經濟不景氣造成通縮、貨幣超發造成通脹，通縮與通脹之間就像硬幣的兩面：沒有什麼是印錢不能解決的，如果不能解決通縮，就再印一點！然而，當邊際效應越發明顯，印錢對於經濟提振越來越收效甚微，經濟在通脹和通縮之間，又將何去何從？
（一）為什麼不是通脹也不是通縮，而是滯脹？
一般而言，經濟週期可簡單分為四個階段：
（1）復甦階段：經濟上行，通脹下行。
（2）過熱階段：經濟上行，通脹上行。
（3）滯脹階段：經濟下行，通脹上行。
（4）衰退階段：經濟下行，通脹下行。
而我們現在面臨著怎樣的時代？
（1）全球經濟增速持續下行——當下正面臨衰退週期轉蕭條週期時間節點，經濟學家不斷呼籲防止通縮。
（2）全球央行正開足馬力放水——各國正在進入“比爛時間”。
美國：
新冠病毒檢測很貴怎麼辦？撥付了1083億美元用於免費新冠病毒測試。
大量失業企業關門怎麼辦？通過了2萬億美元財政刺激計劃（6037億美元發放給個人，8770億美元發給企業，3398億給地方政府，1795億給公共衛生和服務）。
算上美國財政赤字預算，這一次無限QE，美國今年憑空印了3萬多億美元。
美國印的錢都拿來幹什麼了呢？購買企業貸款、企業債券、市政債券等風險資產！大量的流動性、被印出來的錢用來購買垃圾資產了！
日本：
4月7日推出了總額高達108萬億日元的經濟刺激計劃，相當於GDP的20%。1997年至今，日本的GDP基本上沒有變化，但其央行的總資產翻了10倍，用來購買：國債、企業債、房地產信託基金、股票。
歐洲：
截止4月3日，歐央行今年以來已經新增購買了5000億歐元的資產。歐洲財長在4月9日經過討論，決定實施刺激方案，來救助受疫情影響的企業和國家，但到底實施多大規模的刺激依然存在分歧。
中國：
和歐洲類似，暫時未跟進無限QE，但是2020年3月M2增速再次達到10.1%，回升到2位數的增長水平。
世界疫情總有平息的一天，如此高的貨幣放水速度，將來如何退出將成為巨大的考驗。一旦經濟不能繼續有效增長，可以預見很多人不希望看到一個現象——滯脹，正在從潘多拉的魔盒中被釋放出來。
（二）為什麼給的選項是黃金、債券、房產？
為什麼不說股票？歷史上的滯脹階段，股票收益最差——此處反向揭示了為什麼美股長牛走向終結，而我國股市長期處於低位。未來我國股市是否會有一輪上漲這裡不去判斷，但是可以確認的是，當滯脹真實來臨，股市即使上漲也不會出現一輪波瀾壯闊的牛市。
為什麼不選現金？雖然滯脹階段現金收益相比自身其他階段收益略有優勢，但是橫向對比債券、商品漲幅，顯然明顯跑輸。並且，隨著無限QE的進行，現金為王的結果將是手中的貨幣被逐漸稀釋，購買力大不如前。
那麼債券、黃金（商品中應對滯脹急先鋒，這也是為什麼最近黃金不斷突破創出近5年來新高的原因）之外，為什麼會將房產列入其中？
（1）在滯脹階段前後期會有一個時間不長不短的窗口期，資源出口型新興房地產市場受到商品價格上漲影響，房價會隨著熱錢湧入有一波正向波動；
（2）全球大放水中貨幣預期；
（3）在中國高首付、債務無限追償機制下，樓市可以變相看作另一種形式的債市。
（三）黃金、債券、房產如何選擇？
下圖未美歐座標系中景氣強弱格局的分劃圖。
現在關鍵的問題是，判斷當前屬於第三象限中A、B、P、J哪一個階段？
當下，美國啟動無限QE，歐洲QE啟動規模尚不明朗，P階段信號較強。
（1）商品（黃金）：
正常情況下，大宗商品僅在A階段屬於做多區間，B、P階段屬於做空區間；此處或可揭示為什麼大宗商品目前價格表現相對較差。
而屬於大宗商品的黃金，在第三象限裡的A、B、J階段屬於做多區間，P階段既非做多也非做空區間，此處變相揭示了為什麼黃金一直在上漲，但是一直在上漲中起起伏伏猶豫徘徊。
（2）債券：
債券在B、P、J階段做多，A階段既非做多也非做空區間，這裡解釋了為什麼近段時間內、美元指數、美債、我國國債等標的漲勢良好。但是一旦滯脹來臨，債市則需防範利好出盡反至下跌的風險。
（3）房產（資源出口型新興市場）
B、P階段屬於傳統做多階段，A、J階段屬於既非做多也非做空區間。這也就意味著，我國在當下的P階段，樓市或再一次出現上漲動能。該動能疊加貨幣超發後的流向、債券屬性，或使我國樓市再上新臺階。
P階段何時會進入到全面滯脹的A階段無法準確預判，但是疊加疫情後主要傳統熱點城市樓市成交（麵包）快速回暖，長三角近期土拍（麵粉）熱度不斷增加，我們已經能夠看到這一次房價上漲的影子了。
但是上了新臺階過後，一旦進入A階段——全面滯脹階段，上漲動能將逐漸衰竭，後期或無法通脹速度（而此時或許遲遲未推的房地產稅或將全面施行）。
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