作者 | 雷晨
来源 | 债市观察
就像是一场梦，醒了很久还是很感动？
4月16日晚，因RCS（富媒体通信或5G消息）概念被炒上天的皇氏集团股份有限公司(下称“皇氏集团”，002329.SZ)公告称，由于RCS系统尚未投入商用，RCS业务未来发展对子公司完美在线及筑望科技业务、业绩的影响尚无法量化，存在不确定性。
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5亿债券一年内到期，短债面临10亿缺口
公开信息显示，皇氏集团存续1只中期票据“18皇氏集团MTN001”， 发行规模5亿元，募集资金用于补充流动性，票面利率7%，期限3年，将于2021年2月27日到期。
东方金诚对皇氏集团最新评级报告发布于2019年7月18日，公司主体信用评级“AA”，评级展望为负面，并维持“18皇氏集团MTN001”信用等级为“AA”。
当时东方金诚关注到，2018年皇氏集团影视业务收入及毛利润大幅下降，商誉减值损失增加，2018年利润总额大幅亏损，经营性净现金流明显下降；转让盛世骄阳和皇氏食品公司100%股权尚有50%股权款未收回，其它应收款大幅增加。
资产负债方面，截至2019年底，皇氏集团资产负债率50.35%，总资产49.46亿元，总负债24.9亿元，其中流动负债18.35亿元，占总负债比73.7%。
进一步来看，在皇氏集团的流动负债中，短期借款9.52亿元，应付票据和应付账款3.18亿元，一年内到期非流动负债3.18亿元，也就是说其一年内到期的负债有12.7亿元。
然而，截至2019年底，皇氏集团账面货币资金有5.69亿元，其中受限货币资金3.12亿元，可动用现金仅为2.57亿元，货币资金与短期负债之间有着10亿元缺口。
除此之外，皇氏集团的盈利能力也值得关注。
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影视大佬梦受挫，多元化侵蚀现金流
自称“中国水牛奶之王”的皇氏集团，是一家扎根于广西的乳制品企业，成立近20年，2010年1月在深交所中小板上市，实际控制人为黄嘉棣。
财报显示，2019年公司实现营业收入22.53亿元，同比下降3.54%；归属于上市公司股东净利润4862.58万元，同比增长107.89%。不过，受疫情影响，2020年一季度皇氏集团预计亏损4250万元至5000万元。
纵观皇氏集团近年发展史可知，掌门人黄嘉棣并不甘心只做广西乳业富豪，他还想当影视圈大佬。
自2014年起，皇氏集团以6.83亿元收购曾打造过热门电视剧《我爱男闺蜜》的御嘉影视100%股权，开启乳业和影视双主业发展模式。
紧接着，2015年皇氏集团又收购盛世骄阳，开展版权运营业务；2015年入主完美在线，涉足信息服务；2018年，公司以3.39亿元收购筑望科技72.8%股权，新增移动信息化服务。
然而，进军影视行业并没有给皇氏集团带来可观的收益，反而导致业绩巨亏。2018年公司对收购御嘉影视计提商誉减值准备5.53亿元，处置盛世骄阳股权形成资产处置损失0.90亿元。
从业务构成来看，2019年公司乳制品、食品占营收的比重同比增长11.74%，影视板块收入同比大幅下降91.48%，信息领域收入比重同比上升28.33%。
对此，皇氏集团在公告中称，随着公司战略重心的调整，聚焦主业，相对收缩了受行业市场环境变化影响较大的影视板块的资源投入。
据小债了解，皇氏集团的造血能力并不乐观，亟需新的赢利点。公司经营性现金流量净额已经连续两年下降，从2017年的6.12亿元大幅下降至2019年的7936.12万元。
03
前脚AI后脚5G，股价飙升遭问询
但是，不待撇清影视业务的羁绊，皇氏集团又意图向AI和5G领域进军。
3月20日晚，皇氏集团发布公告称，与商汤科技签署《战略合作协议》，在人工智能关键领域开展深度、立体的合作，消息一出股价隔日便收获涨停。
除了人工智能，皇氏集团还涉及最近火爆的RCS概念。RCS英文全称是Rich Communication Suite，可译为富媒体通信或5G消息。
4月8日，三大运营商联手发布《5G消息白皮书》，将5G消息推上风口。平安证券认为，RCS有望成为5G首个“杀手级”应用。RCS概念股随之受到资金热捧。
同日，皇氏集团董秘也在股吧回复网友称，子公司完美在线和筑望科技均涉及RCS视频短信业务，股价应声大涨。
4月13日，由于两家子公司涉及RCS导致股价异动，皇氏集团收到了深交所的关注函。
深交所要求皇氏集团在4月16日前回函，说明完美在线和筑望科技主营业务与RCS技术之间的关联情况、对RCS技术研究现状、商业应用条件、技术人员储备和在手订单等情况。
4月16日晚，皇氏集团回复道，三大运营商RCS系统尚未投入商用，商业模式和合作方准入政策不明朗，因此两家子公司未形成与RCS直接相关业务收入。RCS业务未来发展对子公司业务、业绩的影响无法量化，存在不确定性。
如今，刚受挫影视业，又踏足高科技，“水牛奶之王”皇氏集团在多元化之路上越走越远。连番“努力”之下，公司一年内到期的5亿元债券能顺利兑付吗？欢迎在下方留言。
