純鹼上市以來，庫存持續累積，價格下跌。從供給端分析，產能略有過剩，春節後隨著純鹼企業復工，供大於求。從需求端分析，重質純鹼端下游玻璃受到高庫存壓制產量難有提升；輕質純鹼端整體用量平穩，出口難有較大起色。預計後市純鹼供大於求格局還將延續。
庫存持續累積
當前純鹼市場供大於求。2019年純鹼產能增加260萬噸，增幅為8.44%，產能處於過剩格局。從供給端來看，純鹼供給調節相對靈活，春節期間不少純鹼企業進行檢修，整體供給壓力下降，純鹼庫存增加放緩。而隨著國內新冠肺炎疫情得到控制，下游逐步復工復產，純鹼企業開工率提升，產能過剩開始壓制庫存去化。
目前純鹼庫存處於歷史高位，且去庫存難度較大。春節期間，純鹼庫存迅速增加，主要原因在於下游需求停滯，物流運輸受限，屬於季節性累庫。節後受疫情影響，下游復工復產推遲，運輸受阻，導致企業庫存持續累積。在2月中旬純鹼企業逐步復工復產後，純鹼庫存一直維持在110萬噸的歷史高位附近。
下游消費穩定
重質純鹼下游主要是玻璃行業。由於窯爐設計不能做到自由開關，因此疫情期間玻璃生產並沒有停滯，外加處於重要交通樞紐與需求市場的武漢封城，同時其他區域深加工開工率不高，春節後玻璃庫存積累至高位。為了應對庫存壓力，有5條左右的玻璃生產線冷修提前，後續復產計劃也相應延後，整體重鹼需求受玻璃市場不景氣壓制。輕鹼的下游無機鹽產品主要為傳統產品，基本沒有新增領域，需求量趨於穩定，個別行業產能有擴展，但整體用量平穩，輕鹼下游需求不會有太大波動。整體來看，輕重鹼下游需求均較為平穩。
純鹼出口比例在5%—8%，近幾年出口佔比不高。海外疫情蔓延使得海外需求萎縮。3月20日起，純鹼產品出口退稅率提升至13%，對純鹼出口形成利好，但國際市場需求前景黯淡，海外市場難以支撐價格。
圖為純鹼2005合約日線
總之，純鹼市場處於產能過剩、需求放緩的高庫存壓力下，短期鹼廠維持生產，下游需求疲軟。純鹼價格重心隨著庫存持續累積而緩慢下移，目前山東以及河南部分純鹼生產企業利潤處於盈虧平衡點，現貨價格下跌速度放緩。企業減產或是純鹼價格拐頭信號。
本文源自期貨日報網
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