作者：温数而知新
最近买了银行ETF或者银行股的人，大多数都恨“银”不“行”。
今天，更扎心的事出现了——银行业绩创5年新高，估值却再创历史新低。那当前，是不是投资银行股的好时机呢？
结论在最后。
01 业绩
先看下业绩表现情况：
截止18日，36家A股上市银行，35家（除北京银行）披露了年报或业绩快报。
合计营业收入增速超过10%，净利润增速超过6.8%。
其中，宇宙第一大行的工行净利润3133.6亿，增长4.9%，是近5年的最高增速；江阴银行，增长29.7%，近9年最高增速。
小黑板
总体上：从披露时间看，预告早于快报，快报早于财报（季报/年报）
▽预告披露规则：
▽财报披露规则：
02 估值
可是，估值就惨淡多了。
对于银行、保险、券商，这种强周期性的金融股来说，衡量估值常用的指标为PB，即市净率。
它的计算是每股股价除以每股净资产。
当PB≤1的时候，也就是专业术语里常讲的破净，比如0.8的话，就是用8毛钱就可以买账面价值1块的股票。
相当于“打折促销”了。而最近PB是多少？
0.66！历史新低！这简直是“打骨折”了。
那么，破净是不是就意味着可以买买买了呢？
我们看下14年后银行股PB的常态：
PB小于1，基本是常态，只有打几折的区别。
再用数据来看下0.66跟历史的整体BP水平（14年以来）的比较：
1，现在是历史的最低水平。
2，历史BP中位数是0.86，平均值是0.89。0.66距其约30%~34%。
3，鉴于目前A股尿性，去掉“异常”的15年全年数值。历史BP中位数0.84，平均值是0.85。0.66距其约27%~28%。
嗯，有空间。
那十几年来的新低，是不是可以无脑买买买了呢？
03不良率和息差
比起营收、利润，或许我们第一眼更应该看不良贷款率，简称不良率。
不良率 = 不良贷款 / 贷款总额
不良率的监管要求来自《商业银行风险监管核心指标（试行）》，要求是不高于5%。
但是，我们要考虑下息差——简单说就是贷款利率跟存款利率的差值。
这意味着，如果不良率大于息差，那你这一年收租子的活等于白干！
目前，由于疫情，我们的贷款利率一降再降，等于说银行挣的利息越来越少。
而存款利率，央妈语焉不详，一会说要降，一会说是压舱石、通胀又高，不能随便降。等于说银行要付出的成本，还是不变。
本来，从17年起，银行的息差在慢慢提升，从2%慢慢回升到2.2%，升了0.2%。
跟随息差上升的，还有银行业的整体收盘价。
跟以往跑输或持平上证不同，从17年3月起，银行业跑赢了上证的涨跌幅。
跟息差的提升时间刚好吻合。
但一切，因为新冠的到来，而改变。
上头不止一次吹风，银行要让利给企业。
事实也是，以短期贷款利率的代表“一年期LPR”来说，从19年11月20日起，已经降了15个基点，而下周一（每月20号都会公布这个最新利率）的报价，极大概率会再降20个基点。
0.35%的利润差价已经减去了，一下抹平3年来0.2%的努力。
那么具体银行不良率表现又如何，下面给一张17年来所有A股银行的数据，供有需要的取用。
用法：
1，鉴于目前贷款利率的下降，建议挑选最近不良率1.85%以下的银行股。
2, 17年以来，最好一直低于2%的银行。比如浦发、民生，别的企业17、18年忙着下降，他们却忙着上升。这里，至少是要往后排的。
3，同时要求不良率逐季度改善。
鱼直接给你们吧，记得给我点个赞鼓励下哈~
有五家银行是符合以上条件的：
招商银行(SH600036)， 江苏银行(SH600919)，农业银行(SH601288)，工商，建设。
04 后续降息？
当然了，银行股PB之所以最近一直在下杀，就是因为上文说的“疫情让利”的主要原因。
但是，一旦央妈给了“降存款基准利率”的糖，这就会成为“估值修复”的好催化剂。
那让我们大胆预测下，央妈究竟会不会降存款利率？大概什么时候降？
全球大放水，美国无底线放水割全世界羊毛。我们不得不跟。
国内经济有困难，内需还需提振，也主动有需求。
那大概时间呢？
4月3日，刘副行长在发布会上说：调整存款基准利率，首先要考虑物价情况。
那就用物价计算下。19年，影响CPI上涨的最重要的因素就是猪肉价格，两者涨跌“曲线”基本同步。
3%，是我们控制通胀的理论目标线，什么时候通胀重回3%，就能给“降息”让出空间。
如果猪肉价格继续下降，那么快的话，3个左右，就可以等来降息了。
05 结论
鉴于估值确实到了历史最低水平，下跌空间有限，喜欢“防御型”的，能够持有长期的，可以买入银行业，不想动脑的，直接ETF走起。
动手能力强的，结合个股估值和不良率逐季情况，挑选个股。
