每日焦点全篇

▼宏观金篇▼

股指：昨日股指持仓变化分化，IF减仓，IH减仓，IC增仓。股指涨跌一致，均收涨，股指间IC表现最强。A股震荡上行，午后表现明显强势，半导体引领科技股复苏，北向资金加速净流入。上证指数收盘涨1.69%报2780.64点；深证成指收复万点大关；创业板指涨2.8%收复1900点；两市成交额不足6000亿元；北向资金净流入43.32亿元，创近一个月新高，且为连续3日净流入。整体来看，在美国无限QE后，全球市场流动性困境缓解，北向资金也结束了持续的净流出转为净流入，A股的低估值提供了较高的吸引力和配置性价比。但是短期来看，全球疫情还在发酵，股市难言企稳，恐慌情绪还是处于较高的位置。市场风险仍然比较大，建议观望为主，注意风控。

国债：昨日风险偏好回升，期债价格回落，未能创出新高。当前估值处于高位，发行特别国债叠加提高财政赤字率和增加地方政府专项债规模，再考虑到股市和商品反弹，短期国债利率可能反抽。建议谨慎观望。

金银：

银。

▼有色建材篇 ▼

铜：4月2日SMM 1#电解铜均价39190元（-390），A00铝均价11300元（-220）；LME铜库存219925(-0.58%)吨,铝库存1210475(+3.97%)吨；投资建议：国外疫情仍在蔓延，各国疫情防控力度升级，对经济造成明显影响，需求消费下滑明显，虽然各国央行大量放水，流动性风险有所缓解，但消费因疫情影响难以恢复，短期沪铜震荡偏弱。中长期看疫情终将过去，国外经济将出现好转，目前国内疫情已得到控制，经济逐步恢复，房地产投资增速相对良好，基建投资开始发力，当前货币政策稳健，财政政策偏积极，国内企业逐步复产复工，铜矿加工费已降至60美元/吨，且部分矿山因疫情影响出现减产，目前沪铜大跌，当前价格已具备中长期投资价值，操作上寻找机会建立多单。

锌：4月2日SMM 0#锌锭均价15280元（-40），1#铅均价13950元（-150）；LME锌库存73100(-0.95%)吨,铅库存71425(+0.74%)吨；投资建议：国外疫情仍在蔓延，经济受到明显影响，短期震荡偏弱。基本面方面，目前锌矿加工费小幅回落，锌锭产量维持相对高位，下游消费低迷，基本面相对偏弱。随着国内疫情的缓解，国内需求逐渐好转，市场存在修复的可能，但仍需关注国外疫情发展，及当前价格下部分矿山已有亏损，后续矿山减产和加工费变化情况，操作上建议空单逐步离场，等待反弹择机建空单。

镍：周四收盘，沪镍2006合约上涨0.16%，报92900元，不锈钢2006下跌0.33%，报11955元，伦镍下跌0.32%，报11225美元。期价低开高走，镍价一度跌破9万元。2月全球粗钢产量达到1.433亿吨，比2019年2月的产量增长2.8％。中国的产量增长了5.0％；菲律宾最大的两家镍矿石开采和出口公司先后发表声明称，从4月1日起暂停北苏里高当地镍矿开采活动，镍矿产量占菲律宾总产量超过一半。镍价疲弱与基本面变化背离，早盘恐慌性下跌或与机构调仓有关，市场情绪依旧较为悲观，关注9万元支撑。

▼煤焦钢篇▼

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3576/吨(-15)；4.75mmQ235热卷全国均价3380元/吨（-27）。近期尽管钢价出现回落，但成本端的铁矿、废钢价格也出现了跌幅，长短流程利润未有较大变化，在需求好转以及较好的利润水平下螺纹产量逐步回升，本期长流程产量263.46（+6.54），短流程产量41.92（+8.74）；热卷因需求不振，利润持续回落，部分钢厂检修产量有所下降。随着工地陆续复工，市场需求逐步释放，螺纹消费继续维持在400万吨以上的水平；受全球疫情影响，部分企业的出口订单大部分取消，下游汽车家电产业链生产流通不顺畅导致需求持续低，热卷消费出现下滑。总体来说，当下宏观预期仍不乐观，且随着钢材利润回升后国内电弧炉钢厂复产，供应端压力将有所凸显，短期市场价格将继续承压。后期市场的关键变量在于终端需求和成本端的变动，还需警惕螺纹利润回升后续产量大幅释放以及卷螺差过大时10合约卷转螺的可能。目前盘面已处于较低位置，但受制于高库存及不确定的需求情况上方空间有限。

