拙著《图解私募股权基金》出版后，应部分读者需要，我们团队提炼提炼精简部分内容形成专题，共20讲，本文为第3讲。
本系列专题主要读者是私募股权基金的经理和从业者，以及从事基金事务的律师，在统一资管标准的大背景下，对银行、信托、证券等领域的参与者，亦有参考价值。我们试图以律师视角，从合规性出发剖析私募股权基金的实务操作，并大量采用图表的表达方式，借此帮助读者快速理解相关内容。
本系列执笔者为团队青年律师李叶眉，作图者为团队实习生袁菁敏。
私募基金管理人是指基金设立后，依据基金合同及相关法律的规定，以自己的专业知识与经验经营管理基金资产，谋求基金资产的增值，以使基金持有人获得利益的专业机构。基金管理人应当专业化经营，对于私募股权基金管理人来说，主营业务就是受托管理私募股权基金，主要收入来源为受托基金的管理费以及业绩奖励。通常，为保证勤勉尽责，基金管理人也会出资认购少量基金份额共同承担投资风险。因此，有相对成熟的基金产品发行计划、意向投资人以及项目储备是启动设立私募基金管理人的前提。
出于资金安全以及利益考量，资金实力雄厚或者项目资源丰富的投资人通常不愿意指只做单纯的投资人。他们自身有资金来源、资金渠道，有感兴趣的领域或项目储备，或者有产业链整合的战略规划，或者是想拓展投资领域提高抗风险能力等。因此，这类基石投资人也有参股或控股基金管理人的实际需求，可以加强监管、人才培养、分享收益。同时，专业管理人也非常欢迎这些基石投资者参股，相当于提前资源绑定。
多方参与情况下，私募基金管理人的设立运行除了合法合规，还要考量各方利益分配与博弈。我们根据实务操作中常见的问题整理出以下10问答，供读者参考。
Q1：私募基金管理人主要职责是什么？
基金管理人可能充当基金的管理机构、募集机构以及投资人等多重角色，管理机构则是核心角色。在整个基金运作做成这，主要是“募、投、管、退”四个方面的职责，我们就基本职责列表如下：
其他基金管理事务，包括不限于：
（１）为基金配置独立、专业的管理团队，具体从事投资项目的开发、调查、评估 和实施；
（２）采取一切必要行动以维持基金合法存续、以基金的名义开展经营活动；
（３）开立、维持和撤销基金的银行账户、证券账户，开具支票和其它付款凭证；
（４）必要时，聘请专业人士、中介及顾问机构为基金提供服务；
（５）向现有有限合伙人或新的有限合伙人继续募集资金，根据合伙人的变动情 况修改合伙协议；
（６）积极寻求、开发有投资价值的项目，负责对项目进行审慎的投资调查和评 估，必要时，聘任专业顾问提供外部咨询服务，组织投资条款的谈判，准备有关投资 的文件，实施投资项目并进行跟踪监管，取得投资回报等；
（７）代表基金签署投资协议，监督投资项目的后续实施，代表基金在被投资项 目公司行使投票权；
（８）对投资项目处置提出合理的建议，采取合适的方式退出投资项目；
（９）根据国家税务管理规定处理基金的涉税事项；
（１０）合理解决合伙企业与第三方的争议（如为基金的利益提起诉讼／仲裁或应诉，与争议对方进行协商或和解等）；
（１１）采取所有可能的行动以保障基金的财产安全，减少因基金的业务活动而 对基金、合伙人及其财产可能带来的风险；
（１２）采取其它所需行为以实现、维护或争取基金合法权益。
Q2：私募基金管理人的组织架构怎么设计？
下图为私募股权基金管理人一般性、常设性的机构，不同的管理人在组织机构名称以及岗位名称设置上可能会各有不同，但是在职能上大同小异。
【投资决策委员会】
投委会委员为有较强的金融行业专业技术能力和判断能力，及其他行业的综合研究能力，能处理复杂的涉及重大投资、风险管理等方面的问题，通常由管理人委派人员、投资人委派人员以及外部专家组成。
投资决策委员会的地位和职责：投资决策委员会是公司或基金常设的最高投资决策机构，主要对公司董事会或执行董事负责。
投资决策委员会主要行使下列职权：审议拟投资项目资料、投资项目及投资方案评估报告等；提出明确的投资决策意见。
【风险控制委员会】
风险控制委员会是部分公司常设的风险控制机构，主要对公司董事会或执行董事负责。
风险控制委员会的职责权限：组织拟订公司的风险管理基本制度，监督和评估风险管理制度执行情况；识别公司各项业务所涉及的各类重大风险，对重大事件、重大决策和重要业务流程的风险进行评估，制定重大风险的解决方案；审议风险管理组织机构设置及其职责方案；公司董事会授权的其他事宜。
Q3：私募基金管理人在基金小镇设立的，基金小镇是什么？
设立私募基金管理人需要前置金融办审批，为加强管理与吸引投资，地方政府与社会资本打造特色小镇，用软硬环境吸引各种金融聚集，快速形成金融产业集聚群。基金小镇发展的政策发展为：
不同的基金小镇会设立不同的优惠政策，包括审批绿色通道、税收优惠、办公用房补贴、奖励等。基金管理人设立时可以考虑在基金小镇注册。
Q4：私募基金管理人如何设立，设立需准备的事项是什么？
私募基金管理人设立流程如下：
设立前应当提前考虑的事项：
Q5：哪些情形下不允许设立私募基金管理人？
中国基金业协会对私募基金管理人的登记设有负面清单要求，存在这些情况的机构不予登记。在设立私募基金管理人前注意核查相关事项，提前避免，以免造成不予登记的情形。
【中止办理】
申请机构出现下列两项及以上情形的，协会将中止办理该类机构私募基金管理人登记申请６个月：
１．申请机构名称不突出私募基金管理主业，与知名机构重名或名称相近的，名称带有“集团”、“金控”等存在误导投资者字样的；
