這個社會才能生存，所以要不斷地回去總結自己，不斷地找捷徑，想辦法。” 工作三年後，陸正耀辭職下海經商，開始創業。
1995年，通信業發展勢頭大好，陸正耀成立了DITELTechnology，從事通訊設備代理及系統集成業務。
很快這家公司便成為朗訊、阿爾卡特、MITEL在國內的最大代理商，到了2003年，發展成擁有5家分公司、500多家合作伙伴、幾百名員工、銷售額高達數億的中大型企業。
此後，陸正耀又創立了華夏聯科，轉型做IP電話代理，不到1年就成為了中國最大的企業級IP電話代理商，2005年收入超1億元，而當時北京電信的年收入也才10億元。
但做代理意味著只能賣別人的產品，並受到上游公司的掌控和擠壓。對不想受制於人、也賺到第一桶金的陸正耀來說，“想賺錢還是能賺一點，但是要做成一定的事業就很難了。”
就在靠做IP電話代理就能賺得盆滿缽滿的2005年，閩商陸正耀開始進入一個全新領域——汽車。
當時中國汽車年產量已達570萬臺，汽車服務市場發展勢頭同樣迅猛。
在美國，汽車俱樂部 AAA憑藉4700多萬會員，整合了服務商、專營店和救援機構，並將觸角伸向金融、通信、房產等領域，一度成為業界翹楚。
互聯網+汽車行業的平臺模式吸引了陸正耀的興趣，此後他成立了UAA(汽車俱樂部)，但當時UAA90%的收入來自車險佣金，這相當於把命門交給了4S店和保險公司，於是陸正耀在兩年後以此為基礎成立了神州租車。
這些嘗試讓陸正耀開始領略到兩個創業方法論：一是要重資產，輕資產模式很難獲得客戶信任、持續保持客戶活躍度；二是“巧婦難為無米之炊”，沒錢不好做事。
之後陸正耀一手操盤了神州汽車和瑞幸咖啡，重資本、重資產、重營銷都是他的關鍵操作。
神州的上市捷徑
成立神州租車的前兩年，剛好趕上2008年金融危機，就在陸正耀賣房錢快要撐不住公司運轉時，聯想的一筆1000萬過橋資金緩解了危機。
後來聯想控股以股權+債券形式在2010年向神州租車投入12億元，陸正耀操迅速將這筆錢砸向了6000輛價值6億的新車，以及上千萬的廣告。
當時網約車尚未普及，神州租車排名第三，當時的對手是一嗨租車和至尊租車。陸正耀明白，互聯網市場只有頭部和其他，不能坐穩龍頭，就沒有出路。
為了快速提升市場份額、獲得用戶認知，首先打響的是廣告戰。
分眾傳媒創始人江南春建議陸正耀，8000萬的廣告預算一分為四，3000萬元投樓宇、3000萬元投框架，1000萬元投機場、1000萬元投其他。
線下擴展也沒停下，2017年，神舟在全國300座城市擁有1000多家門店、100000多臺車，以及超40000名員工。從2016年到2019年，神州租車在新車添置上就投入近163億元。
就這樣經過廣告輪番轟炸和重資產投入，神州租車坐上了行業老大的交椅。
此後陸正耀陸續又引入美國華平投資集團、全球租車巨頭赫茲公司，最終形成了神州租車的“1+3”金三角結構。
在資本的加持下，2014年9月19日，神州租車赴港IPO，超額認購率高達20倍，首日漲幅近29%。
就在神州租車股價節節高升時，陸正耀的金三角們直接套現走人：聯想控股減持套現16億港元，華平套現超30億港元，赫茲更是清倉了所持全部股份，套現36億港元。
2015年情人節，滴滴和Uber的合併，網約車市場開始形成行業寡頭。
在神舟租車項目上找到捷徑、嚐到甜頭的陸正耀卻認為風口下還有機會。他認真盤算了網約車平臺靠廣告收入、與汽車公司合作賺取賣車佣金等手段不足以彌補日常開銷和補貼，而已有的神州租車的汽車資源，是殺入網約車市場的優勢和籌碼。
2015年1月，全國60多個大中城市同步上線神州專車，為用戶提供網約車服務。此後一年陸正耀燒了37億，正面與當紅炸子雞滴滴、Uber硬拼。
而“陸正耀模式”已頗為成熟：找準風口、快速融資、燒錢做市場、起量後迅速上市。
神州優車憑藉重資產、重營銷投入，很快在半年內獲得多輪融資，一年半後於2016年掛牌新三板上市。
在神州優車登陸新三板當天，公司舉行了“掛牌跑”，哨響時，年輕人健步如飛，竄地快快的，但半程過後，陸正耀卻把絕大多數人甩在了後面。
