备受市场期待的创业板试点注册制改革方案27日出炉,中国资本市场再次迎来变革关键节点。作为长城创业板指数增强基金（001879）的掌舵人，我司量化与指数投资部总经理雷俊第一时间解读了他对这一重大政策的看法，同时也回顾了一季度长城创业板指数增强基金的操作思路。
Q1：如何看待这次创业板改革并试点注册制方案的意义？
雷俊：第一，创业板注册制试点，是对于现行股票上市的制度一项基础性的补充和完善，是深化资本市场改革的最重要环节，也是去年科创板注册制实施的延续和推广。可以说是从更广阔的层面上，强调了资本市场，尤其是股票市场对于我国中小企业融资的重要性，更打通了很多科技创业型的企业在融资中相对比较困难的一环。
第二，创业板注册制试点的推进，对于我国新兴产业发展将会形成引导，激发中小企业的科技创新热情，对于中国整个产业升级和科技立国导向有很好的推动作用。
第三，在创业板推行注册制之后，股票的市场化将进一步加速，优胜劣汰，更加有技术含量，更加有竞争优势和核心实力的公司，未来将可能将获得资本市场更多的青睐，创业板会逐渐走出很多优秀的公司。
第四，对于广大的个人投资者而言，不管是去打新股，还是投资二级市场股票，或者是投资相应股票型基金，这其中都会孕育一定的投资机会。但从专业化角度而言，注册制会让机构投资者的定价能力有一个抬升。
Q2：你认为个人投资者如何分享这次创业板政策红利？
雷俊：对个人投资者而言，以基金投资的形式参与到市场投资中会是更好的选择。这样可以比较好地去规避个股投资风险，实现组合投资收益和风险的有效均衡。尤其是跟踪创业板市场的指数型基金，既能一定程度上紧密跟踪市场整体运行情况，又能分散投资风险，是分享创业板政策红利的较好投资工具。
Q3：一季度创业板指涨幅4.10%，您管理的长城创业板指数增强超业绩基准的原因？
雷俊：一季度，疫情对于经济的影响逐渐发酵，A股整体回调明显，创业板指相对表现较好，略有涨幅。在报告期内，动量因子表现优异，长城创业板指数增强相对业绩基准超额收益明显。该基金产品运作坚持指数增强的投资思路，
针对基准指数的特点有的放矢，相对基准适度暴露成长风格。Q4：长城创业板指数增强成立以来增强效果明显，能否介绍下背后的操作思路？
雷俊：这只基金基于长城基金量化投资研究平台的研究成果，采用量化多因子模型，基于上市公司的历史数据，借助数量化的技术手段，寻找对股票收益有预测性的指标作为因子；在组合层面上，根据基准指数的特点严格控制行业偏离以及个股偏离，并在综合考虑预期风险和收益水平基础上进行组合权重优化，力争有效跟踪基准指数的同时获取超额收益。
【涨姿势】创业板注册制改革要点有哪些？
要点1：创业板注册制改革对退市规则予以扩容
《创业板改革并试点注册制总体实施方案》通过。创业板注册制改革对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。
要点2：新增创业板个人投资者拟须满足前20个交易日日均资产不低于10万元等门槛
此次创业板改革在试点发行注册制的同时，推出了包括发行、上市、交易、退市、信息披露等内容在内的一揽子改革。完善投资者适当性管理。创业板投资者适当性要求基本保持不变，但要求充分揭示风险；对增量投资者设置与风险匹配的适当性要求。深交所拟要求，新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。
要点3：创业板注册制改革后 存量公司日涨跌幅同步扩至20%
创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。
要点4：创业板启动注册制 允许亏损企业上市
将取消“最近一期未存在未弥补亏损”的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素，制定多元包容上市条件，投资者门槛低于科创板。
要点5：业内人士：注册制框架下的创业板首批企业年内将落地
科创板从宣布创立到正式开板，只用了220天，从宣布创立到正式开市只用了260天。有业内人士表示，创业板注册制改革是借鉴科创板经验，时间无疑将大大缩短。且创业板注册制改革预期已久，交易所方面准备得更为充分，相关技术系统、人员配置等方面的准备已就绪。业内普遍预期，注册制框架下的创业板首批企业年内将落地。根据证监会数据，截至3月26日，IPO排队企业数量为416家（不含科创板），其中主板157家、中小板76家、创业板183家。这180多家创业板公司是否将按照新规上市，还需要监管部门予以明确。
要点6：创业板注册制改革不再强制保荐机构全面跟投 仅强制跟投四类“特殊”企业
创业板注册制改革趋同于科创板，但在保荐机构强制跟投一事上，创业板则有差异化安排。创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。科创板强制跟投制度在推出后引发了投行的争议，而创业板注册制改革此举显然是进一步优化了保荐机构跟投制度。
要点7：创业板试点注册制改革的存量投资者适当性要求基本保持不变
本轮创业板试点注册制改革涉及板块的改革安排。优化发行上市条件，由深交所制定具体条件，支持红筹结构等企业上市，完善投资者适当性管理，尊重存量投资者交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变，要求充分揭示风险，对增量投资者进行风险相匹配的适当性要求。
（摘自财联社《创业板注册制来了！一文看懂要点》
风险提示：
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