2020-04-01惠誉国际评级已采取以下北美港口信用评级行动：
–阿拉米达走廊运输管理局（CA）：在“ A” /“ BBB +” /“ BBB”中得到肯定；展望从稳定版调整为负面；
–Broward County（FL）：在“ A”处确认；展望从稳定版调整为负面；
—卡纳维拉尔港务局：肯定为“ A”；展望从稳定版调整为负面；
—迈阿密戴德县（FL）[港口设施]：在“ A”处确认；展望从稳定版改为负面。
惠誉还确认了以下港口的评级：
–位于“ BBB +”的阿拉巴马州港口管理局（AL）；
–夏威夷交通运输部（HI）['AA-'的港口设施；
–位于“ A”的希尔斯伯勒县港口区（FL）；
–位于“ A”的杰克逊维尔港务局（FL）；
–位于'AA'/'AA-'的长滩（CA）[港口设施]（Sr / Sub TIFIA）；
–位于“ AA”的洛杉矶海港局（CA）；
–北马里亚纳群岛，英联邦（MP）[BB]的港口设施；
–旧金山港口委员会（CA），“ A”；
–博蒙特导航区（TX）的“ AA-”港口；
–位于“ A +”的圣地亚哥联合港口区（CA）；
–位于“ AA” /“ AA”的休斯敦管理局（TX）港口（IDR / GO）。
惠誉（Fitch）最近还将其“北美港口行业展望”从“稳定”修订为“负面”，这表明整个行业的市场状况总体上处于负面趋势。
评级理由
北美港口评级行动
最近在全球范围内爆发的冠状病毒和相关的政府控制措施在短期内为货运和邮轮运营创造了不确定的全球环境。尽管最新的发行人数据可能尚未显示出减值迹象，但整个行业的收入和成本状况正在发生重大变化，并且随着经济活动的恶化以及政府限制的维持或扩大，未来数周和数月的情况将进一步恶化。
惠誉的评级本质上是前瞻性的，惠誉将监控与严重程度和持续时间有关的病毒爆发导致的该行业的发展，并根据对未来性能和预期的期望，结合修订后的基准和评级案例定性和定量输入评估关键风险。
阿拉米达走廊运输管理局（ACTA）
负面展望反映了与冠状病毒相关的数量中断带来的更大下行风险，这是因为与即将到来的2020财年偿还债务相比，ACTA适度的无限制现金水平，以及依赖超过通货膨胀的持续增长来偿还其分期偿还的债务。鉴于ACTA的流动性头寸和加速的偿债能力，预计由于全球需求下降和农历春节延长造成的负增长趋势对ACTA的负面影响大于对其服务的港口的负面影响。
布劳沃德县（FL）
布劳沃德县大沼泽地港口的负面展望反映出由于该港口大规模的巡航活动及其容易遭受邮轮活动大幅度持续下降的影响，该地区暴露于与冠状病毒相关的破坏的可能性更高。该港口得益于大量无限制的现金和投资，这相当于近两年的运营成本，被认为足以支付2020财年的债务还本付息和支持近期的运营。惠誉还认识到港口收入来源的多样性，其中邮轮收入仅占收入的三分之一。然而，长期巡航停工，随后需求疲软，将耗尽港口的整体现金，并降低利润，给评级带来压力。
卡纳维拉尔港务局（FL）
卡纳维拉尔海峡的负面展望反映了冠状病毒相关中断带来的更为严重的下行风险，这是由于邮轮在港口业务中发挥着重要作用，产生了大约75％的收入，并且如果船长显着而长期的下降，将导致更大的脆弱性。巡游活动。该港口不受限制的现金和投资足以支付2020财年的债务还本付息，并在近期动荡期间为运营提供支持。然而，持续长时间的巡航停运，随后需求疲软，将耗尽现金并减少利润，侵蚀港口财务实力，并给当前评级带来压力。
Canaveral与航运公司和邮轮公司签订了合同最低年度担保（MAGs），这在历史上曾帮助将港口收入与经济压力时期的货运量和旅客波动保持隔离。在卡纳维拉尔，皇家加勒比海地区和挪威航空已根据合同宣布不可抗力事件，这将使邮轮在合同年内如长期停航，将无法达到其MAG等级。救济取决于不可抗力事件的持续时间和合同年剩余时间的表现。
迈阿密戴德县（FL）[港口设施]
迈阿密的负面展望反映了与冠状病毒相关的潜在下行风险由于港口重要的巡航活动而中断。邮轮约占港口收入的60％，使迈阿密在邮轮活动显着，持续下降的情况下变得脆弱。迈阿密的大量无限制现金和投资足以支付2020财年的债务还本付息并在短期内支持运营。但是，长期停工并随后减少对邮轮的需求将削弱港口的财务实力，并给评级造成下行压力。
有利的是，PortMiami与邮轮和货运运营商都有大量的长期MAG，这在历史上曾帮助将港口收入与客运量和旅客波动保持隔离。但是，鉴于目前的巡航活动暂停，交易对方的财务状况可能会很紧张。 PortMiami正在与邮轮和货运运营商进行公开对话，但迄今为止尚未发生不可抗力事件。
关键评级驱动因素