能帶領兩家公司連續在三年內上市，在市場上並不多見。意氣風發的陸正耀看似激流勇進，實則老謀深算，對產品要求嚴格，對盈利模式也瞭然於胸。
他曾經在網約車還未出現安全事件時，就在面試司機時發現有部分員工有犯罪記錄，於是當場就定論：“C2C模式管控不了一定會出事，出一起事故就是人命關天啊！”。
後來他把神舟專車的策略定位為“蘋果模式”，“我們會堅持做蘋果，不做那麼多出行產品，就做好專車。”也就是將網約車做成B2C，重運營、重資產，也重安全，避免了滴滴後來被安全問題纏身不得不下架順風車的問題。
對於燒錢補貼，陸正耀也曾回應，商業邏輯心中早有打算，“我要的是特殊場景消費，不是公共交通的替代，在我的數字模型裡，只需要4萬量車，每個用戶每個月消費三次，這就夠了。”
這種計算模式已經成為陸正耀的習慣，與朋友一起跑步時，哪怕朋友向他展示自己跑步軟件上的成果：“你看我你跑得快。”他的第一反應是：不可能，你手機信號肯定定位不好使。然後拿過朋友手機算出他平均步幅超過成年人的70cm。有理有據，無可辯駁。
“從我進入生意場第一天起，就在堅持一件事，階段性虧錢可以，長期看必需賺錢。”陸正耀曾談到。工科出身的他常調侃，“只要會算數，誰都擋不住”，經常拿出蘋果電腦把數據擺出來理論一番。
而找到成功模式後的陸正耀並不希望止步於此，他不僅要在汽車行業繼續擴展版圖，也將手伸入了一個不太熟悉的領域——咖啡市場。
咖啡與汽車
神州系實現上市套現後，新零售風口漸起，陸正耀又開始準備施展“上市複製”的本領，聽從了此時擔任神州優車COO（首席運營官）錢治亞的建議，籌備一家咖啡連鎖企業，目標星巴克。
另一個促成瑞幸於2017年地誕生的原因是神州優車已連續三年持續虧損，2016年淨虧損達36億元，旗下的買買車和車閃貸虧損嚴重，專車業務則剛剛扭虧為盈。如果不講新故事，神州系將被資本市場看衰。
錢治亞是神州租車、神州優車兩家上市公司的COO，也是瑞幸咖啡的創始人&CEO，她本人的經歷算是一部現實版的《杜拉拉昇職記》。
2004年，錢治亞從武漢來到北京，跟隨陸正耀打拼了13年，從經理、總監一直做到神州優車COO，負責公司運營。
她是陸正耀的“門徒”，曾掌管神州在全國300個城市1000多家門店，陸正耀每次見完合作方，都由她敲定具體細節。而在瑞幸咖啡的項目上，錢治亞更關注業務和運營，陸正耀作為董事長在戰略和資本上把關。
2017年10月，第一家瑞幸咖啡門店在銀河soho開業。第二個月，明星湯唯、張震就成為小藍杯的代言人，隨後以一股野蠻生長之勢刷新了大眾對開店速度的認知。
截止2019年3月31日，成立18個月的瑞幸咖啡在全國28個城市已有2370家直營咖啡門店，已是全國第二大咖啡連鎖品牌。
高舉高打、野蠻生長背後的關鍵詞就是燒錢。瑞幸咖啡在2018年啟動期的單個獲客成本高達103.5元，直到2019年第一季度，單個獲客成本降至16.9元，仍然是一筆不小數目。
於神州系類似，花錢買來的客戶，也要花錢留住客戶，虧損在錢治亞看來符合預期，補貼會三年到五年，不考慮盈利。
2019年5月17日，瑞幸咖啡於納斯達克上市，上市首日市值漲至47.4億美元(約合人民幣330億元)。華平投資前亞太區總裁黎輝在瑞幸咖啡的配售中套現2.3億美元。
▲ 左為陸正耀，右為錢治亞
成立18個月上市的背後，還是陸正耀那不變的資本操作手法，只是當年的“聯想+華平+赫茲”變成了現在的“愉悅+大鉦+貝萊德”。
擅長資本運作的陸正耀也曾公開表示對瑞幸咖啡團隊的讚賞：“咖啡這一仗打得漂亮，一氣呵成，炮火充足，星巴克的市值已經縮水100億美元了，如果星巴克給我們100億美元的股票，我們就不打了。”
可此次瑞幸賬目作假，內部的初期調查將“鍋”甩給了COO（首席運營官）劉劍，據瞭解，劉劍畢業於2005年，從2008年至2018年都在神州系主要擔任收益管理負責人職位，瑞幸CEO錢治亞是劉劍在神州優車時的老領導，瑞幸上市前，他進入了高管層擔任COO。
