德銀警告稱，在央行全面接管資產的“非自由市場”裡，全球性的流動性陷阱正在形成，外匯率市場恐將面臨更多的波動。
德銀警告稱，在全球央行全面接管資產的“非自由市場”裡，全球外匯率市場恐將面臨更多的波動。
德銀外匯分析師George Saravelos指出，目前所有發達國家的央行都已將利率降至零，同時購買數萬億美元的資產。
這導致通貨膨脹率現在非常低，全球範圍內的流動性陷阱可能正在形成。
古典經濟學理論認為，利率市場的低波動性通常意味著匯率市場的低波動性：如果央行不改變利率，匯率理論上也不會變動。
在這種狀況下，外匯市場將不再受債券市場變動的影響，央行的利率決議將不再影響匯率表現。
但Saravelos警告，這並不意味著外匯市場本身將不波動：來自金融和實體經濟的衝擊也會對匯率變動產生影響；失去央行調節的緩衝，外匯市場的波動性可能更大。
考慮到過去幾周全球央行在債券市場的動作，Saravelos認為在極端情況下，
央行可能成為永久性的經濟指揮機構，通過管理股票及債券市場價格，抑制金融市場的波動。這將導致現實世界的兩極分化：實體經濟將維持高波動性，金融市場則“一潭死水”，成為“殭屍”市場。
Saravelos指出，目前各國央行的工作重點是抑制資產價格的波動。但正在出現的全球流動性陷阱也意味著，匯率調節將成為各國央行抑制波動性的重要手段。
理論上，各國央行總是可以通過無限出售本國貨幣來影響外匯。
如果各國央行採取類似行動，這可能導致新的市場波動。這點在瑞士央行的對匯率干預的行動上已經得到了驗證。
Saravelos認為，如果各國央行真的將此付諸實踐，這將播下全球各國“以鄰為壑”政策的種子，使得1929年各國貿易保護閉關鎖國的狀況重演。
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