日前，瑞幸咖啡市值暴跌75.5%，同在美股的二手车电商优信日子也不好过。
自上市以来，优信市值已经跌去八成。最令人担忧的是——从B端业务起家的优信，将其立身之本都"贱卖"了。近日，二手车电商第一股——优信，将其旗下B2B业务优信拍以1.05亿美元的价格卖给58同城，这个举动让一众玩家感到不可思议。
在许多业内人士看来，已经上市的优信，应该算得上是首个"成功上岸"的二手车电商。然而，上市不到两年的优信，市值已经蒸发了近25亿美金，距离"上岸"遥遥无期。
优信市值狂跌与其连年亏损的财务数据息息相关。公开资料显示，2016年到2018年，优信分别净亏损13.93亿元、27.48亿元、15.38亿元。2019年前9个月，优信亏损金额已达10.13亿元，据优信在2019Q3财报中预计，第四季度优信调整后亏损将在1.5亿元至1.7亿元。由此推算，优信2019年亏损虽同比收窄，但全年预计亏损仍将超过11亿元。
实际上，二手车电商领域的其他玩家也是如此：瓜子母公司车好多集团宣布2019年Q4实现集团整体盈利，但是否能持续下去令人存疑；大搜车仅靠1%的线上服务费更是难以扭亏为盈。据此前中商产业研究院发布的统计数据，截至2018年底，共有17家二手车电商平台倒闭，几乎都是死于资金链断裂。
亏损、倒闭……如此种种，都不免让人产生这样的疑问：二手车电商何时才能成功上岸？二手车电商究竟有没有终点？
盈利魔咒：广告营销的"坑"难填
二手车购买本身是一种十分低频的消费，而二手车电商起初杀入这个赛道时，不免会遭遇到"一没有车源信息、二没有消费者数据、三没有品牌效应"的状况，因而，广告营销成为二手车电商们抢占用户心智、提升品牌知名度的最有力武器。因而，在2015年前后，一场二手车电商"烧钱大战"轰轰烈烈打响。
"优信烧完瓜子烧，瓜子烧完人人烧，人人烧完优信烧"，轮番轰炸之后，二手车江湖中从此多了"优信"、"瓜子"、"大搜车"、"人人车"的名号。在人人车、天天拍车、优信二手车、瓜子二手车、车易拍等竞品打广告战最火热的那几年，我们甚至在每一部有分众传媒电梯广告的电梯内都能同时看到2家以上的二手车电商平台广告。因此，有媒体戏称二手车电商养活了分众传媒的梯间广告。
而为此付出的巨大代价，也是一众二手车电商们所难以承受的。艾瑞咨询的研究数据显示，2015年二手车电商的广告投放总额超过8亿元，2016年广告营销相关支出达到12亿元，2017年二手车电商平台的广告费用已经突破50亿元。公开资料显示：2017年，优信营销费用为22亿元已经超出了当年的全年收入；瓜子全年收入仅13.31亿元，广告投放和人力成本则高达31.5亿元以上。人人车还因为拖欠营销广告费用，于2018年底被分众传媒及其子公司优幕广告诉至法院……
易观分析师孙乃悦告诉数字科技洞察，广告营销费用过高是众多二手车电商深陷"盈利魔咒"的主要原因之一。据优信上市的首份财报显示，2018年优信花在营销上的费用是26.87亿元，同比增长22%，占占营收的81%。一直以来，优信等二手车电商平台都未曾甩掉广告营销占比过高的帽子。
在此形势下，二手车电商只能依赖外部"输血"。截至目前，各大二手车电商通过融资获得的资金累计已经高达数百亿元。其中，优信上市之前融资额超过10亿，IPO加上可转债、卖掉金融服务、B2B等业务、获得58战略融资，累计融资逼近20亿美金；瓜子二手车母公司至今融资金额已经超过30亿美金；大搜车累计融资金额也高达12亿美金；人人车在卖身滴滴之前融资金额也超过6亿美金。融资——烧钱——融资……二手车电商由此陷入恶性循环。
全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树也表示："不断的融资和投放广告既是二手车电商提升自己、培养市场的过程，也是彼此之间相互竞争的过程"。只不过，这个竞争的过程并不怎么美好。
烧钱背后：低估互联网化改造的难度
二手车电商预期目标是对二手车行业进行互联网化改造。那么，按照互联网的商业逻辑，短期的战略亏损是为了达到获取流量、用户增长等诸多目标，"烧钱"自然必不可少。"但对于二手车电商行业而言，或许很多人都低估了互联网化改造的难度，这比原本他们预想的沙盘推演要复杂的多"，亿欧网副总裁由天宇如是说，"对资金成本、时间成本、精力成本有着更高的要求"。
首先，长期以来，二手车都是以一种"非标品"，"一车一况一价"的现象十分突出。具体而言，二手车价格不像新车有明确的定价，年份、车况、手续等都是直接影响二手车价格的因素，另外品牌知名度、新车价格变动、维修、配件、油耗也都是影响二手车价格评估时的重要因素。
