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一、数据要素的高效配置，是推动数字经济发展的关键一环
4月9日，中央第一份关于要素市场化配置的文件《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称“《意见》”）正式发布。《意见》指出了土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域改革的方向，明确了完善要素市场化配置的具体措施。数据作为一种新型生产要素写入文件中，与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列为要素之一。《意见》提出，要推进政府数据开放共享，提升社会数据资源价值，加强数据资源整合和安全保护，并强调引导培育大数据交易市场。
数据要素的高效配置，是推动数字经济发展的关键一环。人类社会已经步入数据驱动的数字经济时代，数据要素空前提升了全要素生产率，成为数字经济时代的关键要素。随着5G时代到来，海量物联网的感知层将产生海量的数据，5G催生的远程医疗、车联网、智能制造、智慧能源、在线教育、智能家居等新将创造更加丰富的数据维度，借助于5G的高带宽、低时延和AI能力，数据所承载的业务形式更加复杂多样，其商业价值将得到更多挖掘。《意见》出台，将数据资源价值上升到国家战略层面，将推进数据流动利用和定价逐步由政府主导转变为市场主导、政府监管，促进数字经济。数据要素区别于传统要素资源的特点是虚拟化的数据要素更易泄露，因此数据安全和隐私保护的要求空前提高。
二、5G+AIoT赋能各场景是数字经济的核心商业模式
随着5G、人工智能、云计算、物联网为主导的第四次工业革命席卷全球，智能世界加速到来。AIoT是AI和IoT二者的融合，将人工智能（AI）赋能物联网(IoT)，再结合5G技术，将万物互联、人机交互做全产业延伸和融合。计算机行业在整个5G+AIoT产业链中占据重要地位。根据Ericsson报告，AIoT产业链组成部分包括硬件/终端（占比25%），通信服务（占比10%），平台服务（占比10%），软件开发/系统集成/增值服务（55%）。AI时代，IoT连接的设备数比移动互联网时代大十倍以上，而IoT+AI+5G，可以令未来所有设备无缝连接在一起。IoT成功的关键在于硬件、软件、网络、云端能否全部AI化。如果说IoT解决底层连接和数据传输问题，AIoT则更强调应用服务，强调后端处理能力，具体体现在计算机行业中各个垂直细分领域的行业解决方案中。
三、计算机行业受需求扩张和供给优化双重驱动，成长性强，周期性弱
科技成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段，而作为我国新经济重要基础设施之一的5G标志一个新的科技创新周期的开始，根据中国信通院的预测，按照产业间的关联关系测算，2020年，5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元；到2025年，间接拉动GDP将达到2.1万亿元；到2030年5G间接拉动的GDP将达到3.6万亿元。5G同人工智能、大数据共同形成合力将对整个社会的移动医疗、工业互联网、在线教育、车联网、智慧城市等众多领域形成有力支撑。在疫情催化下，货币政策及产业政策利好不断释放，技术水平持续推进，计算机多个板块的中期投资机会将进一步凸显。5G具有长周期属性和创新突破性，预计5G 网络发展从起步、成熟、被替代等环节在内的生命周期大约为10 年，目前是起步期，也是相关成长股投资的最佳时点。计算机行业属于5G产业链下游，5G面向应用场景的产业链环节主要包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台解决方案、增值业务和行业应用等部分，鉴于目前5G标准R16、R17推进进程慢于计划，短期内，在垂直行业的应用还存在一定技术瓶颈，大部分领域短期内实现商用带来利润增长点的可能性不大，但垂直行业数据积累、行业需求把握、用户粘性等有望建立较高壁垒，一旦基础设施完备，相关标准落地，有望产生爆发式增长。2013-2019年我国软件业务收入持续增长，增速由于体量较大趋于平稳，2018年增速为12.4%，2019年增速为15.4%，增速上升。而2018年GDP增速为6.6%，2019年增速为6.2%，增速下降。云计算与信息化需求的扩张，新兴技术与商业模式对传统B端和C端市场冲击的供给优化，为计算机行业带来较强的成长性。
四、政策端：政策利好驱动计算机行业整体向上
近年来政策密集出台，大力支持计算机产业发展，涉及子板块包括互联网医疗、金融科技、智慧交通、教育信息化、物联网、人工智能、云计算、大数据、信息安全等等，驱动行业不断转型升级。与政策相伴的是政府在信息技术领域投入的增加，例如相关产业基金的设立等。2019年7月，科创板正式开板，更是为科创企业上市提供了“绿色通道”。
投资建议：
我们看好数字经济下多场景在5G+AIOT时代的应用前景。自下而上方面，我们始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。推荐组合拓尔思、迪普科技、创业慧康、拉卡拉、深信服、视源股份、佳发教育、纳思达等公司。
风险提示：
行业竞争加剧的风险。中美摩擦的风险。受疫情影响供应链风险。
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