昨晚，阳光城发布2019年年报，毒舌哥看完后想说：
阳光城，别再刀口上舔血了！
1、2019年，阳光城全口径销售金额2110.31亿元，营业收入610.49亿元，归母净利润只有40.20亿元，归母净利润率仅6.59%。
金地集团的销售额（2106亿元）、营收（634.20 亿元）和阳光城体量相当，但是归母净利润100.75 亿元，是阳光城的2.5倍。
盈利能力被金地碾压。
2、资产负债率至83.45%，净负债率至138.20%，仍处于行业较高水平。
3、费用三高。
销售费用增加46.16%，管理费用增加38.69%，财务费用增加47.52%。
为了扩大规模，销售费用、管理费用大幅上升；为了借更多钱，大量发行债券，产生的承销费、及其他融资利息费用都记入财务费用。
4、阳光城平均融资成本7.71%，偏高水平；相比之下，万科最低票面利率仅为3.15%。
昨天，阳光城发行30亿元公司债券 ，利率为6.95%和7.30%.
负债率都这么高了，为什么还要付高息借钱？
4月24日，阳光城收盘价6.66元，跌幅2.06%。
接下来，洪波大视野对阳光城2019年业绩进行评级，供投资者参考。
评级形式为100分制，分为营收（25分）+利润（25分）+负债率（25分）+土储（25分）。
销售2110亿元，今年恐排名不保
销售评级：16分
阳光城全口径销售金额2,110.31亿元，同比增长30%；权益销售金额1,351.43亿元，同比增长14.21%。
按克而瑞排名是全国第13名。
评级理由：
阳光城2020年的销售目标是：力争实现超过2000亿元的销售目标。
力争的意思是，能保住现在的排名就不错了。未来几年，还要看看阳光城的货值和结转能力。
归母净利润率6.59%，分红20%
利润评级：14分
2019年，阳光城实现营业收入610.49亿元，同比增长8.11%；归属于上市公司股东的净利润40.20亿元，同比增长33.21%；净利率比上年期末提升0.16个百分点达到7.08%；归母净利润率提升1.24个百分点至6.59%。
毛利率为26.58%。
公司每 10 股派息 2 元，对应分红率 20%。
评级理由：
40亿的归母净利润，相对于610.49亿元的营收，真的不多，高额的利息和费用吃掉不少利润。
融资成本7.71%，现金基本覆盖短期负债
负债评级：10分
有息负债规模1,123.21亿元，其中短期有息债务规模335.49亿元.。
资产负债率至83.45%，较2018年底减少0.97个百分点。
降低有息资产负债率至36.52%，较2018年底减少6.23个百分点。
降低净负债率至138.20%， 较2018年底下降44.02个百分点。
平均融资成本7.71%，比2018年年末优化23个基点。
期末账面货币资金419.78亿元，全额覆盖335.49亿元的短期有息负债，长短期债务比由1.34提高至2.35。
评级理由：
“双斌”团队加盟后，负债面确实有改善，但是净负债率 138.20%、平均融资成本7.71%，还是很高。
而且2020年还要冲规模，大笔借贷是免不了的。
一二线可售占72.6%，今年去化率至少要62.5%
土储评级：14分
公司共以权益对价491.77亿元合计补充权益土地储备约937.10万平方米，新增土储权益比例为70.50%（以可售货值测算）。
截至本报告期末，公司累计土地储备总计4,101.20万平方米，其中一二线城市预计未来可售货值占比72.60%，累计成本地价4,355.78元/平方米。根据公司公告的2019年销售均价12,317元/平方米。
阳光城还启动一二级联动合作、产业联动等多种拿地方式，已锁定约421.54万方的土储，将分期确权。
在今天的业绩发布会上，阳光城公司执行董事长朱荣斌说，阳光城总可售面积4523万平方米，可售货值达到6324亿元。
在城市的能级分布上，一线城市占比26%，二线城市占比48%，在区域的分布上，三大城市群（长三角、珠三角和华北）占46%，大福建占15%，其它的部分主要分布在省会城市。
评级理由：
朱荣斌说，2020年阳光城整体供货货值可达到3200亿元，新供货的区域以三大城市群为主，合计占比44%，大福建占比14%，其它的是直辖市和省会城市，如重庆、南宁、昆明等等。
阳光城如果保守点，只完成2000亿的任务，3200亿的总货值，得去化62.5%，还是有点难度。
阳光城负重前行，平安会当救世主吗？
综合评级：54分
阳光城第一次上2000亿，付出的代价是高负债和牺牲利润。
年报里提到，公司坚定不移地围绕“规模上台阶、品质树标杆”战略开展一切经营工作。
规模上台阶，就是不管有多困难，必须冲！
老师傅碧桂园都选择手握现金，放弃三四线城市，卸装前行了；你还要背着重债，拖着破破烂烂的瓶瓶罐罐赶夜路。
还提到，要继续“选择性高周转、低成本”的运营策略。
对于普通购房者，最想问的肯定是：高周转的模式下，如何保证品质？
值得期待一点是，年报里6大目标之首是引入战略投资人：“目标为增强资源整合、优化股权结构从而提升治理水平”
不少人猜想这个战投人就是平安，因为在阳光城的独立董事中，就有吴向东。
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