好久没写文章了，不知大家有没有想念我（的唠叨），不管你们想不想我，反正我挺挂念大家的。市场终于在预期当中跌成这个样子，你们还好吗？
如果你仔细观察，3000点的时候，就有很多大V说，市场不贵，加仓！破了3000点，又有很多大V说，2900是重要支撑，不要惊慌，抄底！现在都2800了，死多头从没消停过。我们笑称“你只需要听话把钱砸进去，收益什么的就交给时间和命运吧”。
中国股市最不缺的就是指点江山的“人物”，在这个一砖头能拍倒一片大V的时代，判断行情走势更重要的是逻辑缜密的分析，还是靠一拍脑门的“经验”，值得我们深思。
熟悉我的读者可能耳朵都起茧子了，从去年底我就不断的提醒大家，“经济周期到了，资本市场的周期到了，一定要注意控制风险”，“今年不是不能投资，而是策略要变化”，“今年是定投元年”。
风格，要这样追
未来两年基金该怎么投？
定投元年如何规划定投才能让资产翻倍呢？请参考历史文章。
言归正传，今天我们聊的是近期让全球投资者精神紧绷的美元升值和人民币贬值的问题。
通常我们分析股票、商品、债券的时候要考虑三个因素，一是预期收益，或叫资产盈利能力；二是贴现率，或者叫时间成本；三是风险，或者叫概率。
分析汇率一般也会考虑到三个因素：购买力平价、利率平价和风险溢价。这是三个比较好理解，也非常有意思的因素。
购买力平价（Purchasing Power Parity）
意思就是，汇率应当确保不同货币兑换后，能够保持相同的购买力。比如5美元在美国可以买一个汉堡，那么按照汇率把5美元换算成人民币之后，应该在中国以同样的价格买同样的汉堡。所以，在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率应该向购买力平价靠拢。
如果不能靠拢会如何？那么就可以在汉堡便宜的国家购买汉堡，去汉堡贵的国家卖掉（食品这个例子可能不太好，因为汉堡有保质期）赚取价差，从而推动汇率向购买力平价靠拢。
从购买力从这个角度来看，如果把GDP当成一个“大汉堡”的话，GDP增速和CPI都应该对汇率有影响。
美国目前的经济处于“复苏走向过热”的阶段，美元偏强，美国经济在特朗普减税法案的刺激下持续回升，2018第一季度的GDP增速从2.6%回升到2.8%。
相较之下中国的同期经济数据不是很好，投资和消费数据双双下滑，在金融严监管和去杠杆的压力下，经济的下行压力比较大。
中美经济相对增速的差别给人民币贬值也带来了压力。
利率平价（Rate Parity）
“中国大妈”深谙此道，假如美国的利率高，中国的利率低的话，当然就把钱换成美元存到美国去了。
这个理论由凯恩斯提出，他认为两个国家的利率差额应该等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。所以，美联储加息，其它新兴国家为了避免汇率的压力，要么跟着加（会伤害本国经济），要么就汇率管制，不让居民自由兑换资金。
这个理论的前提是资本流动无障碍，也就是你想换美元的时候，随时随地都能换，但实际上……you know。
预计美联储年内还有两次加息，而中国的货币政策正在逐渐偏宽松，这个月美联储加息中国没有跟，同时还定向降准。
风险溢价（Risk Premium）
风险溢价是指投资人要求多高的收益以抵消相应的风险。比如投资债券，有相对储蓄更高的风险，那么投资者愿意多出多少溢价来获取更高的收益。
宏观来看，当一个国家的市场风险溢价总体相对于其它国家更高的时候，投资者就有动机把资金投资到风险溢价低的国家，因为对于投资者来说肯定是希望以更低的价格购买相同风险或回报的资产。
就目前来看，贸易战风险和信用市场环境的二元化短期导致了中国资产风险上升的预期，也导致了短期人民币汇率的压力。
了解了以上三个因素以后，其实对日常汇率的波动压力来源就理解的八九不离十了。
当然这些理论的背后都有不可实现的假设，比如资本自由流通，但是我们国家的资本流通是有管制的。可大家要明白，政策归政策，市场归市场，市场总会给政策带来“压力”。以上三个因素可以帮助我们理解“人民币贬值压力从何而来”。
6月14日以来人民币汇率大幅贬值，到今天已经达到6.6以上了，汇率破7，是有可能的。
实际上，6月14日央妈选择不跟随美联储加息，并且在6月再度定向降准，就意味着央妈一定程度上允许汇率贬值，因为目前汇率不是央妈的首要考虑因子。
保汇率还是保经济，央妈选择了后者。
当下国内经济存在一定的下行压力，中美贸易摩擦依然存在很大风险，国内的货币政策宽松，所以短期内汇率还会有一定幅度的贬值。
众所周知，资本是逐利的，美联储加息美元升值，人民币贬值的代价一定是资本外流。尽管我们采用了汇率管制，每人5万美元的额度，但也经不住全民换汇。
所以，人民币贬值的时间不能太长，幅度也不能太大，否则资本持续外流，是很恐怖的一件事情。
资金贬值，资本出逃会给一个国家的资本市场带来很大压力，在A股，至少是风险偏好上的压力。所以当前对A股的投资，依然要谨慎。
我建议大家参考巴菲特定投指数，它的本质是一个中频建仓策略，可以有效控制回撤，在控制风险的前提下预期依然能取得很好的收益，比较适合家庭理财。
今日定投黄历
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