作者：蒙格斯智庫 黃瑾軒
在3月份的時候，我們發過一篇《全球進入“負利率”困境》的短文，當時提到負利率不管是對居民養老還是對商業銀行和投資者都帶來了巨大挑戰。今天我們就在這裡簡述下負利率環境對商業銀行存貸款利差、居民養老金的具體影響。
負利率環境會壓縮商業銀行的利潤空間：在負利率環境中，經濟不振，投資者貸款意願低迷，推動貸款利率下行，但銀行又難以全面大幅下調存款利率，從而導致淨息差空間縮小。自2014年歐元區實施負利率政策後，截至2019年上半年，歐元區企業端的存貸款利差自2.19%下降至1.55%，居民端的存貸款利差自1.5%縮小到1.16%，匯豐銀行、德意志銀行和瑞銀的利息淨收入分別下降了12%、2%、42%；而2013-2018年期間美國商業銀行的利息淨收入漲幅高達30%。
負利率環境會對居民和養老基金造成沉重打擊：養老基金的核心目標是確保基金投資有穩定的收益，以能夠每年向退休的人支付退休金。 在負利率環境下，養老基金未來要支付的總金額就會變大，根據前英國勞動部部長Ros Altmann估算，長期利率每下降1個百分點，養老基金的總負債就會上升20%左右，而資產市值只會上漲10%左右，也就是說，養老基金淨資產會縮水10%左右。在這種情況下，依靠養老金的居民將會面臨老無所依的窘境。
蒙格斯認為，負利率時代的居民資產配置是一個新的難題，居民個人是應該多存點錢彌補養老基金的缺口，還是購買理財產品，或是對不動產、商品進行投資，值得我們進一步調查分析。
古人云：“由儉入奢易，由奢入儉難。”
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