“現在票據貼現和存款的利差達到100BP以上，很多企業拿著票據貼現後的資金購買銀行理財或者大額存單。”某城商行信貸人員坦言。
《中國經營報》記者在採訪中瞭解到，近期資金空轉的情況再度冒頭。業內人士認為，由於企業貸款利率、票據貼現利率與銀行理財收益率利差較大。如此操作有兩個好處，對於企業而言是賺取了一定利差，對銀行來說是完成了存款指標。
不過，並不是所有企業都能通過“資金空轉”套利。部分缺乏抵押品、經營業績不佳的小微企業仍無法獲得銀行貸款，即使拿著票據進行兌付，得到的少量資金也會投入生產。受疫情影響，一方面是生產收縮，對貸款資金的需求降低；另一方面是現金流出現問題繼而影響還款，這兩方面對銀行完成普惠型小微指標及資產質量帶來嚴重考驗。
套利誘惑滋長
受疫情影響，部分公司一季度生產經營壓力較大。不過，記者梳理發現，為實現盈利，一些公司選擇藉助投資理財。如閩發鋁業（002578.SZ）公告稱，該公司一季度實現盈利，與銀行保本理財收益增加有關；東方精工（002611.SZ）亦披露業績預告稱，公司以閒置自有資金購買理財產品獲得的投資收益同比顯著增長，對公司2020年一季度整體損益情況產生了積極影響。
存款及理財產品與票據貼現的利差，正吸引著更多企業通過貼現獲得流動資金。“對企業而言，票據的用途是很有限的。”某國有銀行公司部人士告訴記者；“一些上下游企業不希望收票據，用票據交易和現金交易的價格有時也不一樣。”
這一情況也反映在近期公佈的數據上。央行發佈的2020年一季度金融數據和社融數據顯示，截至3月末，社會融資規模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%，增速比上年末和上年同期分別高0.8個和0.3個百分點；一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元；3月份社會融資規模增量為5.15萬億元，比上年同期多2.19萬億元。
在實體經濟壓力增大的情況下，社融數據出眾的表現引起了更多關注。粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖在分析中提到，上述結果有一種可能是流動性進入實體後又重新迴流至金融體系。
李奇霖指出：“在全球疫情蔓延，經濟步入衰退的大背景下，大部分行業的需求在萎縮，投資實體的賺錢效應較弱，面臨的不確定性和風險很大。在這種情形下，不斷地降低融資成本，給實體注入流動性，可能反而會使企業將低成本資金用於購買金融資產（理財、信託或基金專戶甚至股票），用於套利。比如某股份行在4月5日發行的6個月理財產品收益率是3.83%，同期1YAA+中短期票據的到期收益率為2.34%。這樣的利差，企業如果發行債券用於購買理財，能獲得超過150BP的收益，其風險收益比可能要高於投資實體。”
“資金是否空轉”的質疑引起了業內討論。記者在採訪中瞭解到，企業類似操作確實存在。
“我所瞭解到的企業套現有兩種方式，一種是拿貸款資金買銀行的大額存單，我們當地的一些小企業可以從銀行以3.85%的利率批下貸款，而很多銀行的大額存單利率都在4%以上，這就存在套利空間。還有一種方式是企業拿票據貼現後的資金去存款，貼現利率與銀行存款的利差就是套利所得。關鍵在於，企業的這波操作對銀行來說，貸款指標、存款指標都得到滿足。”前述受訪某城商行信貸人員告訴記者。
銀行對這一行為是否知情？浙江某農商行金融市場部總經理告訴記者：“銀行只能監控到企業的第一手交易。如果企業拿著銀行的貸款去做存款套利，比如企業將這筆貸款資金用去生產，剩餘的自有資金去存款，這筆存款是來自貸款資金還是存款資金，很難說清楚。”
一位資深票據人士分析道：“某企業用自有資金（或者低息借貸）購買國股銀行年息3.5%大額存單，然後將大額存單質押給存款行，開出全額保證金的國股銀行承兌匯票；隨後，企業拿著開出的票去其他銀行貼現（少數票據在本行貼現也可以），貼現利率在2.5%左右。如此操作，在不考慮本金損耗的前提下，企業可以實現賬面1%收益。”
“發放承兌貨票成了一些銀行攬儲的工具。”上述國有銀行公司部人士補充道：“一些企業在銀行貸款後不產生流水，部分銀行為了擴充存款規模，會提出給企業開出高於貸款需求額度的票據，這樣在滿足企業貸款需求的同時，在銀行也能產生存款。”
前述浙江某農商行金融市場部總經理補充道：“票據可靈活調整貸款規模，最近很多銀行都在出票，並不愁貸款規模的擴充。”
然而，這一行為並不合規，也是監管整治的重點。
某國有銀行信審部人士亦坦言，無論是拿著貸款資金去投資還是將票據貼現後去購買理財，這對銀行來說都是不容易發現的。
小微貸款仍難
在一些企業忙於通過“資金空轉”套利的同時，一些中小微企業仍面臨融資難。
“我們剛剛開完為小微企業授信的動員大會，但受疫情影響，多數小微企業的風險都很大，現在問責制度又很嚴格，我們做小微企業貸款的熱情真是不高。”某股份制銀行分行人士如是說。
面對小微企業的經營壓力，銀行如何實現普惠型小微企業貸款“兩增兩控”的目標。某城商行管理層坦言，其實這些目標容易實現，因為票據貼現、商鋪按揭等也可算作小微企業貸款，這樣產生的貸款風險也好控制。
“疫情何時徹底結束，經濟是否能恢復正常，這些都不確定。我們公司原定於今年拓展生產條線，但考慮到當下情況，還是放棄了原計劃，實行戰略收縮。”廣東某小微企業主說。
記者在採訪中瞭解到，一些資質較弱的中小微企業仍然難以得到貸款。“出於風控考量，我行現在做的小微企業貸款都要求企業有抵質押物。”上述股份制銀行分行人士表示。
“對於一些經營情況比較惡劣的小微企業，銀行方面比較謹慎。雖然政策上要求銀行加大對小微企業的支持力度，可沒有抵押的小微企業一旦破產了，銀行的貸款就無法收回，這是不得不考慮的風險問題。”前述城商行信貸人員告訴記者，儘管央行出臺了再貼現、再貸款政策，但目前銀行對小微客戶的審核要求是有抵押，對於沒有抵押的小微客戶，銀行基本都不願意做。
“今年以來，央行出臺再貼現、再貸款政策，我們原本很多客戶都被當地法人行搶走了，而剩餘的小微企業風險比較高，銀行方面不敢貸。”該信貸工作人員補充道。
為了更好地紓困小微企業，更加有效地發揮監管政策的引導激勵作用，全面評價和改進商業銀行小微企業金融服務工作，銀保監會近日起草了《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法（試行）》（徵求意見稿，以下簡稱“《辦法》”），並向社會公開徵求意見。《辦法》對商業銀行小微企業信貸投放情況、體制機制建設情況、重點監管政策落實情況、產品及服務創新情況、監督檢查情況等方面進行綜合評價，明確了具體指標、賦分規則及評價結果等級。
某國有行普惠金融部高級經理告訴記者：“目前我們也在研究更精細的支持小微企業計劃。”
