我应该算是走过最弯路的老股民，追过涨停板，迷恋过均K线技术，也编过各种神奇的买卖公式，最后，还是看似最慢的价值投资，赚到了最安稳的收益。
只有价值投资，才真正适合像我一样资质平凡、信息极其不对称、又不必天天盯盘的投资者。
价值投资有一类人，崇尚格雷厄姆，强调内在价值和安全边际，安全第一，喜欢捡烟蒂股，巴菲特早期亦是如此；还有一类人推崇费雪芒格、彼得林奇选成长股，重视企业管理和业绩增长潜力。但巴菲特后来转变成集大成者，他说：我的血液里是85%的格雷厄姆，15%的费雪。
我的选股思路来源于我投资实业的方法，也深受费雪和彼得林奇投资理念的影响。我主要选取公开信息中，既有成长、又有安全边际、且指标能够量化的股票，归纳为“四好”，即“好赚钱、好收钱、好分钱、好价钱”的四好标准。
一名品学兼优的好学生，即使偶尔失误，大概率还是优秀学生。股市其实也是如此，只要符合“四好”标准，上有高成长，下有安全垫，一家优秀的上市公司，大概率下一年还是绩优股。
那么，如何利用“四好”标准，踏上价值发现的美妙之旅，挑选出大概率上涨的好股票呢？
因为计算机专业的优势，以前都直接电脑里高效选股，这次文字形式记录下来，尽可能完整还原选股思路，近5000字的长文，没耐心可直接跳到文末看思维导图。
好赚钱=高成长=业绩+经营+效率+市场前景
“好赚钱”是选中好股的基石，其它的“三好”都得围绕这“好”来展开。分别是业绩、经营、效率、市场前景，这相当于“大四好”+“小四好”。
1、业绩：收入、扣非净利润、经营现金流正向增长
企业的利润无非“开源节流”两方面，开源体现业绩如何增长，节流体现的是如何控制成本，先有源源不断的活水进来，才有资格谈如何控制用水。
如果一家公司业绩停止增长了，可能赛道出了问题、也可能竞争力减弱了、还可能估值暂时贵了、亦或是隐藏利润了......遇到这样的企业，无论何种原因，我都暂时回避，因为时间也是成本，等公司重新回正增长，或价格足够低估，我再考虑买入。
净利润长期增长大于PE、即PEG小于1的股票，才有可能低估。同时，主营业务及净利润同比增长，最好都不低于20%。
比如贵州茅台2014~2018五年中，前三年净利润增长均为个位数，仅有2017年同比增62%，PEG小于1，长期PEG仍大于1。再顺推3年，42家机构对贵州茅台2019、2020、2021年业绩预测增长23%、19%、18%，长期PEG还是大于1。
假如以现价1200元买入并长期持有，能取得超额收益的可能性，信仰值肯定大过于价值投资吧！当然，如果你非说：茅台是稀缺性的，我只追求略高于银行的稳定收益，当我上面举例不存在。
贵州茅台2013~2018年收益变化
经营现金流是业绩增长的辅助指标，可以用来判断企业是否赚到了真金白银。有些公司经营现金流是因为增加了库存，有些企业则是因为回款不理想，但如果出现明显背离，特别是应收款涉及到关联交易，则需要考虑排雷的可能性。
2、经营稳健：主营占比高、商誉占比低、质押率低
有些公司的利润大幅飙升，净利润额也很高，仔细一看，结果相当部分来自于非经常性收益，这种经过粉饰的业绩，尽可能回避。比如下面的浙江广厦，看到这种数据，不需要再浪费时间了。
浙江广厦扣非净利润
近几年的大坑，都有高商誉减值、高质押率、大额应收应付的特点，尽管有些企业可能是真扩张，但业绩再好，也需要仔细甄别。
天神娱乐商誉比营业额还高，这样的公司，即使业绩反转，我也会列入黑名单。
天神娱乐商誉
3、运营高效：总资产周转率、ROE、毛利率及净利率高于同行、成本增速低于收入增速、库存优化周转率高
总资产周转率是检验企业运营效率最重要的指标。ROE是检验企业综合管理水平最重要的指标。
总资产周转率需剔除流动资产干扰，即营业额/（总资产-流动资产+存货+流动负债）最好不低于年化100%；ROE最好不低于年化20%，如果逐年递增就更完美了。
我将毛利率及净利率也归类于运营效率，是因为和同行横向比较中，毛利率较高的企业，往往明显更具有竞争力。长期毛利率最好大于30%、净利率大于20%。
成本增速及库存周转率，我作为辅助指标。成本增速如果高于收入增速，就没有体现“节流”的水平。库存周转率横向对比同行企业，比如海螺水泥的周转率明显高于其他水泥企业，因此海螺水泥的产品更畅销好卖一些，回款也快一些，自然竞争优势也更强一些了。
