Hello，大家好，这是Kiwi在头条的第四篇文章，上一篇文章的评论中，有小伙伴提到了一些其他教育机构，宠粉的Kiwi就决定简单分析一下上市的几家中国互联网教育企业的财务情况以及预期。
在这个多事之“春”，中概股频遭机构做空，好未来自曝财务造假、跟谁学被指“刷单”式提高营收，而在港上市的新东方在线的近期披露的中期报告也表明其业绩不佳，半年亏损近9000万人民币。
在过去一段时间因为受疫情影响，线上教育企业的股价纷纷飙升，我们可以看到，不论是新东方在线，还是跟谁学、好未来，在一月末到二月的这段时间内，股价都有一定程度的上升。
新东方在线K线图
跟谁学K线图
好未来K线图
但是近日随着财报披露，这些线上教育企业的经营业绩也被推到了大众面前，将前一阵的线上教育狂欢拽回了现实，二月份股价的集体上升反映了民众对业绩的美好预期，但是现实真的有那么美好吗？
线上教育哪家强？
三家互联网教育企业中，好未来首当其冲，于2010年在纽交所上市，新东方在线成立于2005年，2019年3月登录港交所，跟谁学也紧随其后，于2019年6月在纽交所上市。
好未来上市时间较早，主打K-12教育，成立初期，优秀的理科学科教育是其优势。通过其年报可以看到，早在2010年，就开始布局线上教育，2015年开展交互式的直播线上教学，2018年其线上教育业务才有了突破性上升。2016，2017和2018年其线上教育业务的营收额分别占当年总营收额的4.0%，4.7%和7.0%，2019财年的线上教育营收额占比则突破10%，达到13.3%。
好未来2019年年报部分截图
跟谁学和新东方在线的行业定位则更加具有针对性，跟谁学设立初期的主要业务为在线K-12教育，尽管最近其主页上混入了不少奇怪的东西，比如公务员考试、教师资格证等，但至少在年报中显示，K-12在线教育在2018和2019财年为其营收贡献了73.2%和80.7%。
新东方在线的业务则仍以语言类为主导，在新东方在线的招股说明书中，其自身预估学前教育、K-12教育、大学教育的付费学生人次总数分别占总人数30.8%、9.5%和59.7%，然而在其最新披露的2020财年中期报告中则显示，K-12教育的付费学生人次占据总付费人次的57.32%，为75.6万人次。
同时，新东方在线对于K-12教育营销开支也在飞速上升，仅在2018下半年就同比暴增3690万元，在2019年K-12分部的营业成本就占据近一半的总成本， 并且新东方在线在其年报中还表示将会继续实施一系列措施加速扩张K-12业务。
整体看来，三家企业的火力都集中在了K-12教育。根据教育部统计数据，2019年整个K12年龄段的学生有近2亿，，即使按在线教育10%的参培率计算，潜在学员用户数至少2000万。大班课的客单价在3000元/年，平均每人报1.5门课，每人每年的消费就是4500元，网校班课的市场规模总体近1000亿。如此优质的赛道，不仅引来了上市公司的格外关注，不少在线教育独角兽，例如猿辅导、作业帮、VIPKID等也都参与了进来。
好未来起步较早，旗下品牌较多，业务范围也比较广，学而思网校是其线上教育的主战场，基于前期不错的教学口碑，其在线上教育初期有一定的先发优势。而新东方在线和跟谁学本是同根生，起跑时间也差不多，但从近期的财务表现来看，新东方在线已落后于跟谁学了。
部分财报数据对比
三家教育机构的线上教育部分的近3年营收额如下图所示。（注：数据中美元兑人民币汇率为1:7.03）
新东方在线、跟谁学和好未来在线教育部分2017-2019财年营收
可以看出，新东方在线倚靠背后的新东方集团在初期表现还是不错的，但架不住跟谁学和好未来双面夹击，在2019财年的表现已经远远落后了。
Kiwi认为，这其实也和当初新东方在线的定位不清晰有着一定的关系，看到K-12教育市场的大蛋糕后，新东方在线调整了其业务布局，势必造成短期内无法完全迎合市场的情况出现。我们再来看一下这三家公司的营销情况，Kiwi相信不少小伙伴们每到寒暑假将至的时候，总会在地铁站、公交站和各种广告牌上看到不少教育机构的广告，那么我们一起来看一下这些教育机构中，哪一家在营销上最舍得花大价钱呢？
新东方在线、跟谁学和好未来2017-2019年营销费用占比
从营销费用来看，尽管新东方在线的营销费用已经在大幅增加了，可是和跟谁学相比，仍然是有很大的差距，可能这也是其目前发展受限，财务数据不好看的原因之一。好未来由于上市较早，近几年的营销费用已经趋于平稳，但是仍然占比较多。从大部头的营销费用可见，这场争夺祖国的花朵的战争才刚刚开始。
新东方在线能突出重围吗？
Kiwi和大家一样，对于新东方有着独特的情结，提起新东方，就想起无数个初高中的暑假，在新东方讲师的激情讲解中努力的学习着新概念英语。但是就新东方在线目前的财报来看，短期内实现盈利应该是比较困难的。
大城市的生源被各类教育机构瓜分，而在18线城市，小型教育培训机构也在暗处和在线教育做抗衡，熟人环境导致了大型在线教育的推广转化率下降，营销费用的投入产出比不及预期。
而新东方在线在生源抢夺战开始时，其营销费用就没有下够功夫，可能认为背靠新东方的声誉就能赢得战争，可在真正的战争中，没有人care你从哪来，只会在乎你行不行。
所以只能对新东方在线说一声，Good Luck！
注：美股和港股的财年截止日各有千秋，好未来财年截止日为每年2月28/29，新东方在线财年截止日为11月30日，而跟谁学的财年截止日为12月31日，本篇文章中所提及的财年均以其截止日为准。
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