同时，在二手车的周转流通过程中，也不可避免地掺杂了人为调制改装等因素，这导致车源信息的精准化、数字化进程都十分艰难。"这几乎不太可能通过技术手段来实现，即便是采用区块链，也要考虑到主机厂、车主等因素，仅仅依靠二手车电商平台无法完成这种的重任。"一位二手车经销商告诉数字科技洞察。
其次，在二手车电商之前，线下车商已经形成一个相对庞大的群体，且他们与4S店、汽修店、交易市场、车管所等都有着较为密切的关系。从某种程度上而言，二手车电商的互联网改造始终无法绕过线下车商。
起初，一些二手车电商提出"没有中间商赚差价"，企图直接面对消费者交易。但无奈的是，许多二手车电商平台交易的主力还是线下车商。一位人人车销售经理表示，"线下车商是最大的买家群体，出于销售转化率、现金流等方面考虑，大家更愿意把车卖给线下车商，更加省时。"
因而，有业内人士认为，一些二手车电商实际上已经变成了一种另类的"中间商"，通过遍布全国的渠道收车，然后赚取佣金卖给线下车商，进而卖给消费者。二手车周转流通链条延长，也增加了二手车电商进行互联网化改造的难度。
再者，二手车电商为消费者提供了一个公开透明的渠道，但消费者的首选购车场景依然在线下。从目前来看，包括看车、估价、砍价、交易等流程通常还是发生在线下，再加上线下门店天然具有的信任度问题，使许多消费者对二手车电商仍然停留在信息、初步评估等工具属性上。因而，二手车电商如果无法深入到线下场景，其最终期望达到的二手车交易就无法大规模实现。
数据显示，2018年我国二手车交易量为1382万辆，同期二手车电商的二手车成交量为232.7万辆，已占整体二手交易市场的16.8%。但从目前来看，二手车电商的市场渗透率虽依然处于上升趋势，但电商购买尚未成为主流。
二手车交易涉及的链条过长、重线下的交易场景、低频次的消费……，这些问题都加大了二手车电商互联网改造的难度，使得二手车电商不得不采用"烧钱"的方式进行扩张和渗透，以至于连年亏损，从而加大了他们"上岸"的难度。
上岸的不同姿势：被并购、抱大腿、自建生态
毫无疑问，有了资本的"输血"，才坚定了二手车电商通过"烧钱"来改变行业的决心。但资本都是讲究ROI的，正如摩拜胡玮炜的那句话："资本是助推你的，但最后你都得还回去。"在二手车电商的投资者中，不乏有如软银、红杉、红点、顺为等明星资本，或许他们确实相信二手车行业应该以及一定被互联网化改造，但却无法忽视时间带来的成本。
因而，2017年的二手车电商高光时刻，各路资本集聚，一时涌入了多达数百亿的"热钱"。但近两年，资本开始变得更加谨慎，尤其是到了2019年，二手车电商头部玩家仅仅有两家获得融资：一笔是瓜子获得软银领投的15亿美金，一笔是优信获得58同城约2.3亿的战略投资。此时，如何优雅的上岸就成为二手车电商需要关心的问题。
从目前来看，头部玩家渐渐形成了三个流派："被并购"、"抱大腿"以及"自我进化派"。
"被并购"派以人人车为代表。2017年，人人车获得滴滴2亿美元融资时，就被爆出人人车"卖身"滴滴的传闻。据人人车官方公布的数据显示，在接入滴滴后的2017年第四季度，业务跨入高速增长期，成交量更是屡创历史新高，连续三个月环比增幅近40%。业内人士分析，这是由于人人车与滴滴可能搭建的二手车交易闭环——人人车既可以从滴滴获得二手车车源，滴滴也可以从人人车上采购二手车，实现二手车交易链路的畅通，让二手车在周转过程中实现价值最大化。
"抱大腿"派，以优信和大搜车为代表。背靠阿里巴巴的大搜车，能够将其在汽车行业积累的线下渠道资源和阿里巴巴强大的互联网线上资源的充分整合，运用互联网和大数据打通汽车厂商、汽车经销商、二手车经销商、汽修店等各个节点，从而整体提升汽车交易环节的效率。
而优信近两年与58同城之间的关系越来越紧密，在2019年优信与58达成战略合作后，优信可以借助58同城的线上流量优势，迅速获取三线城市及以下市场用户，并增强与B端二手车经销商合作的能力。
然而，大腿毕竟不好抱，最后有可能"被并购"。近年来，优信陆续将金融服务、优信拍等业务卖给58同城，令人不禁怀疑最后会不会"被58并购"而上岸。
"自我进化派"以瓜子二手车为代表。虽然瓜子是从赶集网二手车频道孵化拆分出来的一个业务，但瓜子似乎一直在"自力更生"。从瓜子二手车到毛豆新车，再到金融服务、线下零售门店、汽车后服务，瓜子正在构建一个基于汽车服务的生态闭环。"通过全方位、多模型的业务布局，可以分摊成本支出，并进一步提升用户体验，"有业内人士如是说。
如今看来，通过合纵连横、自我进化等各种方式，二手车电商不断弱化互联网的工具属性，并在构建或者扩大自己的生态阵营，将其价值从交易延伸到服务等更多环节，不断增强其"上岸"的砝码。但这个过程是否顺利，只能留待时间来证明了。
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