上峰水泥存货周转率
海螺水泥存货周转率
4、市场前景：市场定位、催化剂、商品要素价格行情、避免周期股的坑
选择行业中龙头或最具成长潜力的公司是人尽皆知的标准。有些新晋细分行业的龙头，他们在前期开拓市场过程中投入大，业绩报表还未反映良好的业绩，通过分析，当前财务健康、下个财报已具备确定性业绩大爆发条件，需要特别留意。
比如万兴科技，业绩增速并不高，但产品下载量接近9000万，抖音等网红短视频剪辑刚需会持续释放；公司还收购亿图软件，有望打破Adobe在PDF市场的垄断，单季净利润同比、环比均在增加，保持这种势头，未来3年业绩大概率要翻倍。目前它并不在我的股票池，估计下个财报应该就会有了，如果股价继续下跌，我应该会提前买入一些，不必等到下个财报。类似的企业还很多，比如佳发教育、博思软件、兴齐眼药等等，在各自的细分领域都有很强的竞争力，财务也都很稳健、毛利率高，就等合理的价格。
在价值发现过程中，会有各种利好、利空因素干扰，但如果遇到重要事件的催化，就能锦上添花、快速放大收益。今年初，我有幸参与了浙江龙盛的行情，并享受了半个月翻倍的快感。当时，浙江龙盛有大爆炸事件催化+全国环保整治带来的产能影响，大爆炸事件发酵的太快，间苯二胺从3月中旬的4万快速上涨至20万，但是，浙江龙盛的和客户之间的订单，多数为长协单，采购价格是固定的，并不能从此次大爆炸中短期直接受益，4月上旬，在超出我股票池分值预警后，我在24~25元全数卖出，间苯二胺又暴跌至10几万，我幸运的保住了利润成果。
如果投资的是周期股，要时刻关注商品要素价格变化与企业实际经营的情况。雏鹰农牧是另一个极端的例子，18年底非瘟猪价开始飞涨，这是重要的事件驱动催化剂，点燃畜禽商品价格上涨行情，几乎所有的猪相关上市公司，半年内股价翻了3-5倍，但雏鹰农牧却无猪可卖，不仅错过此轮猪的盛宴，最终还沦落退市。
好收钱=优质的资产结构=低应收款+货币充足+低负债率
1、应收款占比低、前五大客户及供应商尽可能平衡
A股市场粉饰财务报表的情况太普遍了，作为普通老百姓，很难有专业的知识去分辨眼花缭乱的财技处理。我自己的财会水平也不高，但我不必纠结上市公司是如何粉饰业绩，我只需要检查几个关键数据是否有异常。
应收、应付账款异常我是特别关注的。
大额的应收应付，容易产生关联交易的虚假收入，或形成收不回来的巨额货款减值。因此，筛选出大额应收应付账款类企业，能有效规避财务风险，少趟很多坑。
康美药业曾是基金重仓的绩优股，被曝光存贷双高、虚增货币资金后，市值一年时间缩水超过90%。
2018年5月康美股价达到最高峰，这时刚好2017年报及2018年一季报发布不久，如果利用“四好”选股法，通过这两份财报，肯定不会去趟这个雷区。
康美药业应收款变化
2017年及2018一季度财报里，还有净利润增幅、ROE、存货周期、资产负债比例等等，有太多地方都不达标，这里就不一一截图了。
再看2018年报数据，狐狸尾巴终于藏不住了。
2018年康美药业应收款变化
2018年财报康美药业应收款解释
攀钢钒钛，曾进入我的主买池，但当我发现供应商数据异常后，又果断卖出避免了损失。他前5大供应商采购额由2017年45%突增至91%，而且一查，这5大供应商，全部为攀钢钒钛自己的子公司。你看，资质平平的学生总想装好学生样子，却一定会在公开信息上留下蛛丝马迹。
2018年攀钢钒钛财报前五名供应商比例
2、预收款占比高、货币资金充足
预售款占比高，货币资金充足，说明企业的产品供不应求。贵州茅台2015年净利润增长仅0.62%，2016年仅8.57%，但是预收款分别为87.62亿、175亿，激增459%、112%，说明财报净利润并未真实反映贵州茅台的增长潜力，有隐藏利润的嫌疑。果然，2017年茅台业绩突然发力。
2014~2018年贵州茅台财报预收款变化
然而，贵州茅台预收账款又从2017年的175亿降到144亿、136亿、再到今年三季度下降到112亿，尽管金额依然很高，但蓄水池的水持续流出，这终归不是很好的兆头。
再看我第一重仓上峰水泥预收款变化：
上峰水泥预收款变化