煤焦：港口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存降，钢厂焦煤库存降，焦化厂开工继续小幅回升，澳煤美元报价大跌、蒙煤小降，短期国内低硫主焦煤弱势。焦炭港口库存增，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存降，钢厂开工率升，短期焦炭现货弱稳。期货盘面上，外围疫情爆发产生对未来需求不利预期，海外部分钢材下游关停卷板需求受影响，国内下游建筑开工继续回升，钢材继续去库，钢厂现货利润稳，煤焦供给继续恢复，煤焦现货表现弱势，第五轮下跌博弈中，目前来看钢材产量及煤焦需求有见底迹象，但供给仍有可能回升，在需求走弱及钢材低利润预期下远月驱动偏弱，大跌后估值表现较为充分反弹空间仍保持谨慎，继续关注终端需求情况及供给回升速度、宏观情绪、疫情发展。

动力煤：秦港Q5500现货收于524元/吨（-4）。产地方面，陕蒙地区煤市继续弱稳运行，下游用户拉运仍无较大恢复，矿方出货略有承压，煤价暂稳居多；晋北地区煤市产销变化不大，中大矿多以长协发运和保供电厂，其余地销及运输基本平稳，煤价较平稳。港口方面，近期调入量远大于调出量，使得北港累库上涨，而终端需求难以放量，市场情绪持续低迷，实际成交寥寥，等待后续主要煤企长协价格出炉及相关影响。现阶段沿海电厂库存高位震荡，日耗上涨有限，去库进程迟滞，遥遥等待后市上下游供需变化以及非电行业等需求恢复进度。目前，六大发电集团日耗59万吨（+1），库存1644万吨（-4），环渤海三港库存1348吨（+8）。总体来看，上游煤炭供应恢复，而下游日耗虽有恢复但需求有限，基于目前对上游供应恢复速度略快于下游，煤价上涨略显乏力，但期货端已跌至两年来新低水平，下方空间有限，短期或弱势震荡运行。

▼能源篇▼

原油：隔夜国际油价大幅收涨。伴随着各路减产的消息，特朗普称，俄罗斯和沙特将削减1000万桶或以上的石油，油价拉开上涨序幕。但随后消息称沙特呼吁OPEC+以及其他国家举行紧急会议，OPEC+应寻求公平的协议，协议将恢复石油市场必须的平衡，同时俄罗斯和沙特尚未同意任何规模的石油减产，OPEC减产条件取决于其他国家的参与。沙特认为当前最好的假设是减产600万桶/日，不确定特朗普是如何得到此前那些数据的，也不知道他认为哪些国家会加入未来潜在的减产行动。而对于美国页岩油企业是否减产，特朗普无意要求美国石油企业协同OPEC+减产石油，而众多石油企业要求美国俄克拉荷马州石油监管部门减产石油，后者回应称：“将适当予以考虑”。面对低价的原油，沙特和俄罗斯态度软化，减产协议达成的概率进一步加大，但是减产量是多少依然存疑。而越来越多的国家开始囤油，库存预计在5-6月饱和，若不尽快减产，一旦满库，那原油的需求或将进一步下滑。

在疫情还未得到有效控制前，宏观经济和原油需求将会一直压制油价的上涨，短期的反弹驱动可能来自于增产的变动，预计油价短期仍将处于震荡。

沥青：截止04月02日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为2000、2000、1925、2750和2350元/吨。昨日沥青期货价格收至2028元/吨，华东现货价格与04月02日沥青收盘价的基差为-28元/吨。上周炼厂开工率继续回升，上涨0.4%至35.6%，炼厂库存去库1.87%至40.28%。炼厂开工率持续回升，但因原油价格大幅下行，以及目前处于淡季，贸易商大多持观望态度，沥青需求表现一般，炼厂库存继续累库，库存压力较大，沥青现货持续降价抛售，沥青市场成交价重心下移。

燃料油：04月01日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为152.05美元/吨，较上一工作日环比下降7.1美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在04月01日价格下降4.36美元/桶，录得154.16美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-0.22，环比上升0.27美元/吨。BDI指数走弱，04月01日数据为624。库存方面，新加坡渣油库存3月25日录得2478.3万桶，减少49.4万桶。新加坡市场燃料油供给较为充足，虽然全球疫情影响航运受限，但原油价格下降后，市场出现低价进口和囤积原油行为，油轮运费上涨，东西价差大幅拉升，船运需求小幅回暖，但高低硫价差不断收窄，成本端波动对高硫燃料油的压制作用增强。整体来看，预计燃油价格短期仍受到成本端压制而维持偏弱运行。