２．申请机构办公场所不稳定或者不独立的；
３．申请机构展业计划不具备可行性的；
４．申请机构不符合专业化经营要求，偏离私募基金主业的；
５．申请机构存在大额未清偿负债，或负债超过净资产 ５０％ 的；
６．申请机构股权代持或股权结构不清晰的；
７．申请机构实际控制关系不稳定的；
８．申请机构通过构架安排规避关联方或实际控制人要求的；
９．申请机构员工、高管人员挂靠，或者专业胜任能力不足的；
１０．申请机构在协会反馈意见后６个月内未补充提交登记申请材料的；
１１．中国证监会、中国证券投资基金业协会认定的其他情形。 根据以上规定可知，申请机构存在名称、办公场所、展业计划、专业化经营、负
债、股权结构、控制关系、人员专业能力等方面存在不符合要求的，协议中止６个月，要求申请机构进行整改后提交。
【不予办理】
１．申请机构违反《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监 督管理暂行办法》关于资金募集相关规定，在申请登记前违规发行私募基金，且存在公开宣传推介、向非合格投资者募集资金行为的。
２． 申请机构提供，或申请机构与律师事务所、会计师事务所及其他第三方中介机构等串谋提供虚假登记信息或材料；提供的登记信息或材料存在误导性陈述、重大遗漏的。
３．申请机构主要出资人、申请机构自身曾经从事过或目前仍兼营民间借 贷、民间融资、融资租赁、配资业务、小额理财、小额借贷、Ｐ２Ｐ／Ｐ２Ｂ、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等与私募基金业务相冲突业务的；
４．申请机构被列入国家企业信用信息公示系统严重违法失信企业名单的。
５．申请机构的高级管理人员最近三年存在重大失信记录，或最近三年被中国证监会采取市场禁入措施的。
６．中国证监会和中国证券投资基金业协会规定的其他情形。
Q6：私募基金管理人如何确认股东适格性？
1.适格性一般规定，禁止担任公司股东的情形
2. 限制成为股东的情形
Q7：私募基金管理人如何投资运作？
建立完善的内部运作机制流程是保障私募基金管理人内部控制和风险控制的前提。就私募基金管理人典型的项目投资流程、投资决策流程、项目投资退出流程整理如下：
【项目投资流程】
【项目决策流程】
【项目管理流程】
Q8：私募基金管理人团队如何跟投？
团队跟投，是私募股权投资基金管理人普遍施行的一项制度。投资人希望通过项目与投资管理者的利益捆绑分担风险，提高项目的安全性和盈利性。同时，管理者希望投资后，除了管理费用收入外，还可能通过投入分享项目投资收益。投机制可实现员工与机构风险共担、利益共享，且一定程度上降低了人员流动风险，以此完善基金管理人内部治理机制与薪酬体系、提高基金管理人的竞争力。
《 私募投资基金监督管理暂行办法》第１３条规定投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员视为合格投资者。因此，与基金管理人存在真实劳动关系并且投资于该基金管理人所管理的基金的从业人员，视为合格投资者。
跟投模式介绍：
【模式一】：以个人直接跟投项目。管理团队成员以个人名义跟随出资并直接持有目标公司的股权。
【模式二】：组建以公司或者有限合伙跟投项目。管理团队以自有资金出资成立 有限公司或有限合伙直接或间接持有目标公司的股权。
【模式三】：以基金名义跟投。管理团队成员以自有资金出资成立持股平台作为ＬＰ认购基金份额，通过基金对项目进行跟投。
【模式四】：直接认购基金。管理团队部分成员直接作为ＬＰ认购基金份额。
Q9:私募基金管理人管理费以及业绩报酬如何安排？
【管理费】
管理费的收取需考虑两个基本要素，即收取基数与收取比例。比较简单的模式是按照承诺出资的固定比例（ 如２％左右）每年收取，且在整个基金期间不做调整和变化。当前这种收取方式已经比较少见。一般认为，基金管理人在投资前期的工作量以及涉及费用较多，而投后管理阶段相关工作及费用则会相应减少，理应 进行相应折让。同时，在基金后期（一般在基金投资额度超过７０％后），普通合伙人往往会开始募集新的基金，从而可以开始收取新基金管理费，这也是管理费递减的一个理由。 因此递减收费渐渐为资本市场所主张和认可。同时，收取基数也在发生变化，从按承诺出资的全部金额过渡到实际出资的金额作为收取基数。
【业绩报酬】
业绩报酬通常是基金管理人按照与投资人的约定从股权基金运营利润中提取 的一定比例的报酬。该报酬不与基金管理人或者ＧＰ对基金的实际出资比例挂钩，其目的在于激励管理团队提高业绩表现。一般情况下，业绩报酬相当于股权基 金运营利润的２０％。
业绩报酬主要有两种模式：一种是 优先返还出资人全部出资及收益”模式，另 一种是“逐笔分配”模式。
在第一种模式下，投资退出的资金需优先返还给基金出资人，至其收回全部出资及约定的优先报酬率后，基金管理人再参与分配。第二种模式，每笔投资退出基金管理人都参与收益分配。相比之下“逐笔分配”模式下更有利于基金管理人，基金出资人收回投资的速度更慢，这也体现基金与基金管理人之间权利、责任、利益的博弈，而且当后续项目出现亏损时，也有设计“钩回条款”的可能。
图解私募股权基金20讲系列《图解私募股权基金：法律实务操作要点与难点》中提炼的20个专题。
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