本文根据兴业研究整理。
2020注定是载入史册的一年，美股百年历史上唯一发生5次熔断，有4次发生在2020年3月份，89岁的巴菲特老爷子也是喊出：活见久（活了这么久也没见到过）。美联储吸取了2008年金融危机的教训，这次动作特别迅速：直接降低利率为零，释放无限量QE，推出2万亿财政刺激政策，开放美联储直接购买企业债功能（PMCCF购买企业一级债，SWCCF购买企业二级债）。等等一系列动作，归根结底：这次危机的风暴中心是企业债，而不是08年金融公司。
2008年金融危机本质是美国次贷危机，伤及的是美国金融行业，特别是美国大型投行，比如贝尔斯登和雷曼，当时个人消费者房贷被转卖多手，并且不断被加大杠杆，最后爆出次贷危机之时恐慌蔓延，迅速导致银行流动性危机，简单来说：银行之间缺少现金流动。美联储虽然反应迟钝但是随着给银行和大型金融机构放水，充裕流动性，并且吃下房利美和房地美超五万亿美元债务后，金融危机逐步得到缓解。
但是这次危机却不是金融机构的问题，恰恰相反：这次银行间流动性很充足，这从银行隔夜拆借利差比较稳定能窥探一二。这次的危机根源是：美国企业的问题。这也是2008年金融危机遗留下的问题。2009年后，美联储推出大量QE，美国很多企业通过发企业债后去低利率政府的钱，然后去股票二级市场回购自己股票，这支撑了美国2009-2019长达十年的牛市。借钱买自家股票让市值上升，但企业本身并没有得到发展，盈利能力和财务状况并没有好转，除了少部分比如苹果，FACEBOOK，谷歌等头部企业现金流非常充裕，其他企业过的并不好。
而这次疫情冲击的就是美国大量的中小企业，十年股市已经让美国中小企业杠杆极高，如果疫情持续爆发不能得到有效控制，美国企业债爆发将是一个非常大的炸弹。
本文从美国企业债，特别是BBB级债出发，从四个维度分析了美国企业债问题。现在美联储重心也是防范市场出现信用违约风险，导致美国经济长期处于低迷状态。
美国企业债问题
接下来我们会分析美国行业财务状况，美国企业BBB级债券评级报告，也会谈论美联储能否挽救大量BBB级企业债降级风险，最后企业债风险如何影响美元指数走势。
閱讀更多 期貨的文武 的文章