▼化工篇▼

PVC：上个交易日V09合约高开高走，延续反弹，运行区间5095-5290，收于5230（+1.95%），05-09月差+20（+25），主力基差-130（-70），基差波动较大。现货市场略有上涨，下游谨慎刚需采购，5型电石料主流自提在5100-5180元/吨。供需数据上：3月27日华东及华南样本仓库库存环比增加1.7%，同比高15%，处在仓库极限水平，显性库存已失效；上游开工率连续6周提升，至80%（+1%），供应持续提升至高位，鄂尔多斯氯碱二期20万吨3月10日投料，供应压力增大，关注春检强度；下游行业中地产类开工相对较好，6成左右，其他细分下游及出口企业订单较差；出口环节，3月中旬开始海外疫情发展开始影响需求，外盘持续走弱，由于国内现货大跌，出口印度及东南亚利润在300以上，但出口风险增加，实际出口量调降。成本方面：周五电石采购价下降50，在上游开工高位的情况下，说明目前V价格已跌破短期盈亏线，加上产销倒挂，后期价格或有支撑。疫情方面，外围疫情井喷，停航、停工、封港政策加码，国内出口型企业面临订单取消、交货困难等现象，预计拖累二季度制品出口。PVC与原油的相关性较低，受油价影响较小，但PVC与聚烯烃价差再次创出新高后，引发部分行业的替代效应，PVC难以独善其身。后市观点：当前PVC触及短期盈亏线，同时产销倒挂，或难继续大跌，至4月中旬上游开启大规模检修前，不论是上游供应还是高库存始终压制价格，反弹做空思路为主。

MA：昨日甲醇强势上涨，MA2005合约收于1629元/吨。现货方面，山东南部甲醇市场继续小涨。当地部分生产企业出厂报价1540-1550元/吨；临沂地区参考1520-1540元/吨（未含增值税），近期下游甲醛开工尚可，外地货源有限。区域内MTO装置故障降负或即将检修。关注油价对期货及心态影响。内蒙古地区甲醇市场盘整为主。北线地区报价1350-1380元/吨，整体签单顺利；南线地区部分报价1400元/吨，部分货源供给烯烃。截至4月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.78%，下跌2.02个百分点。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，较上周上涨4.38个百分点。截止4月2日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存112.75万吨，较上周增加7.2万吨（6.82%）。基本面来看，目前内地生产企业已亏损到现金流附近，生产企业压力较大，已有部分甲醇装置开始停车检修，且特立尼达和智利两套甲醇装置从4月1日起无限期停产。需求方面，4月份虽然仍有部分MTO装置停车检修，但也有前期检修装置重启，预计烯烃需求维持稳定。昨日化工板块全线上涨，PP涨停，MTO利润大幅回升，对甲醇亦有提振，短期内预计甲醇或企稳。

PTA：昨日原油大涨，带动化工板块集体反弹，TA主力涨幅3.6%，仓增3.3万手。全天PTA成交活跃性较弱，早盘期货较强，后跌落震荡，下游观望，市场买气偏差。本周下周大化恒力主港货源报盘05-70到-75，少量递盘05-80，实际成交基差05-75到-70，午后报盘小幅走弱，05-80少量成交。四月底主港报盘05-60到-55左右，递盘-70，商谈偏僵持。宁波方向货源报盘偏高，近期现货05-50到-60报盘，询盘清淡，听闻个单05-65成交。江阴方向非主流货源05-100到-105报盘，个单05-110商谈成交。仓单报盘05-30，递盘05-35到-10左右，个单05-30偏上商谈成交。全天市场现货成交价格3080-3100，3080 3090 3100自提，3145仓单。美金货暂无成交听闻。据不完全统计，全天市场总体交易量14k左右。本周恒力3号线重启，汉邦提负，华彬重启，福化工贸重启，珠海BP也将重启，预计至周末负荷将提升到90%左右运行。库存方面，上周中纤网流通库存再降12.6万吨至191.8万吨，预计下周库存也将再次拐头向上。聚酯负荷小幅提升2.9个百分点至83.9%，终端织造开工下滑4个百分点至69%。当前海外服装需求骤减，海外订单大多取消，而聚酯工厂成品库存高企，成本端原油价格并没有企稳迹象，短期内TA仍易跌难涨。

