作為世界上最著名的股神，巴菲特可謂無人不知無人不曉。歷經五十年風雨，靠著穩健的增長和持續的複利，老巴積累了富可敵國的財富。那麼單純從“炒股”的角度看，巴菲特的投資收益到底有多少呢？以下是2014年致股東信中的披露內容：
一般人們以此認為巴菲特年化收益率為20%左右，但值得說明的是，第一列表格反映的是整個伯克希爾公司的賬面價值，並不是巴菲特二級市場投資股票或債券等的收益率。我們先來看下伯克希爾的資產組成分類，如下表：
伯克希爾的資產組成分為三類：保險、非保險、金融和金融產品。投資品種包括固定到期債券、股權、現金及現金等價物、其他（優先股和權證等）。根據年報的附註，債券在資產負債表中的分類是保險和金融產品，股權是三者皆有，其他是保險和金融產品。據此我們很難直接算出巴菲特股票投資的收益率，但根據上面表格大概可以判斷，伯克希爾淨值的增長，應該主要歸功於非保險業務。
再來看損益表。每年的年報中，伯克希爾會披露一項業務：保險-投資收入。根據說明，這一塊主要指保險業務的現金和投資（比如債券、優先股等）收到的利息和紅利。換句話說，我們可以把它理解為伯克希爾每年可以獲得的分紅率，大約在每年2%-3%之間。
損益表中的衍生品業務可以分為兩部分：投資收益和衍生品損益。投資收益包括已實現收益和非暫時性減計，這一塊與大盤表現比較相關，應該是最能反映巴菲特投資水平的數據。另一塊衍生品損益，主要是伯克希爾會出售一些看跌期權和信用違約產品，本質上也是一種提供承諾的類保險產品，其公允價值的變動就是衍生品損益。但實際上並沒有現金流的變化，所以對公司影響不大。
投資收益率如下：
如果不考慮衍生品，巴菲特的投資收益率應該在6%-8%之間，似乎與股神的形象不符。但考慮到巴菲特2000多億的資金規模，每年增長6%-8%已經很難得。近年來，伯克希爾的現金資產越來越多，一方面是因為美國股市整體高估，另一方面是資金規模實在太大，一般地小收購根本產生不了特別明顯的收益。所以大象型公司一直是巴菲特夢寐以求的收購對象。巴菲特每年致股東的信中會披露前十大持倉。可口可樂、富國銀行、美國運通和寶潔持有多年，且一直位於前五大持倉。我們來看看其收益情況：
年複合收益是以第一年的收盤價為買入價（比如可口可樂是1988年底的收盤價），截止對應年份年底的複合收益，截止2014複合收益是指以對應年份年底為買入價，截止2014年底的複合收益。以複合收益為觀察對象，標普500現在的複合收益為6-8%，寶潔基本與指數持平，可口可樂為11%，美國運通為13%，富國銀行最高，為14%以上。這四隻股票應該是巴菲特持倉中表現最好的股票，他們的表現如此，所以伯克希爾6%-8%的投資收益也就不足為奇了。
再來看另外一組數據，前五大持倉市值佔比及盈利佔比：
可以看出，前五大持倉的盈利佔比要遠遠高於市值佔比。換句話說，其他股票的表現要差於前五大持倉。
在給出最後結論前，我還是要說明，投資收益沒有想象中那麼的高，絲毫無損於世界上最偉大投資家的稱號。我們都以為股神可以點石成金，他買入的股票能夠連續20多年維持20%左右的複合增速，放在30年前，伯克希爾的資產在百億規模時，可以通過投資那些快速成長的中小型公司做到，但如今2000多億的資金，要做到資產不貶值就很難，所以通過選股維持略高於指數的增長，實在是非常難得。
但伯克希爾依舊以每年20%左右的速度在成長，原因何在？之前說過，伯克希爾如今的重點已轉向持有或經營大型企業，這些企業的增長在推動著伯克希爾賬面價值的增長。從另一個角度看，波爾希爾不斷的併購，很多優質公司價值的增長就不是靠股價來反映在伯克希爾價值的增長中，而是靠自身價值增長來推動伯克希爾價值的增長，也就是第一張表格所反映的。或許這可以部分解釋，為什麼巴菲特如此看重ROE？
綜上，我認為，巴菲特的投資收益應該不超過10%，略跑贏標普指數。
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