请参阅下面的链接，其中包含各个发行人的评级行动评论，以及各个关键评级驾驶员的评估分数和分析。
额定灵敏度
可能单独或集体导致积极评级行动的发展：
–如果惠誉（Fitch）看到由于大流行所施加的限制得到缓解，导致正常的吞吐量和/或乘客模式或令人信服的战略调整而看到了数量和收入的持续复苏，则可能恢复到稳定的前景，并且评级得到肯定。稳定财务状况。
可能单独或集体导致负面评级行动的发展：
–持续的物料吞吐量下降时期，对稳定受影响港口的财务状况提出了进一步的挑战；
–对主要托运人，码头经营者或邮轮交易对手的进一步信用侵蚀，导致拖欠港口付款；
–港口流动性水平持续恶化。
最佳/最差情况评估场景
公共财政发行人的评级在三年的评级范围内具有三个等级的最佳情况评级升级方案（定义为评级转变的第99个百分位，以积极方向衡量）；以及最坏情况下的评级降级方案（定义为评级转换的第99个百分位，以负向衡量）在三年内下降了3个等级。所有评级类别的最佳和最坏情况信用等级的完整范围是从“ AAA”到“ D”。最佳和最坏情况下的信用评级均基于历史表现。
信用更新
北美港口注意事项
冠状病毒大流行对港口空间产生了广泛而广泛的影响，除了全球性政府对个人，企业和公司的限制外，这还源于亚洲第一轮感染造成的供应链中断。前者直接影响货运港口的数量，而后者既影响邮轮港口的旅客，也影响推动美国进出口的全球消费者需求。冠状病毒的经济影响预计会产生吞吐量，而旅客人数的减少以及财务压力将大大超过惠誉在典型的经济衰退条件下的预期。
因此，惠誉已对北美的独立港口信用进行了投资组合范围的评估，重点是可用的流动性，港口业务结构和交易对手敞口，以及由于港口面临严重的临近而对吞吐量，收入和费用的影响长期压力。
财务分析
惠誉案例
惠誉开发了两种主要方案，作为其对北美港口进行审查的基础。在“评估案例”情景中，由于大流行相关的干扰，预计到2020年港口收入将下降20％至25％，而合同最低年度担保（MAGs）将作为收入的下限。预计到2021年，收入将仍然低迷，仅为2019年水平的90％。此后，收入增长率将反映较低收入基础的先前“评级案例”增长率，直到2022年或更晚才达到2019年水平。
对于货运，2020年上半年（H1）假设总体货运量下降20％-30％，这反映了冠状病毒停工和2月至3月时间空运，而跨太平洋货运量则是正常的农历新年季节性下降，其次是由于病情减缓了西方消费市场的活动，需求疲软导致整个6月份持续下降30％-40％。 2020年下半年同比下降10％，这是由于认识到2019年下半年由于关税相关的数量下降和总体需求减少而已经较低的基数。
对于邮轮而言，2020年上半年反映出邮轮行业通常是一个缓慢的时期，随后三月开始，邮轮公司自愿关闭，根据关闭时间的长短，假设邮轮运营量下降了50％以上（最初宣布30天和60天）。假设航行会返回2020年下半年，但活动将低于往年，并导致收入减少10％。
惠誉（Fitch）更为严厉的“敏感度案”（Sensitivity Case）假定具有与上述相同的数量效应，但还假设由于交易对手的流动性或破产问题，在适用的情况下未遵守最低合同规定。
此外，惠誉还考虑了另一种情况，即大量巡航业务占收入比重超过10％的港口。该案例考虑了冠状病毒的后续影响，会在更长的时间内影响巡航需求和活动水平。在这种极端情况下，惠誉考虑了一种情况，即邮轮收入在2021财年没有增长，在2020财年收入下降25％之后，仅在2022财年恢复到2019年水平的90％，然后恢复先前的评级案例增长率。
这些方案的结果将作为评分记分卡发布。
标准变化
对于休斯顿港务局，惠誉对港口上“ AA” IDR的支持分析包括对“基础设施和项目财务评级标准”的变更。变更项下的增强分析涉及对税收收入和支持运营的法律框架的评估。惠誉（Fitch）的“美国税收支持的评级标准”。
实质材料来源是评级的主要推动力
分析中使用的主要信息来源在“适用标准”中进行了描述。
ESG考虑
对于所审查的任何港口信用，未提议对任何出色的ESG分数进行更改。除洛杉矶海港局，长滩港和阿拉米达走廊运输管理局（以下）外，ESG信贷相关性的最高级别为3分-ESG问题是信用中性的，或者对实体，无论是由于其性质还是实体管理方式所致。
洛杉矶港务局，长滩港和阿拉米达走廊运输管理局在劳资关系和惯例方面的ESG相关性得分均为4，这是由于合同谈判期间港口承租人和滨海人之间劳资关系的后续影响所致。可能会对信用状况产生负面影响，并与其他因素一起影响评级。
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