乙二醇：昨日EG主力05合约大涨8.5%，仓减2.3万手。今日上午重心下行后反弹，市场低位买气尚可，现货基差围绕05减45到30商谈，本周现货3000-3070商谈成交，下周现货3020-3080商谈成交，4月下3035-3105商谈成交，5月下3100-3115个单成交。午后小幅盘整，市场商谈氛围僵持，本周现货3040-3060商谈成交，下周现货3040-3065商谈成交，4月下3090-3100商谈成交。今日MEG整天商谈活跃性一般。终端采购热度偏弱。美金商谈气氛清淡，船货364附近个单成交。EG价格快速下泄，本周多套煤制装置公布停产，预计本周煤制EG负荷将下滑到50%左右。聚酯负荷小幅提升2.9个百分点至83.9%，终端织造开工下滑4个百分点至69%。当前海外服装需求骤减，海外订单大多取消，而聚酯工厂成品库存高企，油制EG利润也快速收缩，本周继续测试煤制成本支撑。

聚烯烃：隔夜国际油价大幅收涨，聚烯烃期货日盘震荡上涨，其中PE2009合约日收盘5805，涨4.31%；PP2009合约日收盘6151，涨5.69%；国内聚乙烯方面，LLDPE价格涨跌互现，部分贸易商封盘不收，市场价格上涨，实盘成交商谈。3月27日国内PE库存环比3月20日下降9.99%，其中上游生产企业PE库存环比下降12.88%，PE样本港口库存环比下降7.23%，样本贸易企业库存环比下降4.99%。国内聚丙烯方面，国内PP市场向好运行，幅度在50元/吨左右。早间期货高开高走，对业者心态存有一定的提振，贸易商试探报高出货，下游谨慎观望，适当接盘。但受制于原油下跌及石化厂价部分下调影响，上涨幅度有限。华北拉丝主流6100-6300元/吨，华东主流6100-6400元/吨，华南主流6200-6400元/吨。3月27日国内PP库存环比3月20日下降12.60%。其中石化库存、港口库存、贸易商库存均下降。聚烯烃市场将延续弱势，建议业者谨慎操作，多关注原油、石化装置检修、宏观消息面以及相关产品带来的价格波动。

▼农产品篇▼

白糖：现货方面，南宁现货价5730元/吨（-15）。由于巴西疫情较为严重，巴西糖厂乙醇销售量低于合同规定的最低水平，2020/21榨季巴西糖厂制糖比将有明显提高，Green Pool预计20/21榨季全球食糖供应过剩30万吨，近期雷亚尔继续贬至5.18，利空原糖价格。广西收榨速度超预期，供应恢复速度加快，收榨进程接近尾声。19/20榨季2月食糖单月产量241.09万吨，同比增加6.68万吨。2月食糖单月销量81.64万吨，同比减少4.07万吨，疫情对食糖销售端产生的影响大于供应端。进口量大增，1-2月食糖进口量达到32万吨，供应较为充足，短期糖价维持偏弱震荡。

棉花：现货方面，新疆棉现货价11100元/吨（-150）。2019/20年度美国陆地棉净签约量为6.28万吨，较前周减少19%，较前四周平均值减少23%。美国2019/20年度陆地棉装运量为8.77万吨，较前周增长5%，较前四周平均值减少3%。国内方面，2020年棉花补贴政策公布，维持目标价格18600元/吨的价格线不变，新棉种植面积大幅减少的预期落空。纺织品服装出口预期较为悲观，2020年1-2月我国纺织品出口同比下降19.9%，服装出口下降20%。据专家预测，国外疫情可能要持续至6月份，这对中国纺织品服装出口的影响较大。国内终端需求未有起色，库存仍维持五年高位，轧花厂去库压力较大，在疫情预期好转之前，棉价仍将偏弱运行。

油脂油料：菜豆粕弱势调整，原因是市场传言加拿大农业部长称中国同意购买加菜籽。不但加拿大农业部辟谣称并未与中国达成菜籽出口协议，最近两三周也没有加拿大菜籽出口商和中国进口商签署合同。实际上中国从未禁止进口加菜籽，因此也无重新开放一说。油脂方面，供应端炒作略有缓和，昨日油脂上行。但油脂缺乏上涨动力，以逢高空为主。

鸡蛋：2日，鸡蛋现货产地均价为2.85元/斤，稳定；鸡蛋主力合约05合约震荡上行，收盘至3059点，涨0.63%;成交与持仓持续下降，仓位表现为交投活跃，多空双方均有减仓而主力空头减幅更大，主流资金维持净空、日线级别来看，下降趋势延续但变缓，随着疫情好转，复工及学校开学预期刺激，需求变好，流通环节开始补库，淘汰鸡价格也有所上涨，预期4月底至5月初需求会随着学校和单位复工而大幅度恢复，因此市场也会走出预期行情，但受困于供应压力偏大，需求拉动不明显，05合约即将进入交割前月，持仓依旧偏大，现货基本面依旧不太理想，供应宽松，期货顶部压力加大。继续向现货价格回归，注意鸡蛋近远月合约强弱节奏转换。

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