4月3日，金健米业（600127）发布了2019年年报，从年报的营收、盈利数据来看，公司业绩较2018年大幅上升，具体如下：
注：截自金健米业2019年年报
从上表我们可以清楚的看到，2019年，金健米业的营业收入较2018年增长了36.43%，净利润更是由上年的亏损5314万元变为盈利1272万元，成功的实现扭亏。
但是，也是从上表，我们看到，金健米业2019年扣非后的净利润为-4841万元，很显然，2019年盈利的原因并非经营好转，而在自身经营之外。
一、卖子求荣
以下是我们截取的金健米业2019年分季度的营收即盈利情况：
注：截自金健米业2019年年报
从表中，我们可以很容易的发现，影响金健米业盈利的非经常性损益发生在2019年第一季度，当季的非经常性损益超5900万元，很显然，剔除一季度非经常损益的影响，2019年进件米业必然会延续其2018年的亏损态势。
在金健米业2019年的一季度季报中，我们看到“公司为聚焦主业，以公开挂牌的方式转让了全资子公司湖南金健药业有限责任公司100%的股权……公司实现股权转让收益5,503万元”，由此可见，这个非经常性损益的主要构成就是出售子公司形成。
那么，湖南金健药业有限责任公司是一家什么样的公司呢？以下是金健米业2018年年报中的相关数据：
注：截自金健米业2019年年报
从上述的几个数据来看，金健药业的财务状况确实是比较差的。但是，从2018年的年报里我们同时还看到“本期药业药品实现主营业务收入20,827万元，同比增幅49.29%，主要是产品销量同比增加1,368万瓶袋和销价同比提高所致”，2019年3月末，金健药业实现了剥离，也就是说，2019年的年报中，仍包含药业公司一季度的销售，在年报中，我们看到药业的收入为6040万元，如果金健药业没有明显的淡旺季区分，则，至金健米业剥离金健药业时，金健药业仍在保持销售的高速增长。另一方面，我们也从年报中看到，药业的毛利率2018年、2019年分别50.16%、51.50%，整体略有上升。
在这种销售增速、毛利水平下，金健药业为什么仍能保持的持续的亏损？在金健米业公告的药业公司的财务报表中，我们发现，主要原因在于其较高的销售费用，2018年1-7月，金健药业销售费用5032万元、营业成本6233万元，而同期的营业收入也仅12036万元。金健米业作为一家农产品初加工及农产品贸易企业，自身毛利水平较低，在主业现有的规模及盈利水平下，显然难以支撑金健药业常年带来的亏损影响。
二、虚假繁荣
1、关联交易
前面我们说到，金健米业出售子公司金健药业实现转让收益5503万元，并最终实现了2019年的扭亏。截至2018年末，金健药业的净资产-9966万元，可以说是严重的资不抵债，在此情况下，受让方以人民币1元受让股权，同时金健药业还分期偿还金健米业借款2.577亿元。能以此条件受让的，要么真是看准了金健药业的未来前景，要么就是关联方。
从公告不难看出，这场交易的受让方是湖南粮食集团有限责任公司，而湖南粮食集团与金健米业是什么关系？请看下图：
注：截自金健米业2019年年报
可见，湖南粮食集团实则为金健米业的母公司，只是这种通过出售子公司给母公司来实现盈利的路未来还能够复制么？
2、贸易增收
在本文的开头，我们说到，金健米业2019年营业收入较2018年增长了36.43%，这个增长还是在剥离部分业务后实现的。金健米业在出售金健药业的描述中说到要“聚焦主业”，那么单从营收增幅来看，这个主业的“聚焦”是成功的，可实际情况真是如此么？
我们来看一下金健米业的2019年营收构成情况：
注：截自金健米业2019年年报
可见，2019年，金健米业增幅最大的板块是农产品贸易板块，从增加额来看，农产品贸易的销售增加额达到7.39亿元，占到2019年全年增加额109685万元的近70%。而从上表我们也可以看到，贸易业务的毛利率仅1.89%，能不能负担该业务的管理费用、销售费用、财务费用真的值得怀疑。
如果聚焦主业的形式就是做大毛利率仅1.89%的农产品贸易业务，这个聚焦只能说是失败的。
2019年，金健米业虽然通过出售子公司实现了盈利，但如果接盘方不是关联方，不知道这次的出售还能不能贡献大额的出售收益；而在主业盈利能力较弱的情况下，增加微利的贸易业务也显然难以对业绩的发展起到积极作用。根据金健米业2019年的实际经营情况，未来如不能提升主业的盈利能力，将仍面临较大的盈利压力。
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