《功夫》里，冯小刚吼着：还有谁？没人应声。都吓怕了，是被武力吓怕了。
资本市场不会这样。只要牵扯到利益，造假前赴后继，没有人吓怕。
这一次是瑞幸咖啡造假。
瑞幸咖啡自爆22亿财务造假，注意是自爆！
我们来了解一下，里面的机构。
Wind数据显示，截至2019年12月31日，共有158家机构投资者持有瑞幸咖啡股票。比2019年第三季度末，净新增64家机构入场，持股达4.6亿股。
截至2019年底，瑞幸十大机构股东分别是：全球资本研究投资者基金、孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。
根据SEC文件显示，瑞幸的第一大机构股东Capital Research Global Investors（全球资本研究投资者基金）此前持续增持瑞幸股份。按照公开报道的说法，如果按照2019年末其持股份额估算，全球资本研究投资者基金这一波的亏损预计要达到16亿美元。
而对于同样在2020年一季度仍坚持看好瑞幸的美国银行、瑞银和瑞士信贷，按照2019年末的持股份额估算，瑞幸爆雷将使美国银行损失约7400万美元，瑞银损失约6000万美元，瑞信则损失约4600万美元。
融资机构也是瑞幸爆雷殃及的重灾区，其中包括光大融资租赁的3.5亿元人民币、西藏信托的3亿元人民币、中关村租赁的4500万人民币以及浦发银行的6000万人民币。
当咖啡的杯盖被掀开，多米诺骨牌效应开启，瑞幸造假事件将一众银行、保险、券商、信托、创投等机构置于风口浪尖。
这么多机构，他们买入瑞幸的股票前研究了吗？他们为什么看不出瑞幸财务造假？
造假这种事，不是只有瑞幸，全球都有。以前有安然。
安然曾是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，然而真正使安然公司在全世界声名大噪的，却是这个拥有上千亿资产的公司于2002年在几周内破产。2001年，美国安然公司的财务造假丑闻被曝光，美国证券交易委员会立刻介入调查，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所都遭到了灭顶之灾：
1、罚款退市破产。 安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易，安然公司宣告破产。
2、高管重刑重赔。美国司法部的刑事调查结束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。
3、审计机构遭禁。有89年历史并且位列全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，美国休斯敦联邦地区法院对安达信处以50万美元罚款，禁止在5年内从事业务，从此全球五大会计师事务所变成“四大”。
4、投行重金被罚。 三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。
5、立法监管跟进。针对安然公司财务欺诈导致投资者受损的情况，美国于2002年颁布了"萨班斯案"，其中规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的刑事责任，最高可处10年监禁，从而在法律层面大大提高了财务欺诈的违法成本。
6、举报欺诈重奖。美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖：举报者可以获得罚款金额10—30%的奖金，2013年有举报者因此而获得了1400万美元的巨奖。
现在的问题是，为什么他们都没有看出来瑞幸造假？
专业人士认为，安永跟瑞幸管理层勾结的可能性很低。瑞幸年营收才几十亿元，对于四大会计师事务所来说，本就不是一个大客户，审计费并不高，为了几百万元的审计费，冒如此大的风险是非常不值得的。
不过，他们可能在审计程序上有做的不到位的地方，比如是否真的抽凭。
审计的职能是根据公司给出的相关报表，来检测报表数据的真实性。审计常用到的方法就是抽凭，即抽取凭证。抽取的凭证包括各种财务费用的发票、收据、员工的工资单、各类税务抵扣的证据等。甚至有的行业还需要审计师到现场数内存，比如到牛奶厂去数奶牛。
抽凭的最终目的，就是要验证能否对得上账。
对于瑞幸这样的快消企业而言，很多顾客并不习惯索要发票，这意味着审计很难拿到瑞幸的发票记录，而只有单店的销售记录。而虚假的单店收入一一汇总上来，只做财务报表分析的审计机构，想要发现端倪并不容易。
当然，审计在这次瑞幸造假事件中负有不可推卸的责任。像瑞幸这样拥有大规模门店的公司，就需要增加样本的取样范围，增加取样的频次，比如从服务年审的一年一次提升到至少一年两次等。而现实中，专业人士推测，安永针对瑞幸的团队不会太大，也就二三十人。
在这里，作为普通投资者要警惕，快消品企业的容易造假的地方在哪里，买快消品企业的风险在哪里。
瑞幸是如何上市的？
这就涉及到承销和研报等利益关系了。
瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通国际为瑞幸咖啡IPO联席主承销商。
销商是按比例收取上市公司的上市收益，IPO成功他们能获得较大的利益，如果承销商经手的公司出负面，对承销商肯定很不利。此外，中金公司还身为瑞幸的联系账簿管理人，其职能主要负责分派新股给不同认购者，但和收入造假不一定有直接关联。
浑水做空报告发布后，中金公司和海通国际分别发表研报予以反驳，称沽空指控缺乏有效证据。
在中金公司研报《瑞幸咖啡：匿名沽空指控缺乏有效证据》中称，匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，单店观察天数和小票等样本较小，沽空报告对在店消费对包装产品使用增值税税率理解有误。因此，维持跑赢行业评级。
瑞士信贷也在研报中认为，匿名报告所谓的11260小时录像，占瑞幸咖啡2019年Q4季度总营业时间的比例小于0.3%，不具有代表性，证据可信度不足，部分指控存在毫无根据、存在重大缺陷，报告重申优于大市的评级。
这些研报力挺是否与投行业务有利益关系？正常来说，大型投行或券商机构，研究报告与承销业务“在合规情况下，是没有任何利益连带关系的”。
不少投行的上市项目需要其研报部门参与上市尽调，提供和撰写相关行业信息、参与把关。上市人士分析，“在这个过程中，研报人士对这个公司有一定的认知，当有人莫名其妙地攻击这家公司，他又非常看重，他需要反击，可能会有这样的心态在”。
但根据《中国经营报》报道，在业务实操中，仍然不能幸免于被质疑承销业务和研报发布存在“利益关系”的可能性。
这是为什么巴菲特强调护城河，所谓的护城河是什么？长久屹立已经被时间证明过的品牌，是有护城河的。那些短期的明星，还没有被时间证明过。投资者也要明了这一点。
4月5日，瑞幸咖啡董事会已委托独立董事组成的特别委员会及委任的第三方独立机构全面彻底调查。公司会第一时间向公众披露调查结果，并采取一切必要的补救措施，不回避就此事带来的一切问题。
估计是一地鸡毛。
参考AI财经社、田轩的田字格。
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