五一假期，截至5日全球市場均遭遇拋售，全線盡墨。除此之外，富時A50指數在A股放假期間接連重挫，合計跌近4%。近日，流行在華爾街的諺語“Sell in May and go away”也頻繁出現在國內投資者的交流話題中，其意思類似於A股的“五窮六絕七翻身”。在外圍承壓背景下，節後歸來的A股又將如何？
為此，《紅週刊》記者梳理了16家券商機構最新出爐的5月份策略研報，從券商研報策略來看，對於5月份的市場分歧仍較大，樂觀者如海通證券、安信證券、招商證券等認為“底部”已確立，對於未來可以更積極一些。而中信建投、天風證券則相對謹慎。但各家券商對於即將到來的“兩會”行情則均較為樂觀。投資機會上，新舊基建、消費以及軍工行業是券商比較集中看好的行業，細分來看，新能源汽車、電子板塊個股最受各大券商青睞。
海通、安信證券直言市場階段底部或確立
“兩會”行情受期待對市場影響積極
對於5月行情，海通證券、招商證券、安信證券等多家券商態度相對樂觀，例如，海通證券5月份策略報告中表述，“階段性市場底部基本確立”；招商證券則認為“A股二季度將會觸底回升，迎來向上拐點”；安信證券也表示“盈利底部已經築牢，往後看可以更積極一些”。
總體來看，支撐上述券商相對樂觀的因素主要集中在以下幾點：5月是年報及一季報披露後的業績真空期，新冠疫情對國內經濟造成的短期影響“靴子落地”，市場逐漸修復。隨著海外疫情的改善，在風險偏好、政策面、估值等方面A股相對吸引力或更高。不過，中長期券商研報中也提醒投資者，還需要關注地緣政治風險上升，帶來逆全球化、貨幣體系不穩定性、剛需品供應鏈安全等問題的風險。
相比之下，中信建投、天風證券等頭部券商更為謹慎，認為A股市場缺乏明確方向，仍以震盪博弈為主。中信證券在策略研報中提及到，華爾街有句老話：Sell in May and go away（在五月賣出，然後離開），並認為今年也不會例外，尤其考慮到美國迫不及待復工後可能出現的疫情反彈，更是如此。未來一段時間，重要經濟數據公佈仍然會衝擊市場信心。
值得注意的是，對於即將到來的“兩會”行情，多家券商預計今年“兩會”階段或依然延續往期市場走勢風格。經國盛證券統計近15年來，“兩會”前一個月市場大概率錄得正收益；“兩會”期間大盤窄幅震盪居多；“兩會”後一個月67%概率大盤取得正收益，市場上行概率較大。總體而言，近15年來大部分年份上證綜指錄得正收益。除了2008年的極端年份，市場出現系統性風險的概率低。
表1：多家券商5月策略核心觀點
行業配置上新舊基建+消費最受追捧
關於5月的投資配置方向，綜合各大券商策略研報來看，新舊基建、消費股的佈局獲得了多數券商的認同。以廣發證券為代表，隨著“業績相對優勢”的板塊配置與估值日漸失衡，建議配置逐步轉向“政策對沖方向”與“業績修復彈性”。一是受益風險溢價的科技成長（IDC、醫療信息化、新能源車）；二是景氣與配置雙雙觸底、邊際修復預期增強的“報復性消費”（休閒服務、機場）；三是逆週期政策促基建鏈擴張（建材、電氣設備）。
值得注意的是，天風證券提到無論在美國還是中國，軍工板塊均具備穿越經濟週期的屬性。以美國為例，在2001年至2002年互聯網泡沫危機，2008年次貸危機以及2019年貿易摩擦中，美國經濟增速下行的情況下，同期軍費投放增長明顯，而我國也呈現類似特徵。因此，面對本輪新冠疫情帶來的經濟衰退，天風證券認為“民用工程+新武器裝備”是被忽視的逆勢品種和投資馬車拉動方向。
券商5月金股扎堆新能源汽車、電子板塊
聚焦到5月金股組合，可以發現，業內月內更看好以科技為首的輕資產板塊，對大金融、地產、能源等重資產類的期待偏低。其中新能源汽車、電子、化工、醫藥品種的集中度最高，幾乎佔據半壁江山，其次是食品飲料、雲計算和旅遊等。
新能源汽車受關注度高居榜首，電池等零部件業務上市公司被賦予更多青睞，其中典型代表為寧德時代。寧德時代是唯一被三家券商（中銀證券、財通證券、國元證券）推薦為5月金股的公司。其中，中銀證券的推薦理由是，2020 年4月23日，財政部等四部委發佈《關於完善新能源 汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將補貼延續至 2022 年，退坡幅度放緩，有望對沖疫情影響、 提振國內市場需求，預計二季度銷量環比好轉，三四季度銷量反彈，全年銷量有望重返增長，帶動產業鏈需求增長。公司作為動力電池龍頭，有望直接受益。寧德時代發佈 2020 年一季報，實現營業收入 90.31 億元，同比下滑 9.53%，盈利 7.42 億元，同比下滑 29.14%，符合預期。據中汽協數據，2020 年 1-3 月我國新能源汽車累計銷量 11.4 萬輛，同比下降 56.4%。相比而言，公司一季度收入僅下滑 9.53%，預計市佔率持續提升，龍頭地位進一步鞏固。相比之下，受機構推崇的整車業務公司明顯較少，行業景氣度實質性回升還有待觀察。
電子受持續關注的程度僅次於新能源汽車類，在美政府制裁言論又起之際，具有國產替代潛力的公司成為焦點。部分低估值、韌性強的化工類品種受關注度上升；醫藥類、食品飲料維持原有熱度；部分機構對旅遊酒店品種有短期表現給予認可，但對下半年乃至明年的成長性仍比較保守。
（文中涉及個股僅做舉例，不做買入或賣出推薦）
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