鋼市：鋼價反彈高度取決於需求強度
從4月份上旬的鋼市運行情況來看，鋼市彷彿已經挺過了最黑暗時刻。不僅現貨鋼價觸底反彈，期鋼也實現三天強勢上漲。鋼材成交量提升帶動庫存加快下降。同時，鋼廠積極調漲出廠價，市場看漲心態也隨之增強。
但4月份以來的市場仍有一些特點需要注意： 首先是價格先抑後揚，現貨變動情況有限。例如：4月13日，北京和杭州螺紋鋼報價分別是3420元/噸和3530元/噸，分別比4月1日上漲了80元/噸和90元/噸。而期鋼10合約從最低點3103反彈了380多點，明顯高於現貨。鐵礦石也高突破600元整數關口。說明期貨的預期仍然大於現實，宏觀和產業仍然是有較大的差距。 其次是市場成交好轉，有需求增加的因素。總體出貨量還不能反映出需求有多火爆，只能說是正常的季節性需求水平，或者再加上2月份被壓制需求，也不能說需求由此就進入旺季。根據鋼聯和幾家機構統計綜合計算，農曆春節至4月11日一個半月交易中，建材日均成交量約13萬噸，而2019年同期日均成交量約17.2萬噸，累計比去年同期低230多萬噸。進入4月份成交量比2019年同期高提高，最近一週成交均值超過24萬噸，同比增加4萬噸。能不能繼續增加，需要進一步關注，但不能依次為依據，成為判定行情的主邏輯。 還有一點需要注意，一直被壓制的熱卷產量開始出現回升。因為熱卷一直被壓制在利潤之下，產量回升表明階段性檢修減產結束，開始走正常生產。螺紋產量也恢復到過去4年均值附近。至此，5大品種產量進入擴張期，最近一週五大品種鋼材產量合計983萬噸，較上週上升46.77萬噸。另外兩個指標全國高爐開工率連續回升三週到68%以上，電爐開工率快速回到60%以上。
因此，市場邏輯已經由“供需兩弱”轉為“供需雙增”，貨幣寬鬆政策加大需求刺激，宏觀面預期強於產業。但能否實現“供需兩旺”？需求的強度，這將決定4月份這波反彈的高度。
需求能有多強？我們仍要回到下游看建築業，建築業看基建的邏輯。因為目前能拉動鋼材消費的，家電、汽車、造船等製造業、機械行業普遍動力不足，唯有基建，強支撐鋼材。必須承認，3月份以來需求確實在恢復，而且4月份以來也朝著更好的方向邁進。前兩個月建築業增速降至-28.91%，製造業降至-27.52%，一片灰暗。但3月份以來數據可圈可點。尤其是挖掘機產量數據搶眼。3月納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品49408臺，環比翻了4倍多，同比漲幅11.6%，其中國內市場銷量46610臺，同比漲幅11.2%，出口銷量2798臺，同比漲幅17.7%。儘管這裡面有2月份被壓制和延後的因素，但是基建、採礦業務恢復也增加了需求。而在挖掘機結構中，小挖銷售韌性更強，國產企業市佔率繼續提升。也側面反應了基建在發力，尤其是受疫情影響小的農村、城鎮基建項目。
另一項指標，全國平均磨機開工率周環比上升6.95%達60.75%，華東、華南、西南地區水泥出貨量恢復到80%以上，個別地區甚至更高。水泥熟料開工率達到了85%-88%，水泥熟料產能利用率已經接近70%。基建復工率提高增加需求不斷釋放。如果配合專項債發行佔比以及專項債發行速度來看，全年基建投資增速回到10%可能性非常高。目前建築業從業人員指數為53.1%，比上月回升20.8%，企業復工人數環比有明顯增長，建築也商務活動指標進一步上升。 國內疫情減緩的形勢下，2季度啟動、刺激消費提上日程，並且通過汽車、家電促銷優惠政策來驅動經濟儘快恢復。但消費、出口的作用仍不如基建立竿見影，尤其是在製造業低迷形勢下。而從專項債嚴謹流入房地產已經看出端倪，房地產住房不炒定位已經讓市場把希望寄託於基建，這也是宏觀向左，產業向右的環境之下，資金熱衷“小股指”的主要動力。
這裡的問題是基建能不能成為托起鋼市的“紅太陽”？新基建中，工業互聯網，大數據能拉動多少鋼材？只有在5G、特高壓、充電樁等領域帶來新增鋼材需求不到600萬噸。因此新基建對鋼材消費拉動有限，還的靠老基建。2019年的基建投資達到17萬億元，如果2020年，增加10%，按照業內通常算法，每萬億元投資拉動624萬噸鋼材消費來計算，2020年新增鋼材消費1060萬噸。尚不及目前比去年同期高出的鋼材庫存。 從建築企業招標情況來看，4家大型建築公司前2個月訂單負增長，3月份有所恢復，後續需觀察否能快速上行。基建拉動經濟的出發點是好的，如果要把今明年、甚至後年的基建項目前移，後面出現趕工期，螺紋鋼可能會暴漲。但這種可能性有多大？如果沒有這種節奏，還要回到正常的節奏上來。
目前看到的情況是，供需雙增，國外疫情惡化，病例超180萬，各國失業率創新高，工廠停產、經濟衰退。4月8日，高層開會，會上提出要做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。這是高層對外部環境的深刻認識。所以，市場不能過於樂觀，但也不必太悲觀。產業面要結合宏觀，還要考慮資本的風險偏好，市場的情緒等諸多因素。由此，4月份鋼價還看不到大漲的跡象，也不排除反彈後繼續下跌，期貨和現貨是兩碼事，從期限價格變動已經體現出來了。
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