劉劍曾在採訪中提到自己負責與收入、成本相關的所有事務。“從成本的角度來講，產品、門店運營成本、廣告營銷成本，以及公司總部的運營成本也都包括在內。實際上，所有的業務以及與業務相關的環節都屬於運營，沒有哪個部分是與公司沒有關係的。這是我對運營的定義。”
這樣來看，瑞幸此次22億造假工程，涉及到產品、門店、廣告、運營等多方業務部分，劉劍在其中的角色最為關鍵。
瑞幸咖啡復刻神州系的上市之路，燒錢做廣告、補貼，重資產投入，快速在全國開門店，卻少了陸正耀之前的那份風險感知力，對財務細節的管控，導致一招不慎滿盤跨掉的尷尬局面。
就在瑞幸咖啡一路高歌猛進時，陸正耀也在忙著在汽車領域進一步深耕。
為了弄清楚自己造車值不值錢，理性的陸正耀自掏腰包1500多萬聘請了全球最大的汽車配件和設計公司麥格納來論證，對方給出的答案是：NO，風險太大，慎入。
但陸正耀不甘心，2017年6月，神州優車成立規模高達100億的產業基金，開始從從租車、專車、賣賣車和電商業務插手邁向造車運動，領投了小鵬汽車 22 億人民幣的 A 輪投資。
該基金主要有三個投資方向：1）汽車產業鏈的整合和消費模式創新；2）新能源汽車及上下游配套產業；3）智能駕駛及車聯網相關技術。
2018年，該基金背後的神州系還出手寶沃，讓其“起死回生”。
歐洲汽車生產商寶沃汽車於2014年被福田汽車以500萬歐元收購，一時創造“蛇吞大象”的奇蹟，但福田並沒能讓大象重新起舞，2017年寶沃品牌售出4.4萬輛，銷售收入為51億元，淨利虧損2.7億元，到了2018年，寶沃銷量更是跌至3.29萬輛，同比減少25%。
3年共虧損66億，就在寶沃快要拖垮福田時，陸正耀親自操刀，讓神州系花了39.73億元收購了寶沃，併為其定製了新外衣——新零售。
電梯間的明星代言、營銷補貼、優惠券自然還是一樣的味道，新零售也不過是換了個新賣法： 1成首付、24小時深度試駕、90天無理由退車。
其中，1成首付+90天可退是近兩年在國內興起的汽車融資租賃模式。另外，寶沃還強調了“千城萬店”計劃：通過零加盟費、零庫存等一系列優惠政策，加快線下渠道的滲透，以四五線城市作為重點。
神州租車、神州優車、瑞幸咖啡、寶沃汽車，四個資本故事，同樣的玩家和手法，同樣的造富神話。
速成咖啡“涼了”
4月2日晚間，瑞幸咖啡對外承認公司2019年第二季度到第四季度的總銷售額誇大了約22億人民幣。
截至北京時間23:50，瑞幸咖啡6次觸發熔斷，暫停交易，370億人民幣市值灰飛煙滅。今日受瑞幸暴雷影響，神舟跌幅優車股價下跌22.37%，神州租車更是在上午A股開盤一路下跌，跌幅高達68.14%。
目前，已經有美國投資者對瑞幸咖啡提起了集體訴訟，瑞幸公司、相關董監高（董事、監事、高級管理人員）、審計機構等中介機構，還可能面臨鉅額的訴訟賠償。
有專家指出，按照美國相關法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪，要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。處於風口浪尖的瑞幸咖啡也很有可能被強制退市。
瑞幸背後的BOSS陸正耀也難辭其咎。
根據瑞幸咖啡的招股書，瑞幸咖啡前五大股東分別為：陸正耀家族信託持股30.53%；錢治亞家族信託持股19.68%、MayerInvestmentsFunds持股12.4%；大鉦資本持股11.9%；愉悅資本持股6.75%。
MayerInvestmentsFunds的控制人是陸正耀的姐姐，二人合計擁有瑞幸咖啡42.93%的股權。錢治亞與陸正耀的師徒關係也非常緊密。
一向精於資本運作、上市封神的陸正耀，也要承擔營收作假的惡果。
在瑞幸咖啡上市之初，他曾意氣風發，表示瑞幸咖啡的主旋律就是一個“快”字——開店快、發展快、燒錢快、上市快。
作假風波不斷髮酵，陸正耀和他的團隊也面臨最大挑戰，如何在失效的捷徑、套路後，尋找新的商業途徑，更“穩”地度過這段瓶頸期，將成為他們不得不認真思考的問題。
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