类似通过财技调节利润的行业，还有银行类上市公司，银行可以通过覆盖拨备率隐藏或调节利润，在行情不好的时候增加利润，普通投资人根本无法分辨，这一年银行到底是赚钱了、还是亏钱了？因此，我会结合净利润增长、PB、PEG、拨备覆盖率、不良率、资本充足率这些数据，优中选优。
3、负债率低（排除大金融、房地产）
合理的举债经营有利于企业的扩张，提高资金的利用率和效率，但是，负债率过高增加了企业的财务风险，一旦遇到危机就是灭顶之灾。乐视网就是最典型的案例，2010年，乐视网负债率仅9%，此后逐年快速攀升，我投资乐视网的2014年，负债率已达到62%，2015年高达78%，此后贾跃亭HOLD不住，乐视网崩盘。今年乐视网负债率估计超过300%，资不抵债都不足以形容乐视网的窘境。
乐视网资产负债表变化
好分钱=分红+融资需求低
很多人认为分红后股价会除权，还要交税，上市公司分红是多此一举。
其实，上市公司的分红能力是非常重要的。
全世界就一个巴菲特，股东们都支持伯克希尔不分红，是因为股东觉得把钱交给老巴打理，会比自己去投资更靠谱。而留存的收益，巴菲特又可以创造更多的利润，继续推动伯克希尔公司的股价上涨，最终获得了良性循环的复利收益。
可在A股市场，绝大多数不分红的上市公司，所谓的资本扩张，以高成长之名最终换来了乱投资、乱收购，商誉值不停累计，赚回的利润最终变成不良有毒资产；要不就是买理财、做假账，盈利数据做得漂亮，实际无钱可分。所以，财报说赚了钱，却不分红的上市公司必有妖情。
1、分红率：分红率尽可能大于2%。
2、累计分红作为辅助工具，最好大于累计募资额。
好价钱=估值低
1、PE、PB、PS较底
2、股东人数大幅减少，机构投资增加
3、隐蔽性资产
4、业绩对赌保障
大多数行业，PE、PS都是很重要的指标，但对于强周期型行业，要结合企业未来将产生的效率评估。
PE（市盈率）大家都熟悉，PS（市销率）却很少用。其实，我在实体投资时，它是非常重要的估值工具，能有效弥补PE对业绩波动企业无法估值的缺点。但互联网、创新药、高科技等企业，PS估值也要慎用，因为这个指标，令我错过了北京君正、我武生物、贝达药业等等大牛股。
PB（净资产）估值是股票“含金量”的检验石，它是真正属于股东的、且有实物或现金形式存在的权益，我主要作为辅助估值工具。
人多的地方不要去，股东人数自然也越少越好；股东人数减少及机构投资者的变化，代表市场专业度的认可。投入资金越多的投资人，肯定也会想尽办法对企业更了解。还有，大资金与小散户之间信息也不对称，有些在公开信息里无法印证的超预期，如果有大资金的参与，相当于从侧面去证明。
隐蔽性资产也是一个辅助工具。我曾经长期持有东方集团，市值一度是我第二重仓股，我买入的理由是：民生银行+锦州港+方正证券等隐蔽性资产，已经超过东方集团市值，公司其他资产就相当于打折白送了。最初，随着2015年的牛市，股价几个月就翻倍了，但当我利刀割肉时，反过来亏损40%，损失惨重。所以，任何时候不要忘记回到第一条“好赚钱”，公司主营业务赚钱才是王道，靠财技或隐蔽性资产实现价值发现，这钱太难赚了。
业绩对赌保障相当于是打明牌，仍然要基于业绩增长的可靠性及持续性，也是锦上添花的辅助工具。
写了那么多，如果简单归纳，一张思维导图也能解决。
四好选股思维导图
第一次做思维导图，看得懂就好。
四好大项≈四好重要9小项+好赚钱重要7细支。
设想现实生活中，你对某个地段非常了解，又以相当合理的价格，和别人合伙开了一间咖啡店。开业后，咖啡店生意特别好，每个月都比上个月赚更多钱。咖啡店营业都是现金，除了必要原材料采购、房租、水电和员工工资外，几乎没有其他外债。所以到了一定的时间，你和合伙人就豪爽的拿出一部分利润来分红，剩下的利润留下继续开分店。假如有这样的生意，你喜不喜欢？你会不会有不放心、不安心的想法？
“四好”股其实就是你的那间咖啡店，哪怕是你持有仅仅是上市公司千万分之一的份额，你也有资格享受公司成长带来的红利。
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P.S：因行情软件问题，以上财报截图，部分表格里项目与数据错位了一行，以图中箭头对应为准。
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